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在当前市场低迷的情况下，股息型基金却逆势走红，引发投资者热议。 基金有多种类型。 在基金业绩普遍不佳的当下，为何股息基金却能脱颖而出？ 不同类型的股息基金之间的回报有何差异？
近日，21世纪经济报道记者对开元证券研究所副所长、金融工程首席分析师魏建荣进行了专访，分析不同类型分红基金的收益差异，探讨分红基金配置策略。
在魏建荣看来，股息型基金长期回报惊人，但增速缓慢，容易出现阶段性下滑。 因此，它比短期投资更适合长期投资。 从细分类型来看，股息低波指数近三年表现相对较好。
股息波动低、回报优
21世纪经济报道：市场上的红利基金指数多种多样，投资者在选择时难免会感到困惑。 股息基金分为哪几类？ 根据您的观察，哪种指数股息基金的回报更好？
魏建荣：一般来说，市场上的股息基金跟踪的股息指数可以分为股息类别、股息低波动类别、股息质量类别、股息行业类别。 股息类别为单一股息指数，包括中证股息、上证股息等； 股息低波动类别以股息为基础，叠加低波动因素，包括股息低波动、股息低波动100等； 股息质量类别基于股息。 其上叠加了质量因素，包括股息质量等； 红利行业类别包括央企、国企消费等细分行业红利指数，包括央企红利、国企红利、消费红利。
四大类股息指标中，2010年至2020年收益表现最好的是股息质量。 但由于编制方法的不同，股息质量和深证股息指数与严格意义上的股息指数有所不同。 股息质量和深交所股息在医药生物、食品饮料、家电等“非股息”行业中权重较高，导致该指数的周期弹性高于普通股息指数。
从过去一年和过去三年的收益表现来看，股息低波动指数的表现优于其他股息指数。 对比其他股息指数可以看出，股息低波指数的收益水平和回撤幅度相对较好。 从行业分布来看，股息指数股票主要分布在银行、交通、煤炭、钢铁、房地产等股息较高的行业。
21世纪经济报道：股息低波指数近三年表现相对较好。 根据您的观察，股息低波动率指数的具体表现如何？
魏建荣：股息低波动指数中，东证股息低波动指数和股息增长低波动指数表现较好，年化收益率分别为9.92%和8.44%。 过去一年，标普中国A股大盘股息低波50指数最高回报达20.96%。 过去三年，东证股息低波动指数的最高回报率为33.38%。 ,
从行业分布来看，不同股息低波动指数的行业权重存在一定差异。 低股息波动性在传媒行业具有一定的曝光度。 标普A股股息低波幅50在机械设备、电子行业有一定敞口。 沪深300低分红股在食品饮料行业有一定的曝光度。 同时，股息增长和低波动性行业集中度较高，银行权重为56%。
品类分化逐渐显现
21世纪经济报道记者：据iFinD报道，截至6月30日，红利基金池内共有82只红利基金，总规模833.4亿元。 经过多年的成长和发展，红利资金数量逐年积累。 如何对它们进行组织和分类？
魏建荣：红利基金主要分为三类，即被动型红利基金、主动型股票红利基金和数量型红利基金。
被动型红利基金主要包括红利ETF和普通指数红利基金，主动型股票红利基金是主动股票型基金管理人管理的红利基金，量化红利基金是量化团队管理的红利指数增强型基金和红利量化选股基金。
截至2023年6月30日，被动分红基金、主动股权分红基金、数量分红基金规模分别为405.1亿、318.2亿、110.1亿，其中被动分红基金占比近50%。 细分：2017年以来被动股息基金规模逐年增长； 主动股红利基金规模较2010年有所下降，整体规模仍保持波动； 近三年量化红利基金规模快速增长。
21世纪经济报道：被动分红基金、主动股票分红基金、数量分红基金的收益表现如何？
魏建荣：被动股息型基金中，南方标普A股股息低波50ETF是2023年以来收益表现最好的，追踪标普A股股息低波50的南方标普A股股息低波50ETF 50指数的回报表现最好，为24.6%。
主动型股票分红基金中，中欧股息溢价、前海开元股息收益率百强表现良好。 从2019年至2023年累计超额收益来看，中欧股息溢价、前海开元股息收益率百强、东方红溢价沪港深5年累计超额收益表现良好。 中欧股息溢价和前海人民币股息收益率百强已连续四年跑赢中证股息指数。 自2022年成立以来，中泰红利一年期持有和中泰红利最优一年期持有连续两年跑赢中证红利指数。
量化红利基金方面，富国中证红利指数、西部收益国企红利指数涨幅均超过10亿。 从2019年至2023年累计超额收益来看，长盛的量化红利策略以及西部增益国企红利指数增强版5年累计超额收益表现良好。 从年度超额收益胜出率来看，富国中证红利指数连续五年跑赢中证红利指数，累计超额收益达21.6%。
股利资金配置策略
21世纪经济报道：机构配置策略一定程度上值得投资者参考。 机构更喜欢哪种类型的股息基金？
魏建荣：股息基金作为中低风险的权益类资产，受到了机构的高度关注。 2019年以来，机构持有被动股息型基金的比例逐渐上升，机构资金更青睐被动股息型基金。 截至2022年底，被动分红基金机构持股比例最高为43.9%，主动股票分红基金和数量分红基金机构持股比例分别为24.8%和28.8%。
值得一提的是，公募FOF广泛配置分红资金，其配置趋势可以作为参考。 细分来看：公募FOF配置红利基金规模，被动分红基金配置规模8300万元，主动股权分红基金配置规模9500万元，量化分红基金配置规模1.99亿元。
21世纪经济报道：您对股息资金配置有何建议？
魏建荣：红利基金适合有耐心的投资者进行长期投资。 股息基金增长缓慢，有时会出现周期性下降，无法满足短期投资需求。 股息基金的长期投资回报是惊人的。 从2005年至2023年的收益表现来看，中证红利指数远超沪深300指数。 我们可以利用红利资金构建固定加权固定收益+投资组合，也可以利用红利资金构建风险预算股债轮换投资组合。 股息基金可以有效降低投资组合回撤水平，并可以在控制投资组合回撤的基础上提升固定收益加投资组合收益。
股息基金构建固定加权固定收益投资组合。 这里我们选择东证股息低波动指数代表权益类资产，选择中债新综合财富（总价值）指数代表债券类资产。 我们设定权益资产比例分别为10%、20%、30%，构建固定收益+投资组合。 。 2015年，“30%股息低波+70%中债”固定收益+组合中，组合年化收益率为5.6%，最大回撤为13.5%。 截至2023年7月31日，该投资组合今年年化收益率已达14.4%，最大回撤为3.4%。
股息基金构建风险预算股票和债券轮换投资组合。 权益类资产选择股利低波指数和中证800指数，债券类资产选择中债新综合财富（总价值）指数，配置三种组合构建股债轮动。 投资组合1：低波动分红：中证800：中债=10:0:1； 投资组合2：低波动股息：中证800：中债=5:5:1； 投资组合3：低波动股息：中证800:中债=0:10:1。
投资组合回报表现方面，投资组合1年年化回报率为6.5%，最大回撤水平为3.5%。 与投资组合2和投资组合3相比，投资组合1年化收益更高，回撤水平更小，整体收益表现优异。
从投资组合1不同月份的资产权重比例变化可以看出，股息低波动资产的月均权重为15.7%。 当波动性增大、资产风险增大时，风险预算组合可以降低权益类资产的权重； 当波动性降低、资产风险降低时，风险预算组合可以增加权益类资产的权重，有效控制回撤，保留权益类资产的攻击性。 。
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