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历史上金油比大部分时间都在10-30区间运行，目前该指标已达到27的高位。每当金油比达到高位时，除了向全球经济发出预警信号外，通常也意味着黄金和原油市场“拐点”时刻的到来。
分析人士指出，历史统计规律的有效性相对有限。 例如，2016年和2018年金油比均升至25，但经济并未出现衰退。 不过，在积极的宏观环境支撑下，战略层面走势看涨黄金。
金油比升至高位
金油比是指每盎司黄金价格与每桶原油价格的比率。 是国际上用来观察黄金与原油关系、预测全球风险结构变化的重要前瞻性指标。 近期金油比持续走强至历史高位。 截至12月20日发稿，基于COMEX黄金期货和WTI原油期货计算的金油比超过27。
2023年以来金油比价格走势图
图表中的金油比是COMEX黄金期货与WTI原油期货的收盘价对比。
从历史趋势来看，黄金与石油的比率一般在16左右。“如果大于16，投资者往往比原油更愿意投资黄金，反之则相反。一般认为，一旦金油比超过25，世界经济进入衰退的可能性就会增加。” 业内人士指出。
中信期货分析师王彦庆分析道：“当前金油比处于较高水平。根据过去30年的统计，当前金油比高于历史上90%以上的时间。”金油比上升的主要原因是由于影响黄金和原油价格的因素不同，在经济低迷时期，原油需求下降拖累其价格，而黄金通常受到货币预期的支撑。缓和。”
“2023年第四季度，由于地缘政治局势升级以及美联储货币政策转向宽松的预期，黄金走强。 原油价格因需求不足以及OPEC+减产可能难以实施的预期而走弱。 因此，金油比再次上升至28左右，处于较高水平。”方正中期期货交易咨询部总经理助理、稀贵金属研究中心主任石家良告诉中国证券报记者今年前三季度，国际原油价格因供应紧张（OPEC+自愿减产）和需求改善预期而上涨，黄金价格呈现先涨后跌的走势，金油比波动较大并回落，一度跌至20左右。
金油比之谜
被视为重要宏观经济指标的金油比有何秘密？
“当金油比处于较高水平时，意味着对黄金的需求高于对原油的需求，即市场对保值和抗通胀的需求较强，而经济活动则较弱。疲软，市场风险偏好较低； 当金油比处于较低水平时，表明对黄金的需求低于对原油的需求，即市场避险、抗通胀的需求较弱，经济活动较强， “黄金与石油的比率可以在一定程度上预测经济活动的趋势和市场风险偏好的变化。但是，当原油价格因供应而上涨和下跌时由于非经济表现造成的侧面扰动，金油比与经济周期的相关性将会减弱。
人们普遍认为，如果金油比超过25，世界经济进入衰退的可能性就会增加。
对此，王彦庆认为，历史统计规律的有效性比较有限。 例如，2016年和2018年金油比均升至25，但经济并未出现衰退。 与此同时，金油比近年来也出现了明显的上升趋势。
金价战略层面看涨
对于金油比的未来走势，王彦庆认为，美联储目前正处于加息周期结束和降息周期开始的过渡阶段，这意味着黄金将未来有较强支撑，同时经济增长潜在下行风险愈加明显，原油需求表现不佳将继续对油价构成压力，金油比或仍有空间才能在未来崛起。
“展望2024年，整体经济可能会呈现先弱后强的趋势，美联储货币政策将逐步转向宽松，美元指数和美债收益率将进入下行周期，这将直接影响影响黄金和原油的走势。” 施嘉良分析，黄金方面，在宏观经济利好影响下，金价总体坚挺，重心将持续上移。 原油方面，OPEC+影响下的供给以及全球经济复苏下的需求走势仍是原油走势的核心影响因素。 预计2024年上半年原油市场将呈现弱平衡状态，下半年在需求改善的带动下，原油供需平衡表有望改善。 预计，油价水平可能维持在中高位区间，并呈现先低后高的走势。
值得一提的是，在黄金走势方面，华创证券首席宏观分析师张宇近期表达了积极的看法。 她认为，一旦美联储开始降息（目前市场预计2024年3月降息），极有可能带动实际利率下行。 2024年，金价或将迎来实际利率+法币信用新旧逻辑的双击。 近期的高点为技术上行打开了空间。 从更长远的角度来看，黄金仍然是未来10-20年需要估值的资产。 不排除1-2年的交易波动，但战略层面趋势看涨。
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