财经新闻网消息：
“私募魔女”李蓓在半夏投资公众号发表文章《挤空》。 文章提到私募、公募、保险、外资仓位不够，而且都有业绩基准。 在连续两三年亏损之后，它们的跌幅已经超过了基准。 如果跟不上上涨的话，就没有办法，只能被裁员。 一周前，李蓓在活动中提到，今年年底明年初盘点变化非常重要。 年初大家都会开始新一轮的资产配置，重新评估，看看谁更划算，有一些聪明钱。 可能会再次进入中国。
全文：
空头挤压
大阳线高量，千军万马迎来。
私募基金仓位够吗？
不
你有足够的保险职位吗？
不
公募基金仓位充足吗？
看似有，其实可以假设没有。
昨日沪深300指数上涨2.34%，偏股混合基金指数上涨1.58%
1.58/2.34=0.67
外资持仓是否充足？
不
谁买了底部的筹码？
产业资本与国家队
产业资本
ETF
这些芯片短期内会卖出去吗？
很明显不是
私募、保险、公募、外资，有业绩基准吗？
全部。
沪深 300 指数，或 MSCI 新兴市场指数。
如果您无法跟上基准，会发生什么？
已经连续2、3年亏损。 其跌幅与基准相当，甚至超过基准。 如果涨了，跟不上，我就只能被裁员了。
岁末年初是重要时刻
距离新年还有一个交易日，新一轮的机构赛狗赛即将拉开帷幕。
留给武林人士规划新赛季的时间已经不多了。 谁能在黄四郎的地堡里抢到最多的金子，谁就跟不上性能基准，跑得更快。
中期来看，基本面和流动性是否具有支撑性？
请参阅：
美元黄昏 (1)
美元黄昏（二）人民币资产崛起
附：一周前的谈话内容：
后续一揽子政策出台后，效果将超预期。
方三文：这个问题问李北，如果由你来决定，你认为可以采取哪些政策来共同解决这个问题？
李蓓：我对已经出台的一揽子政策进行了梳理和总结。 我觉得其实已经足够了，只是还没有发布。 比如，1万亿长期建设国债刚刚发行，但钱还没有花完。 例如，筹备数月的城中村贷款，就是对城中村改造的政策性金融支持。 这笔钱已经计划了一段时间。 据说会在12月底或者1月初发行，这个数额又是1万亿。 这些东西是子弹，准备好了但没有扔出去。 明年很有可能还会有1万亿特别国债。 此外，我们还看到地方政府的许多创意举措。 目前，地方政府举债受到限制，但一些地方重组城市投资扩大融资。 面对减债形势，不少地方政府很有创意。 对于目前的一揽子政策，我觉得其实已经足够了。
为什么海外一些专家，比如美国财长耶伦，觉得还不够，因为他们只狭隘地看待赤字和货币。 其实中国有两点很特别。 一个叫政策性银行，就是国家开发银行和中国进出口银行。 ，地方政府，以及地方政府下属的国有企业，例如城投公司。 这两件事的结合是非常神奇的。 资金可以通过政策性银行给予地方政府城投公司，投资于特定领域。 它不包括金融或货币。 它看起来不是一个政策，但实际上是一个非常强的政策，因为它的杠杆效应很强，成本非常低，而且针对性很强。 老外之所以看不懂，是因为他们既没有城投，也没有政策性银行，而这东西却很厉害。
因此，我个人的判断是，随着后续一揽子政策的出台，效果应该会超出很多人的预期。
方三文：什么意思，现在政策已经到位，钱也准备好了，但是还没扔掉？
李蓓：政策已经准备好了，但是还没有出台。
明年年初是非常重要的变革回顾
方三文：一发布市场就会上涨吗？
李蓓：市场的崛起与政策的实施、经济的发展并不完全对应。 如果让我分析为什么最近的经济数据还不错，但最近的市场却不好，那是因为年底有一个非常重要的现有投资者。 该头寸已被清算。
例如，通过保险行业协会和资管协会数据的双向对比，我们可以发现，10月份保险公司赎回了数百亿的主动公募基金。 下半年的外资情况也是如此。 大家都看到北向抛售。 因为他们的投资决策和仓位调整过程比较长。
所以我个人认为，机构调仓、平仓的力量在年底起到了非常重要的作用，就是赎回资金。 不过这件事估计到年底就可以结束了。 我认为今年年底和明年初是非常重要的变化。 年初大家都会开始新一轮的资产配置，重新评估，看看谁更划算。 可能有一些聪明的钱。 将重新进入中国。 国内也有一些基金可能大概率会选择投资股票，比如保险公司。 今年年初，城投债利率略高于4%、5%。 还可以投资地方政府非标债券，无需投资A股即可获得较高的收益率。 近两三年，从保险协会的数据来看，保险公司对股票和基金的平均配置比例在13%左右，实际上是很低的。 历史最高点超过25%。 现在回想起来，保险公司今年已经卖完了。 3.5%以上的保单有很多，但现在除了股票之外基本上没有其他资产可以提供3.5%以上的回报。 城市投资利率仅为3%左右，非标政策逐渐消失。 随着债券的成熟和非标保单的成熟，保险公司基本上找不到其他可以给出3.5%以上回报率的资产，但他们销售的保单却在3.5%以上。 他们应该做什么？ 你只能买股票。 现在沪深300指数的股息收益率大于3.5%。 您还可以使用某些方法持有股票以用于会计目的，仅作为股息而不是股票波动。
两三周前，中国人寿与新华保险联合成立500亿私募基金，投资A股。 为什么采用这种形式？ 因为这样投资就可以算作长期股权投资，也就是说不需要标注市场，股票的波动也不影响报表，但是股利可以计入报表。收入。 在这样一个比较好的制度安排下，我个人比较看好明年保险公司在股市的配置比例很可能会大幅提高。 保险公司整体规模超过29万亿，目前配置比例仅为12%，最高点大于25%。 即使只增加5%，也是1.5万亿。 现在外资总额和整个北向投资将略高于1.5万亿。
因此，我对明年还是比较乐观的。 我认为一揽子经济政策已经足够了。 即使退一步，经济政策不够，假设明年没有复苏，那也没关系。 回想2014年，经济好不好？ 很差。 但股票好不好？ 为什么股票会飙升？ 资产短缺。
作为现有投资者，看到其他资产无法提供回报率，我们只能进来炒股。 今年以来，外资流出抑制了资产荒对机构行为的影响。 外资流出已成为主要矛盾，但明年不会是这样。 年底该出售的外资几乎全部出售。 我个人更倾向于认为，即使明年经济不复苏，资产短缺也会成为一个比较大的矛盾，更何况经济还有可能复苏。 这个改变的时间可能是在年底或者年初。
方三文：你的意思是说，等国外基金经理圣诞假期结束，中国基金经理春节过完，春暖花开时又开始建仓，就万事大吉了？
李蓓：根本不用等到春节之后。 因为组织考核不是按照农历，而是公历。 由于评估是根据公历进行的，因此工作很可能会在公历新年开始。
方三文：听起来好像是元旦之后，春节之前。
李蓓：这是我个人的判断，给大家一个参考。 如果我们是对的，现在基本上被称为黎明前。
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