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数据显示，截至1月26日，代表小微股风格的中证1000指数和沪深2000指数年内分别下跌10.49%和10.72%，而代表中小盘风格的上证50指数和沪深300指数年内分别下跌10.49%和10.72%。大盘蓝筹风格，同期仅分别下跌10.49%和10.72%。 0.51%、2.84%，小市值风格“露出獠牙”。
就在刚刚过去的2023年第四季度，一些重仓大盘蓝筹股的基金未能熬过三年的跌势。 他们刚刚将重仓的核心资产转向小微股，就遭受了迎头一击。
放弃核心资产，追捧小微股
券商中国记者发现，2023年四季度，不少股票型基金加仓小市值股票，部分产品甚至全面转向，从核心资产转向小微股，但似乎他们“迟到了市场”。
以上海某基金公司旗下一只主动股票型基金为例。 截至2023年三季报时，基金重仓的股票仍是贵州茅台、五粮液、美的集团、泸州老窖等典型大盘蓝筹和核心资产。 但到了2023年一季报，基金的前十大持仓已经彻底变了，全部变成了流通市值不足100亿的小微股，比如妙展、建盛集团、长白山、海角检测、朗锦科技。
值得注意的是，该基金自成立以来业绩持续低迷，因此于2023年12月更换了基金管理人，这也可能是基金风格发生重大变化的主要原因。 新基金管理人在季报中表示，2024年A股市场内外环境将更加友好，基本面有望小幅改善。 但仍需密切跟踪国内经济复苏步伐和力度，警惕海外地缘政治风险。 基于此，他目前会重点关注与宏观经济关联性较小、新技术、新品牌、新业态更加多元化、资本结构相对较好的小盘股。
但上述基金经理和持有风格的调整并没有给基金业绩带来改善。 自2024年初以来，该基金已下跌超过6%。
同样，北京某基金公司旗下的一只主动量化基金也在2023年第四季度进行了大换血，将核心资产转向小微股。 截至2023年三季报时，该基金还重仓了贵州茅台、泸州老窖、紫金矿业、立讯精密、中国移动等典型大盘蓝筹股。 不过，到了2023年四季报，基金持股前十大不再是永益股份、国恩股份、同德化工、博深股份、鲁北化工等小微股。
对于本次操作，基金经理表示，这主要是基于估值和市场风险偏好的考虑。 他认为，当前美联储加息周期已经结束，但市场对核心风格的偏好已逐渐转向价值型。 因此，他在选股模型中增加了对估值因素的考虑，整体投资组合呈现出估值合理或估值较低的风格特征，减少对估值过高的核心资产的配置。 同时，考虑到市场风险偏好仍处于较低水平，他选择控制投资组合风险暴露于成长型。 他对于成长股的布局会更加谨慎，但对于中证1000内的中小市值行业龙头会更加谨慎，更加关注。
但从业绩来看，这只基金追求小盘风格也“姗姗来迟”。 该基金全面从白马蓝筹转向小微股后，2023年四季度下跌约5%，2024年初以来再次下跌近3%。
育种、医学等方向取得了重要地位。
除了上述开仓和平仓操作量较大外，事实上，2023年四季度，股票型基金整体呈现出小市值风格加仓的趋势。根据Wind统计，剔除新上市的基金后， 2023年下半年的个股中，基金新增重仓的股票中，60%是流通市值在100亿以下的小微股。
比如，去年四季度，农业板块的不少小微股就受到了多家基金的青睐。 其中，流通市值达89亿的唐人神已获得约100家基金的重磅投资。 嘉实农业、创金合信产业周期、中国内需驱动混合等多家基金均在2023年四季度增持了唐人神前十大重仓个股； 而流通市值约83亿的华通股份则获得中欧产业前瞻、西盈新盈灵活配置、摩根产业轮动等91只基金新重仓； 此外，流通市值约为新五丰，价值92亿，新增持仓前十名的基金有43只。 流通市值仅19亿的神农集团，新增37只基金跻身十大个股。
嘉实农业基金经理认为，随着产能逐步减少，预计2024年将出现新一轮生猪价格周期反转。基于周期反转预期和宏观消费短缺情景假设，农产品消费具有必要的属性。 生猪周期投资逻辑独立于宏观需求假设，具有抗逆属性。 因此，四季度生猪养殖板块将大幅增长。
与此同时，医药板块小微股也获得较多资金加仓。 例如，42只基金新巨资投资了肝病治疗公司福瑞控股，其中不仅包括前海开元医疗健康、红土创新医疗等医疗主题基金，还有财通优势产业轮转、鹏阳竞争力先锋等对于全市场风格基金来说，最新数据显示，该公司的流通市值仅为86亿元。 此外，流通市值仅31亿元的凯恩科技获36只基金重仓新仓，流通市值约100亿元的新华医疗获29只基金重仓新仓。资金。
但随着小盘风格转差，上述基金重仓的今年也损失惨重。 比如，凯恩科技虽然去年四季度大涨40%以上，帮助重金投资的基金获得了大量利润，但今年却跌幅超过25%，股价基本回到了10月份的水平。去年。 此外，唐人神、福井等多只个股今年以来也出现了10%以上的回调。
基金经理的风格判断存在分歧
如果说前面提到的基金经理在投资小微股方面还算“新手”，那么那些践行这一策略多年并因此而名声大噪的知名基金经理表现又如何呢？
以微盘策略闻名的“网红基金”金元顺安元奇依然保持着较好的业绩。 截至1月26日，该基金今年以来累计下跌2.43%，而沪深2000指数跌幅为10.72%。 一定程度的应变能力； 不过，也有类似策略的产品如泰信中小盘、国信国证信瑞等，跌幅均超过20%。
在市场持续波动的十字路口，基金经理对大盘和小盘风格的看法存在明显差异。
比如喜利德基金经理盛凤岩，至今仍是小盘风格的坚定支持者。 他认为，主动股权类别新增公私募基金中量化相关产品占比的提升，将推动小盘风格的持续走强。 因此，他对小盘风格仍持乐观态度。 判断小市值的主要风险是退市政策加速落地，但目前尚未看到相关进展。 他管理的西部资本量化增长公司大量投资了雷曼光电、太子新材等小市场股票。
不过，也有基金经理认为，在相当长的一段时间内，股票利润的主要来源是上市公司的利润。 经过三年的估值调整，优质龙头企业将迎来风格回归。
Nord 基金经理郝旭东认为，经过近三年的调整和震荡，不少龙头企业的权重估值已调整至与较低业绩增长（即较低经济增速）或较低估值相匹配的水平。海外基准估值。 主要指数股票和债券的收益率差异约为-2倍标准差，整体市场估值处于合理较低水平。 同时，随着2023年主题投资盛行，此前被低估的小盘股估值大幅恢复，相对优质龙头股的吸引力有所下降。 预计2024年市场企稳反弹的同时，风格也将转向优质上市公司。
交通银行创新成长基金经理周忠也表示，经过三年的调整，国内最好的公司估值基本处于历史低位。 即使未来经济呈现疲软复苏，这些优秀企业的投资稳定回报也是大概率事件。
“一些优质公司通过持续的业绩增长，在一定程度上消化了两三年前的高估值。2023年，小市值公司普遍会更受欢迎，大公司的关注度会逐渐下降。我认为“这些大公司的估值都被低估了，地位相当有吸引力。”长盛新兴成长基金经理王元洪表示。
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