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贝莱德基金固定收益投资总监刘欣表示，随着稳增长政策持续推进，经济复苏步伐加快。 同时，在年末资金面影响下，预计今年四季度债市仍将保持平衡震荡格局。 在此背景下，纯债基金具有相对稳定的属性，或许是一个稳定的配置选择。
“闲钱理财”备受追捧
今年以来，固定收益产品成为基金市场的一大亮点。 整体规模逆市增长，其中纯债基金规模增长尤为显着。 贝莱德基金固定收益投资总监刘鑫认为，这一现象背后有多种原因。 首先，股市表现一直比较平淡，近三年股指表现并不理想，促使投资者寻找更稳定的投资选择。 其次，随着“房子是用来住的、不是用来炒的”理念深入人心，曾经作为资产配置重要组成部分的房地产逐渐失去了吸引力。 最后，人们对未来收入增长的不确定性增加，从而增加风险厌恶情绪，使得闲钱理财和固定收益产品的概念更受欢迎。
“在固定收益产品中，短期债基基金更受欢迎，因为近年来其业绩相当稳定。与普通债基或中长期债基相比，短期债基基金适合‘闲钱投资短期债基金的风险回报比较好，比较确定，流动性也比较好。” 在刘鑫看来，短期债务基金的定位介于货币市场基金和中长期纯债务基金之间。 与货币市场基金相比，短期债务基金具有更灵活的操作空间，包括期限和杠杆策略的灵活性； 与普通纯债务基金相比，回撤相对较小。
刘鑫认为，国内经济仍处于弱势复苏阶段，股市处于震荡状态。 由于赚钱效应尚未显现，且整体利率走势较低，短期资金面可能偏紧，导致债市进入波动区间。 在这种情况下，短期债务基金对于投资者来说是一个稳定且流动性好的选择。
综合考虑风险和回报
Wind数据显示，截至11月30日，今年中长期纯债基金和短期纯债基金的平均收益率分别为3%和2.8%。 刘鑫介绍，短债基金的收益来源主要有四种，包括久期策略、曲线策略、杠杆策略和信用挖掘。 “基于这四个策略，我们在投资时主要关注五个方面。 首先是政策方面，特别是货币政策对短端市场的影响； 二是货币政策的作用会延伸到资本方面，所以我们也需要关注资本方面。 三是基本面判断，比如经济形势和走势对市场的影响； 四是关注估值变化； 最后，从供需角度来看，如利率债的发行节奏、理财兑付情况等需要关注的因素。
刘鑫坦言，短债基金要取得大幅超过同类基金的收益并不容易，但短债基金有其独特的优势。 在久期和杠杆方面，短债基金可以更灵活地选择标的，基金管理人有更大的操作空间，有望创造超额收益。 同时，当市场波动较大时，收益率中心可能上升，从而扩大实现超额收益的空间。 刘欣补充道，近期市场波动加大，短期收益率上升，使得短期债基基金的超额收益潜力相对较高。
“好的短期债券应该在回报方面表现更好，在波动性、回撤和信用风险方面低于其他同类型短期债券。 流动性控制非常重要，因此流动性表现也是一个关键指标。 ” 基金管理人在选择短期债券时，需要综合考虑投资组合的预期收益、承担的风险以及流动性的需求。 “我们的投资方式是自上而下和自下而上相结合的。 从宏观层面对整个投资组合的风险、回报和流动性进行决策，并结合自下而上的单项资产选择。”
以全球视野严控风险
作为一家历史悠久的资产管理公司，贝莱德起家于固定收益和风险控制领域。 其著名的阿拉丁系统原本是一个固定收益风控系统。 贝莱德的固定收益团队以全球投资研究资源为后盾，具有本土和国际视野。 刘欣介绍，目前团队包括六名基金经理和七名研究团队成员，同时与全球投资团队紧密合作。 他表示：“在考虑全球宏观经济形势和货币政策对投资的影响时，这种全球化的投资视角有助于做出更好的宏观判断。”
贝莱德注重严格的风险控制和投资流程。 贝莱德在资产管理行业深耕多年，对风控和投资流程要求非常严格。 刘鑫告诉记者：“这体现在产品管理上，通常体现在稳定性较好、波动性和回撤水平较低。 ，符合投资者对债券基金稳定性和低回撤的预期。 此外，凭借多年全球价值挖掘的经验，公司希望能够增加这方面的回报。”
展望债券市场的未来，刘鑫认为，当前市场短期债券的性价比在短期内相当不错。 收益率曲线相对平坦，整体收益率较高。 预计中长期，随着中国经济整体复苏，收益率曲线可能小幅正常化或小幅陡峭化。
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