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股票质押情况分析
2018年以来，随着股票质押行为不断规范，股票质押风险持续出清。 截至2024年1月26日，质押规模已大幅缩减，整体风险显着降低； 从结构上看，清算风险可能主要集中在大市值公司。 由于大市值公司质押比例较低和/或补充质押能力较好，股票质押风险可控。
总体来看，质押规模有所下降，质押率较低。
2018年实施《股票质押式回购交易登记结算业务办法（2018年修订）》，规范了股票质押率上限、资金用途等股票质押行为，更加严格为增加质押行为。 这些约束有利于股票质押风险持续化解。 目前，质押规模持续萎缩，占A股市值比重持续下降。 我们测算，截至2024年1月26日，质押总规模为2.57万亿元，约占A股总市值的3.1%。 此外，目前质押率较低。 例如，上海证券交易所和深圳证券交易所的无限售条件股票现场质押率在40％左右，这有助于降低股票质押市场的整体风险。
▍从结构上看，部分行业质押率较高，小市值公司质押率相对较高。
截至2024年1月26日，从上市板块来看，各上市板块板块质押率均较低。 我们测算主板、创业板、科创板质押市值占相应板块总市值的比例分别为3.2%和3.8%。 和0.6%。 从行业角度来看，我们测算综合金融行业和综合行业的质押市值占其总市值的比例较高，分别为17.9%和10.1%，而其他行业均在10%以下。 从市值角度来看，我们发现质押率与上市公司市值存在一定的负相关关系。 市值在30亿元至50亿元之间的上市公司质押比例最高（6.2%），市值50亿至100亿元且30亿元以下的公司质押比例最高。 随后，分别为5.8%和5.2%。
▍从公司层面看，未进行股票质押的公司呈上升趋势，而参与质押的公司质押比例呈下降趋势。
截至2024年1月26日，我们测算，沪深证券交易所共有2676家未质押公司，占比52%； 参与质押的公司中，平均质押率和中位数质押率均呈下降趋势，分别达到11%和11%。 9%。
▍当前股票质押风险总体可控。
为了衡量当前股票质押风险状况，我们将当前股票质押情况与2018年9月末的情况进行了对比。我们认为股票质押风险总体可控，主要原因有二：
1）总体来看，股票质押规模大幅下降。 我们测算，截至2018年9月末，股票质押总体规模达到4.90万亿元，占当时A股总市值的9.0%。 2024年1月26日，股票质押整体规模仅为2.57万亿元，占A股总市值的9.0%。 市值3.1%。
2）从结构上看，当前股票质押清算风险可能主要集中在大市值公司。 由于大市值公司质押比例较低或补充质押能力较好，股票质押风险可控。 从指数来看，截至2024年1月26日，市值较小的公司指数中证1000、沪深2000跌幅较小，市值较大的公司指数跌幅较大，沪深300指数跌幅较大。 因此，目前股票质押清算风险还是主要集中在市值较大的公司。 由于大市值公司质押比例相对较小，如沪深300质押比例仅为1.5%，且大市值公司股东可能具有较好的补充质押能力，因此我们认为当前质押风险总体可控。
▍危险因素：
基于指数分析的质押方式可能无法反映真实情况； 存在市场大幅波动的风险； 并且存在政策意外变化的风险。
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