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内外多重负面因素叠加，短期扰动大于实质性变化。
从外部因素来看，穆迪将中国主权信用评级展望从“稳定”调整为“负面”，一定程度上抑制了市场风险偏好。 但从穆迪给出的房地产下行拖累、地方融资平台债务风险、中期经济增长下行压力等三大理由来看，并没有实质性的负面增量信息，相关行业的悲观预期也较为明显。前期已部分纳入领域。 资产价格。
其次，北向资金再度大幅净流出引发市场担忧。 近几个月来，受中美利差和人民币汇率影响，北向资金流入压力较大。 预计随着全球流动性拐点不断得到验证，人民币汇率有序回归合理区间，中国资产性价比优化，外资有望回流，改善A股利润率。
从内部因素看，PMI数据显示国内经济复苏动力仍不足。 11月制造业PMI为49.4，低于前值和预期，主要受需求疲软、去库存加速等因素影响。 但生产经营活动预期指数继续处于较高景气区间，表明制造业企业市场发展信心稳定向好。
非制造业PMI为50.2，仍在扩张区间，但扩张势头有所放缓。 服务业主要受假期效应消退影响，建筑业景气度维持高位，主要得益于建筑业施工进度加快。 预计未来基础设施将继续发挥支撑作用。 经济效应触底。
综合来看，多项利空消息叠加，恐慌情绪加剧，导致市场回落。 深层次原因还与市场信心尚未稳定有关。
跌破3000点，继续下行空间有限。
从历史上看，3000点以下持续下跌的时间和空间有限，随时可能开始反弹。 2016年以来，上证指数已30次跌破3000点。 上一次跌破3000点是在今年10月20日，但在随后的5个交易日里，上证指数重回3000点上方。
总体来看，3000点以下的持续时间较为分化，从1个交易日到171个交易日不等，中位为4个交易日，平均为19个交易日。 从跌破3000点后的跌幅来看，最低点区间为2441点至2992点，对应跌幅为0.3%至18.6%，中位数为2919点，对应跌幅为2.7%，平均值为2873点，对应跌幅4.2%。
可见，上证指数跌破3000点后，继续下跌的空间有限。
底部特征明显，等待“钟摆”回归
当前A股市场底部特征较为明显。
盈利能力方面，全A股前三季度归属于母公司净利润（非金融）同比增长-5.5%，结束连续九个季度下滑，净利润或将回升已被固化。 从情绪上看，目前Wind All-A指数的风险溢价已经达到了过去五年的90%百分位数，这意味着当前市场已经考虑了较为悲观的预期。 再悲观也无济于事，投资就是要有所作为。 .就估值而言，当前PB的滚动十年分位数为
从金融周期看，当前企业和居民融资需求十分低迷，中长期贷款同比增速仍处于较低水平。 未来随着信心的恢复，将逐步走向“宽信贷”，有望带动A股估值扩张。 政策方面，“7.24政治局会议”以来，国内“政策底部”已经显现，等待美联储走向降息通道。 在中美“政策底”的共振下，A股正走向“市场底”。
多重底部共振及震荡整理后，A股对性价比较高的资金吸引力有望逐步增强。
展望2024年，A股的三大核心驱动力：盈利能力、风险偏好、流动性将显着改善。
一是利润触底反弹，逐步走向低位修复通道； 二是中美货币政策有望共振，流动性将保持宽松； 第三，在政策决心和紧张双重作用下，美债和美元对A股的影响有望扭转，风险偏好有望迎来积极改善的窗口期。
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