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周一亚洲早盘，现货黄金飙升至2146.79美元/盎司，逼近2150美元/盎司关口，创下历史新高。 财经网站分析师表示，这是因为市场对美联储未来降息的前景正在刺激投资者大量购买黄金。
事实上，当天早些时候金价的大幅飙升只是近期股票、债券和大宗商品市场集体飙升的一个缩影。 11 月份迄今为止，对美联储结束加息的希望推动了各资产类别的广泛反弹。
道琼斯指数上周飙升 2.4%，连续第五周上涨，也是自 2021 年底以来最长的连续上涨。标准普尔 500 指数本周也上涨 0.8%，收于 2022 年 3 月以来的最高水平。
美国国债市场积压已久的买盘将美国10年期国债收益率推低至4.225%，为9月初以来的最低水平。 对利率预期特别敏感的2年期美国国债收益率上周遭遇了自3月份以来的最大单周跌幅——大约在硅谷银行倒闭期间。
从利率市场的定价来看，市场押注的鸽派程度无疑令人震惊。 如下图所示，过去一个月，美联储未来三年降息的预期导致整个利率定价曲线大幅下移。
无论美国经济会软着陆还是螺旋式下降，这两种情况似乎都不妨碍人们相信降息即将到来。 目前，业内人士已充分消化美联储明年5月降息的预期，押注明年3月降息的概率已超过50%。
纵观全年，目前市场预期美联储明年将至少降息125个基点（相当于五次降息25个基点）。 这一押注似乎为美国债券收益率以及股票和债券大宗商品的进一步下跌奠定了基础。 市场的持续反弹铺平了道路。
值得一提的是，目前全球主要央行明年降息的预期其实并不只存在于美联储。 据业内人士对利率掉期合约的统计，交易者已充分定价了央行首次降息的以下时间点：
明年四月：欧洲央行、加拿大央行
明年五月：美联储
明年八月：新西兰储备银行
明年 12 月：澳洲联储
市场押注越来越脱离央行的控制
一个非常有趣的细节是，尽管美联储主席鲍威尔在上周五静默期前发表了最后一次声明，但他仍然谨慎地表示“现在猜测政策何时放松还为时过早”。 然而，市场押注美联储轮到的人似乎对此并不关心，仍然押注于降息会提前到来的一厢情愿。
鲍威尔周五表示，他的政策设置“已深入限制性领域，意味着紧缩的货币政策”正在放缓经济活动，这是他迄今为止最强烈的信号，表明官员们可能不再加息。
但鲍威尔的言论也依然保持谨慎。 他在亚特兰大斯佩尔曼学院发表讲话时表示：“现在就断定我们已经采取了足够的限制性立场还为时过早。”
鲍威尔表示，近期通胀和工资增长放缓证明美联储加息正在取得成功，官员们预计经济将进一步降温。 因此，尽管他表示官员“将在适当的情况下进一步收紧政策”，但他也表示进一步加息的门槛已经提高。 鲍威尔的言论使得官员们有望在12月的会议上按兵不动，同时保留公众指导意见，即下一次利率调整更有可能是加息而不是降息。
美联储在过去一年半的时间里以 40 年来最快的速度上调了基准联邦基金利率，最近一次是在 7 月份上调至 5.25%-5.5%。 如果本月政策会议连续第三次维持不变，利率区间将至少维持到明年1月底不变。
至于鲍威尔上周五的讲话为何未能改变市场的鸽派押注，Boock作者Peter表示，“鲍威尔试图反击，但效果在美国债券市场只持续了几秒钟。” 市场认为美联储已经完成加息。 明年降息，鲍威尔当天的讲话刻意（鹰派）。 我相信鲍威尔希望市场保持观望。”
LPL指出，市场坚信美联储在11月做出了鸽派决定，将在2024年中期（甚至更早）开始降息周期，驳斥了“更高、更长”利率的口号。 “虽然联邦公开市场委员会的鸽派和鹰派似乎都在采取更加‘谨慎’的政策方针，并承认政策仍然适当，但市场显然不同意，”她表示。
当然，正如德意志银行此前计算的那样，这是业内人士在本次紧缩周期中第七次提前押注美联储将进行鸽派转向，而之前的六次均以失败告终。 这也让部分市场人士押注美联储将提前做出鸽派转向。 您是否担心近期股市和债市反弹过度？
伦敦 RBC Asset 首席投资官 Mark 表示，在投资者 11 月份“渴望回报”之后，他预计未来几周收益率将走高。 我们对 11 月初的债券到期持建设性态度，但随着收益率下降，我们上周获利了结并转为空头头寸。 我们认为市场对美联储做出前瞻性判断还为时过早。
展望本周，一系列经济数据的发布无疑将考验股市、债市多头的勇气，尤其是周五的非农数据，有望迎来市场走势的新高潮。 接受媒体调查的经济学家预计，随着罢工工人重返工作岗位，11月份新增非农就业人数预计将从上月的15万增至20万。 失业率预计将稳定在3.9%，而工资增长预计将小幅放缓至4%。
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