财经新闻网消息：
2024年伊始，春季市场似乎并没有如期到来。 本轮调整始于2023年8月上旬，期间PMI环比改善，出口数据同比触底。 从基本面来看，同期市场的快速下跌并没有相应的好的解释。 股市的结构性分化以及高分红策略的出现也反映出市场避险情绪的发酵。
此时此刻，资本仍然是市场的主要矛盾。 从不同投资者的角度来看，我们或许能找到增量资金的一些端倪：公益机构仓位较高，加仓空间有限； 保险、年金、养老金和私募股权等绝对回报投资者更注重回撤。 短期内难以形成左侧增量资金。
债券市场方面，今年地方债融资计划较往年晚，利率债供给缓慢。 一季度债券供需格局较好。 一月份出现了数据真空期。 投资者风险偏好大幅下降，10年期国债收益率创历史新低2.42%。
春节过后，利率债供应量将开始增加。 PSL 3500亿元投资一季度需要实物工作量，各地已开始筹备专项国债相关项目。 预计2024年经济基本面可能呈现先低后高的走势，市场对基本面过度悲观预期做出反应后，会有一个预期修正的过程。 因此，抓住预期的差异修正，注意节奏，将是今年资产配置胜负的关键。
中期来看，由于内需疲软、通胀低迷，货币政策仍具备降息的根本基础。 1月24日，中国人民银行行长潘功胜表示，央行将于2月5日下调金融机构存款准备金率。总体来看，国内长期利率走势与需求疲软和需求疲软相一致。低通胀。 短期利率仍有下降基础，2024年仍有降息空间。
在后续较为积极的逆周期调节政策操作下，利率债仍处于有利环境。 利率债作为投资组合的稳定器，可以在海外不确定性持续、国内缺乏明确大规模刺激政策的背景下，定期对冲股票头寸净值回撤的风险。 股债走势的走势变化仍需要更多积极的政策效应以及内外不确定性的改善，从根本上提振风险偏好，从而迎来资产配置的重新定价。
我们希望在2024年这个关键的年份，能够提前做好避险资产的铺垫，对权益类资产的对冲风险，控制回撤，保持希望。 从资产配置的角度，与投资者一起为未来的回报做好准备。
（作者为农银财基金固定收益部副总经理）（CIS）
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