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刘宇辉指出，经过三年的市场波动和调整，股市短期内将再次承压。 建议尽快设立稳定基金。
他认为，平准基金的资金来源可分为短期和长期两个步骤。 短期目标是2万亿元至3万亿元，长期目标是逐年补充到10万亿元以上。 关键是要让市场投资者尽早、透明、充分地了解该计划。
当前股市分析
21世纪：近期股市出现较大调整。 您如何看待当前的股市？
刘宇辉：从趋势上看，中国股市从2021年开始经历了三年的熊市，2021年2月以来，沪深300指数已经几乎腰斩了。
从短期来看，股市无疑呈现出流动性压力。 目前市场上存在大量没有接受度、没有购买力的股票。 很多购买力来自于“国家队”的介入维稳。
其背后的原因是，目前市场估值体系存在问题，投资者无法判断公司的价值。 也就是说，公司目前的股价与公司本身关系不大。
21世纪：本轮股市调整的原因是什么？
刘宇辉：地缘政治引发的美元强势、高利率、高油价等因素，给人民币汇率和人民币资产带来强大的潜在压力。
短期来看，股市是信心的“投票机”。 即在股市熊市走势中期，短期出现极度避险情绪。
建议推出稳定基金
21世纪：为什么建议设立平准基金？ 现在是设立平准基金的好时机吗？
刘宇辉：平准基金，顾名思义，就是为了平仓资金、对冲或者消除投资者“趋利避害”的人性，让市场平稳运行。
我国应该尽快建立平准基金，越早越好。
股市本身就是信心的“投票机”，平准基金则是信心的制度保障。 它成立之后，如果从心理上深刻改变投资者“趋利避害”的行为选择，其实目的就达到了。
以美国为例，美国股市在2021年经历了四次熔断，随后开始经历金融危机。 关键时刻，美联储打破常规，迅速干预，并表示将为美国股市提供无限的流动性支持。
美联储的表态直接让美国股市摆脱了熔断和极度恐慌的风险。 因为美国联邦政府背后站着美联储，这就是美国中央政府背后的功劳。 随后各类场外资金开始入市，股价摆脱了恐慌性下跌的股灾，股指直接上涨。
“国家队”救助也是如此。 如果中国建立类似平准基金的计划，大家看重的不是平准基金出多少钱，而是平准基金背后强大的中央政府的实力。 信用。 有了中央政府的信用背书，那些惊慌失措的投资者将不再抛售股票，市场抛售压力将大幅下降，股市将回归正常。
相应地，场外投资者看到了中央政府的强大公信力，即中央政府愿意站在中国股市的背后并提供支持。 同时，他们看到当前股票估值很低，就会热情入市，形成强大的购买力，购买力和销售力的平衡将发生根本性的改变，市场就会上涨。
在这次市场救市过程中，你说的“国家队”平准基金——这个平准基金，它到底买了多少个股票？ 也许它没有买一股，也不需要买。 关键是要建立这样的信心保证。 机制。
21世纪：“国家队”入市稳定资金能否发挥稳定基金作用？
刘宇辉：现在虽然大家都知道这个市场有稳定资金，每天都在不断的维护市场，但是投资者并不确定这是不是一个系统。 如果不是系统而是临时的操作，就会增加大家心里的恐慌。
比如你看到今天市场跌幅很大，这个时候就有一股稳定力量纷纷买入——一定是“国家队”介入维稳。 但如果明天股市不下跌，投资者就不知道代表国家的中央信用是否还能支撑股市。
因为相关部门并没有告诉公众：“国家队”将如何入市、如何筹集资金、规模有多大、如何运作、会触发什么条件启动运作等。
所以，重要的是中央政府的信用。 必须形成一个透明的体系，让整个金融市场的投资者都知道。 这将重构每个投资者的心理预期。
21世纪：您对“国家队”进军市场、保持稳定有什么建议？
刘宇辉：对于目前“国家队”的日常维稳工作，可以考虑稳定资金从正面击败科创50、科创100的空头力量。 只有正面战胜“避险情绪”，才能迅速激活风险。
怎么做？
21世纪：平准基金需要多大规模？
刘宇辉：就规模而言，短期300-5000亿美元是可行的（注：约2.15万亿元-3.59万亿元），长期目标是逐年增加到10万亿元以上。 按照中国资本市场的市值来衡量和匹配。
如果是心理保护机制，当然是越多越好，如果有关部门能够明确提出“无限量的流动性支持”就更好了。
因为它本身就是一种心理保护机制，代表了中央政府的公信力，即愿意为我国资本市场的稳定发展提供保障，那么设立平准基金的目的就达到了。
从心理保护机制的角度来看，如果市场进入稳定的买卖状态，这笔钱实际上是技术账户操作，平准基金的钱可能并没有真正被使用，也就是没有真金白银。需要。 买股票就相当于战争时的“预备队”。 作为我们胜利的保证，“预备队”不一定非要派出去打仗。
比如，如果在平准基金制度下，有关部门说股市跌破3000点时进场买股，那么大盘就不会跌破3000点。 因为当股市接近3000点的时候，各种套利资金自然就进场了，因为他们知道，当股价低于3000点的时候，国家队就会抄底，买入股市。
21世纪：平准基金的资金从哪里来？
刘宇辉：这个钱以什么形式设立，财政部门拨付？ 央企境外账户外汇资金？ 央行为稳定机构提供贷款资金？ ……
其实这并不重要，至少现在是这样。
目前，从资金来源来看，设立平准基金可分为短期和长期两个步骤：
短期来看，央企海外账户中尚有数千亿美元外汇未结汇汇入官方外汇储备。 你可以考虑将这笔钱的一部分转入央行的外汇储备。 央行将为中央企业境外账户开具证明。 与掉期收益凭证类似，例如3到4点的收益凭证，风险是由央行担保的。
这是一个技术问题，左口袋和右口袋。 这是一种短期且见效快的方法。
长期来看，仍需将长期国债纳入预算规划，形成系统的平准基金长期补充机制，央行可提供专项流动性支持。
关键是要让市场投资者尽早、透明、全面地了解平准基金方案，让“避险”心态逐渐消失，让资金回到正常的“逐利”状态。 这次股市流动性危机将会得到解决。 举起。
21世纪：推出平准基金后可能面临哪些问题和风险？ 如果出现极端风险，如何防范？
刘宇辉：我们用一套机制来降低灾难性金融市场恐慌的风险。
事实上，过去10年，中国股市经历了多重流动性风险，比如2015年到2016年、2018年到2019年、2022年到现在又一次。 近10年来流动性风险频发，应总结市场基础设施体系建设的经验教训。
我无法回答平准基金成立后市场是否会出现极端风险。 当然，任何风险都有可能发生。 平准基金机制的建立，是为了保证市场平稳运行，最大限度地减少此类事件的发生。 换句话说，建立平准基金的目的是，当出现这样的极端事件时，我们有一个强有力的、有效的机制来快速解决和结束这种危机状态。
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