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2023年7月7日，证监会发布公募基金行业降费改革工作方案，详细阐述了基金降费改革分阶段及相关措施，正式吹响了降费改革的号角。 交易佣金、申购费、赎回费、销售服务费等费率改革正在逐步展开，涉及基金公司、券商、银行、第三方销售机构、买方投资顾问等。
为避免基金费率“忽高忽低”，本次费率改革将按照“管理费-交易费-销售费”的实施路径分阶段推进。 目前，第一阶段工作已顺利完成。
按照“管理费用-交易费用-销售费用”的实施路径，在完成第一阶段压缩管理费用后，证监会启动了交易费用改革。
国联基金在接受第一财经记者采访时表示，降费改革后，公募与券商原有的合作业务模式可能需要改变，基金公司可能会重新调整整体佣金分配结构，这也将对卖方服务产生一定影响，并有利于领先的卖方研究。 也会在一定程度上提升研究团队的专业水平和研究报告的质量。 能够通过加强研究提高服务质量的中小券商将有机会赶超。
降低投资者成本
降费改革第一阶段，公募基金管理费的降低已开始显现成效。 现阶段费率改革重点是主动股票型基金管理费率的调整，要求新注册产品的管理费率和托管费率分别不超过1.2%和0.2%。 现有产品将在2023年底前减少至上述水平。
Wind数据显示，截至12月21日，市场上管理费率高于1.2%的权益类（股票+混合开放）产品数量和托管费率高于0.2%的权益类产品数量占比均在2%左右。
记者采访了多家基金公司。 按照他们截至2023年6月末的规模测算，公募行业每年可为投资者节省各类费用总计约140亿元。 不仅可以有效降低投资者成本，也符合惠民的监管导向。
管理费下调后，基金公司首当其冲。 “我们公司百分之九十的资金都已经降费了，肯定会有一些影响。” 一位不愿透露姓名的公募基金人士告诉记者。
晨星（中国）基金研究中心主任王锐指出，第一阶段降费工作有序降低了股票型公募基金的管理费、托管费。 越来越多的基金公司加入降费、产品受益的行列。 种类也从主动型股票基金逐步拓展至指数基金、债券基金和货币市场基金。 同时，基金公司在市场竞争中探索出差异化的“浮费”产品，让管理费更加合理，给投资者更好的体验。
天翔投顾基金评估中心相关负责人表示，不少基金公司已经开始降低现有基金费率，并开始发行一些创新的浮动利率基金。 这不仅提高了投资者的获得感，也使行业健康发展。 并更加符合投资者的利益。 此外，虽然费率降低会对基金管理人的收入产生一定影响，但从长远来看，将促进市场良性竞争和优胜劣汰。
此外，由于费率改革周期较短，目前基金公司降本增效、业务创新尚未取得预期效果，要达到预期效果仍需要一定时间; 由于目前各类利润分享浮动费用基金不断推出，相关监管制度和投资者教育也应同步加强。
随着降费浪潮不断推进，浮动费率的新产品也随之而来。 一位公募基金业内人士指出，首批20只浮动利率基金已全部正式成立，进一步完善了公募基金的产品谱，有利于基金管理人与投资者的利益“捆绑”，促进行业发展和投资者利益。 让我们共同进步，共同进步。
减少行业混乱
12月8日，为进一步加强公开募集证券投资基金证券交易管理，保护投资者合法权益，中国证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》。 《募集证券投资基金（征求意见稿）》（以下简称《规定》）。 这标志着公募基金行业第二阶段费率改革正式启动。
一石激起千层浪。 《条例》出台后，意味着未来隐藏在“海平面”下的证券交易佣金率将合理降低，进一步降低投资者的基本持有成本；将进一步规范基金公司的交易行为合理优化公募基金证券交易委托制度，保障投资者合法权益。 一位公募基金业内人士向记者指出。
湘财基金指出，《规定》一方面推动公募基金行业业务模式的调整。 由于交易佣金和佣金分配比例的降低，整个公募基金行业的业务结构将发生调整。 同时，券商销售行为与交易佣金的脱钩也将重新规范一些以往的销售模式。 另一方面，强调更严格的合规审查和信息披露。 基金投资透明度将会提高，特别是在交易活动方面，这将增强投资者的信心，可能会吸引更多的投资，一些可能出现的利益传导问题将得到有效减少。
王锐还指出，降低交易佣金率将有助于降低被动型和主动型管理基金的交易成本。 二是强化基金管理人内控要求。 特别是严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量和佣金，或者利用交易佣金与证券公司进行利益交换。 严禁通过增加证券交易量损害基金份额持有人利益。 。
不可否认，国内部分基金为了满足合作券商的佣金要求，人为制造高换手率。 目的是获取证券公司提供的基金代理服务，在增加交易成本的基础上盲目扩大基金规模，损害持有人利益。 益处。
王锐指出：“在交易佣金率降低的背景下，基金公司不太可能通过提高换手率、增加交易量来支付更多佣金。《条例》明确要求销售基金和交易佣金不能挂钩。”只有研究服务才能换取交易佣金，以高资金周转率换取基金销售规模的模式将被颠覆，只有销售能力而缺乏研究能力的券商将被淘汰，基金公司需要保护持有人的利益客观地看待证券公司的研究能力，选择提供扎实研究服务的证券公司，真正依靠外部研究能力为基金的投资决策提供强有力的支持。
优惠券结算模式驶入“快车道”
多位受访者表示，新规下，基金佣金将向龙头券商和研究能力较强的券商倾斜。 中小券商也有望通过研究能力反超他们。
同时，《规定》提出，债券结算模式原则上不受分配比例上限影响，债券结算模式和买方投资顾问的重要性将持续凸显。 “券商传统佣金收入面临压力后，可能会进行相应的业务创新。因此，券商可能更倾向于销售证券相关基金，大力发展买方投顾也可能带来新的业务增长给公募基金管理公司和证券公司的模型。” 天翔投资咨询基金评估中心人士表示。
前述公募基金业内人士指出，《规定》出台后，将有利于推动债券结算模式的发展。 公募基金在选择合作券商时会更加注重销售能力。 龙头券商由于券商规模较大，竞争优势明显。 设立基金的合作券商基本都是龙头券商。
湘财基金指出，在新的市场环境下，债券结算模式将券商与基金公司深度绑定，不仅增加了券商收入，也提高了基金公司的资金使用效率。 资金可参与融资融券、股票质押式回购等操作。 此外，债券结算模式下，券商对基金交易行为进行实时资金和债券核查，对异常交易行为起到监控作用，有利于资本市场公平交易。
“由于采用债券结算模式的基金不受该规定的影响，预计将推动债券结算模式的发展驶入‘快车道’。 券商可以不断提升综合服务能力，带动更多权益类产品选择债券结算模式来弥补配置。 比例上限的影响。”湘财基金相关人士表示。
第三阶段降低销售费用
目前，公募行业降低管理费和佣金的进程正在有序推进。 新规的实施将促进基金行业及服务于基金行业的券商进一步规范化、专业化和透明度。 虽然短期内可能会面临一些收入下降和业务调整的压力，但从长远来看，为投资者创造更加公平、更加有效的市场环境，将有助于整个资本市场的健康可持续发展，最终实现共赢。 - 共赢局面。 图案。
“后续申购费率和尾部佣金比例的调整将对销售渠道产生较大影响，尤其是银行、券商等传统销售渠道的基金业务（主要是申购费率折扣），而基金公司将受益于尾部佣金比率。 国联基金相关人士指出，后续交易佣金费率的调整将对证券研究机构产生影响。 虽然此时实施降费给从业者带来困难，但对行业也产生了积极影响。 体现了监管层推动普惠金融的决心和方向。
对于公募基金第三阶段降费改革，机构猜测结果不一。 国联基金认为，第三阶段可能会从基金销售环节的降费开始。 这一系列改革的目的仍然是通过多种形式的减费，加强对公募机构的监管和规范，促进基金管理人管理水平的提升。 、加强投资顾问团队专业水平建设，逐步重拾当前投资者对公募基金投资方式的信心。
湘财基金有望进一步降低第三方销售机构的尾随佣金比例，规范公募基金销售环节，更好地降低投资者的交易成本和投资门槛，促进公募基金行业更好的发展生态。
“第三阶段降费以基金销售降费为核心，预计2024年底前实施，这将对第三方、银行等代销收入造成一定压力，利好基金公司降低渠道费用。” 上述业内人士表示。
王锐指出，费率改革有助于解决基金公司、证券公司、销售机构与投资者之间的利益冲突问题，从改变其背后的考核激励机制到扭转机构销售行为模式，让行业参与者回归公募基金行业发展的原点，就是以投资者利益为出发点，真正遵守行业发展规律。 “只有投资者赢了，行业才能赢。” 王锐说道。
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