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券商中国记者注意到，从近一个月公募发行的上市基金交易公告披露的细节来看，基金公司在制定多年期年终行情时普遍表现“克制”。 月内已有十余只新基金披露上市交易文件。 A股平均仓位不足15%，但就港股市场布局而言，基金经理果断投资股票仓位，部分基金产品港股含量在年底后快速提升调整。
基金管理人年底A股建仓保持克制
12月13日，南方上海证券科创板100交易所交易基金披露的信息显示，该基金正式挂牌日期为12月18日。截至12月11日，该基金产品股票仓位为9.20% 、银行存款等。比例为90.79%。 考虑到南方上证科创板是科技主题产品，在当前市场背景下可能有更多的防御性需求来维持缓慢建仓的策略。
但更真实的情况是，公募基金实际上在各个赛道上都采取了无差别的“克制”操作。 以股息低波股票为例，12月14日正式挂牌的易方达中证红利低波交易基金披露，截至12月7日的股票仓位仅为11.55%，持股前十大股票主要是体现股息波动性较低的特点，包括中国神华、中国石化、交通银行、鄂尔多斯、山东高速等。
这对于低波动性轨道来说是正确的。 波动弹性强的赛道对于资金建仓的约束大大加强。 以机器人赛道为例，景顺长城国证机器人产业交易所基金截至12月5日股票仓位不足3%，而主要建仓锂资源的华泰莓果中证有色基金，近日有消息披露。 显示截至12月7日该产品的库存仓位甚至不足2%。
同时，仓位节奏控制对产品的影响也体现在净值上。 本月建仓速度最快的一家科技ETF上市交易公告显示，截至12月5日，其股票持仓率为25.47%。 目前其净值已跌破面值，损失约3%。 相比之下，另一只软件ETF截至12月4日的股票仓位不足5%，且该软件ETF的净值尚未跌破1元面值。
年底基金调整仓位，A股仓位是否会让位给港股？
与A股市场公募的操作策略相比，该基金在港股市场的仓位配置略显果断。
摩根标普港股通低波动股息交易型披露的信息显示，该产品于12月8日正式推出，但12月1日持仓量已达32.82%。 11月底，部分港股通ETF甚至在上市交易公告中披露，其股票仓位迅速达到50%。 基金经理大胆布局香港股市，或许与市场对美联储降息的预期有关。
摩根士丹利基金经理判断，美联储议息会议后，市场进一步修正降息预期，预计明年3月开始降息。 总体来看，美联储态度鸽派，加息基本结束。 降息预测对比 通胀降温的预测较为乐观，但三次降息的预期却不一定稳定。 美国少数人的摇摆可能会导致降息次数的变化。 短期内市场可能会继续交易。 美债可能继续下降，明年上半年还会有涨幅。 利率曲线有陡峭化的机会，但也需要关注后续通胀降温不及预期的可能性。
正是由于上述预期，上周香港股市单周上涨近3%。 A股基金和持有大量港股的港股主题基金也位居上周涨幅榜前列。
以A股基金鑫源清洁能源基金为例，尽管周内同赛道A股基金产品净值表现较差，但该基金产品周涨幅位居市场第一，该基金的本周净值增长超过4%。 %，该产品灵活性突然提升可能与基金管理人年末仓位调整有关。
券商中国记者发现，相比不少A股基金管理人的产品因基金合同“无法投资”或因个人喜好“不愿投资”港股，鑫源清洁能源基金这支“A股基金” ”，今年第二季度业绩低迷。 港股通持有的股票仓位几乎为0，但今年三季度末，通过港股通购买的股票仓位比例占基金总仓位的12.41%。 考虑到近期市场该产品的灵活性再次增强，或许意味着年底调整期间这只“A股基金”的“港股成分”将进一步增长。
科技和医药追踪萧条对港股有吸引力
业内人士判断，受外部因素影响，港股调整早于A股市场，当市场企稳时，可能会早于A股市场反弹。 这已经成为很多基金经理的选股逻辑。
尤其是沪港深主题基金，被认为是A股和港股均衡布局的。 2022年，在A股市场明显好于港股的情况下，沪港深主题基金对A股仓位的严重偏差，导致此类产品逐渐“A股化”。 “股票型基金”，不少沪港深主题基金的港股仓位甚至不值一提。 但到了2023年，尤其是三、四季度，沪港深主题基金开始大幅加仓港股。 一些沪港深主题基金的港股仓位甚至高达90%。 他们已经成为典型的港股基金和超跌港股的互联网公司。 、科技股、创新药成为基金经理关注的焦点。
易方达港股通优质成长基金经理李剑锋表示，将继续关注港股优质成长公司的投资机会。 目前观察，一大批龙头企业正在利用宏观经济周期的机遇，不断巩固经营质量，提高现金回笼能力，改善资本支出纪律，提高股东回报。 在中国经济转型和高质量发展的过程中，存在着许多发展潜力巨大的细分行业，我们将致力于捕捉这些行业优质企业成长带动的投资机会。
平安基金ETF指数中心投资副总监钱晶认为，要关注经历过“双杀”、可能出现拐点的行业，如新能源汽车、消费电子、香港医药等。其他行业。 他认为，在新能源汽车方面，目前相关资产估值在18倍左右，相对较低，安全边际较高。 新能源汽车取代传统燃油汽车（更具竞争力的产品）的底层逻辑没有改变，行业整体仍将受益。 由于渗透率持续提高。 行业预计2024年至2025年净利润增长率分别为29.85%和27.06%。 目前18倍估值相对便宜，新能源汽车相关股权资产价格仍看好。
“香港上市的医药是另一个值得关注的行业，预计2024年该行业将出现逆转。” 钱晶认为，首先，人口变化支撑医药行业的长期需求。 此外，创新药纷纷获批，迎来新一轮创新。 从产品周期来看，预计未来1至3年，将有多个创新重磅品种获批上市，成为创新药市场增长的核心驱动力。
平安医疗健康混合基金经理周思聪也认为，为了快速上市、抢占市场，第一代创新药往往存在疗效低、不良反应大等问题。 随着药品需求量的增加，药品销售竞争的焦点已经迅速从嗯，这给改良新药留下了改进和改进的空间。 国外第一代产品独霸市场的情况已经成为过去。 中国创新药企业在二代改良新药领域不断耕耘并结出硕果。 我国第二代改良新药疗效更好、不良反应更低，已开始成为国际主流治疗选择。 重点关注：化学药、生物制药、仿制药、创新中药、CXO、原料药等广义创新医药行业机会，以及创新医疗器械、设备等个股机会。
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