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BSE 50指数继续走强，盘中涨幅超过7%。 星辰科技、智胜信息、华阳传输、海达尔均涨停，望成科技、旭杰科技、凯华材料涨幅均超过20%。 北交所231只个股全部上涨，其中40余只个股涨幅超过10%。
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什么信号？沪深交易所对股权融资“限流”。 多家券商表示将重点关注北交所业务。
在沪深交易所股权融资“限流”的背景下，北交所近期成为券商、投行界的关键词。 据记者观察，一个月之内，多家券商一致声称要在北交所拓展业务。 一些头部券商甚至指出要“转轨”，将北交所业务视为未来的重点。
北交所“十九条深改”释放的诸多政策红利，让市场对北交所的前景充满期待。 但也有业内人士认为，北交所现有的市场容量远远不足以支撑企业端下一步高质量扩张。
企业纷纷转向北京证券交易所
自8月27日证监会发布《证监会统筹优化一二级市场IPO与再融资监管安排》以来，沪深交易所IPO与再融资步伐开始加快。减速。 随后的8月27日，证监会发布了《关于北京证券交易所高质量建设的意见》（简称京交所“十九大深化改革”）。 北交所的大力支持引发广泛关注。 一些长期关注新三板和北交所的业内人士认为，“十九条深改”可谓“超出预期”。
董事会秘书家族创始人崔彦军近日表示，自北交所“十九大深改”公布以来（特别是符合条件的企业预计未来将直接在北交所IPO，不再在新三板挂牌）而且沪深交易所收紧IPO，我们不再担心北交所企业端的高质量发展，因为很多好的企业都在申请、准备来北交所。
在这种情况下，一些企业及时改变了资本运作的轨道。 今年11月10日晚间，丽珠集团公告称，考虑到资本市场环境的变化、公司自身经营状况以及未来业务的战略定位，公司决定终止分拆旗下丽珠集团。控股子公司丽珠试剂在深圳证券交易所创业板上市。 分拆上市终止后，丽珠诊断拟申请在新三板挂牌。 未来，我们将根据资本市场环境和战略发展需要，选择在北京证券交易所寻求上市的机会。
据紫木研究统计，新三板公司近期共披露在审企业79家（新三板系统审核企业基本信息表（2023年11月10日）），其中A股IPO申请5家终止选择新三板上市公司，这五家公司今年已全部终止A股上市审核。 还有8家公司仍处于上市辅导审核期。 上述15家企业累计占比达到18.99%。
紫木研究创始人刘紫木认为，虽然上市公司子公司在新三板挂牌，选择在北交所上市的机会并不是普遍现象，但部分上市公司的相关动作近期释放了一个重要信号。 这就是沪深京三板。 在各大交易所的主导下，企业纷纷调整资本市场策略。
押注北交所业务，券商宣告“改弦易辙”
尽管“北交所热”近年来并非第一次，但目前北交所相对于沪深交易所具有一定的比较优势，这一点已经客观存在。
目前，北京证券交易所已进入2.0建设阶段。 由于相对不受沪深市场IPO放缓的制约，北交所也正在为优质企业开辟第二条IPO通道。
就证券投行业务而言，北交所“十九大改革”释放的诸多政策红利足以令人期待。 在业内人士看来，北交所“十九大深改”中与券商投行业务相关的改革中就包括明确划转预期。 此外，《北交所深度改革十九条》指出，“在坚持北交所市场定位的前提下，允许符合条件的优质中小企业开展首发公开发行股票并在北京证券交易所上市。” 有分析认为，这一提法为北交所推出直接IPO留下了政策空缺。 未来，部分优质企业（如国家级专精特新巨头等）有望通过IPO直接在北交所上市，无需在新三板挂牌一年。
同时，今年证券公司分类评价的新变化也将在相当程度上引导证券公司关注北交所的业务。 今年分类评价中，对北交所证券公司业务发展给予了更高的权重，北交所业务专项加分上限由原来的1分大幅提高到2分。 据了解，北交所证券公司业务分类专项评价的加分指标主要是保荐和承销业务，指标权重占比65%。
据记者观察，一个月之内，多家券商一致声称将重点关注北交所业务。
今年10月下旬，浙商证券官方公众号发布信息称，公司召开北交所业务动员会暨“双百行动”启动会。 当时，尚未正式上任的公司现任总经理钱文海在会上全面解读了北交所业务的战略定位，梳理了公司当前的六大工作事项，并提出了具体建议公司全面推进北京证券交易所业务。 要求。
财通证券11月初披露的投资者关系活动记录表显示，针对机构提出的公司应如何应对一二级市场再平衡的问题，财通证券表示，“结合区域经济形势，浙江特色，聚焦“专业精特新企业”，聚焦新三板和北交所业务突破核心，深度融合区域股权市场创新试点和全生命周期服务试点基地建设并制定了《服务北交所上市企业专项行动方案》，致力于将北交所业务打造成公司投行特色优势业务。
海通证券深圳投行部总经理近日表示，“十九大改革”出台以来，与北交所相关的激励政策非常明显，北交所将成为中国证券市场的增量。多层次资本市场。 因此，我们认为必须顺应监管方向，建议转轨至北交所。 今年下半年，我们将为北交所储备一批优质中小企业。 北交应该是明年一个非常重要的任务。
近期，一些券商董事长甚至亲自带队对接拟在北交所上市的公司。 据浙商证券官方微信报道，11月10日上午，浙商证券董事长带队前往衢州伟荣药业调研。 座谈会上，维荣药业董事长表示，由于注册制的完善以及市场监管的变化，公司将由创业板改为在北交所上市。 浙商证券董事长表示，公司将全力为卫荣药业进军北交所提供服务和支持。
此外，某大型券商投资银行部相关负责人此前也向记者表示，“在沪深交易所IPO节奏整体放缓的背景下，我们现在更加关注到北京证券交易所的上市项目。”
行业竞争日趋激烈
北交所的前景有目共睹，市场参与者纷至沓来。 从今年北交所上市公司投行排名来看，行业格局已悄然发生变化。 一些在新三板、北交所业务具有传统优势的券商的市场份额正在快速被侵蚀。
例如，从北交所项目受理情况来看，申万宏源今年的排名较2022年、2021年大幅下降（申万宏源2023年、2022年、2021年北交所受理项目数分别为2个、12个） , 8); 相比之下，民生证券（北交所2023年、2022年、2021年民生证券已受理保荐项目数分别为6个、7个、1个）、浙商证券（浙商证券拟承保项目数为6个） 2023年、2022年、2021年被北交所受理分别为5位、2位、0位），近年来排名明显提升。
此外，今年北交所近70家上市公司中，申万宏源保荐的上交所上市公司有5家。 去年，申万宏源保荐的北交所上市公司多达9家，而在不到2个月的时间里，申万宏源保荐的北交所上市公司数量能否超过，存在很大的不确定性。去年。 年内，安信证券保荐的公司仅有1家，而去年安信证券保荐的北交所上市公司多达4家。 这两家券商都是在新三板业务上具有一定传统优势的机构。
相比之下，今年中金公司、中信证券等龙头券商保荐的北交所上市公司数量较去年大幅增加，从去年的1家增至今年的3家，从去年的1家增至3家。 今年已增至4家。
值得注意的是，今年北交所股权融资市场已有不少新参与者进入。 截至今年11月19日，北交所年内已受理111家公司公开发行上市。 其中，不少项目背后的保荐机构为北交所开业以来首次披露。 相关保荐机构包括大和证券（中国）有限公司、江海证券、世纪证券、联储证券、财新证券、永兴证券等。
北交所市场容量仍需提升
各大券商纷纷涌入北交所。 一个隐忧是，北交所的市场容量真的有那么大吗？
需要指出的是，目前不少券商对北交所的业务寄予厚望。 但现实情况是，北交所的股权融资规模仍远不及沪深交易所。 据统计，截至11月19日，北交所年内股权融资规模为129.2亿元。 相比之下，沪深交易所年内融资规模虽同比大幅下降，但绝对值仍高达8683.4亿元。 是北交所的67倍。 此外，从目前来看，今年北交所整体融资规模与去年相比并没有明显增长。
从目前情况来看，券商从北交所项目中可以获得的投行业务收入也远低于沪深两地。 据统计，北交所新股平均承销保荐费用为1447万元，明显低于沪深市场。
此外，目前北交所的交易规模和活跃程度远不及沪深市场。 相应地，北京证券交易所发行的新股市盈率低于沪深市场。 据统计，北交所新股平均发行市盈率约为20倍，不仅低于此前沪深新股23倍的市盈率隐形红线，但也低于全面注册制后的发行市盈率。
在崔彦军看来，北交所的市场容量还需要达到更高的水平，投资端也需要完善。 “虽然最近北交所的交易量越来越活跃，但我对投资面还是有担忧的。 目前的交易量还远远不能支撑企业端下一步的高质量扩张，包括上市数量的大幅增加，吸引规模更大、优质的企业进行更大规模的个人发行（平均融资规模北京证券交易所IPO企业数量不足2亿元）。
因此，券商如果想通过专注于北交所的业务来弥补沪深市场的空白，至少在短期内是相当困难的。
另一方面，在采访中，一些投行人士对当前券商竞相开拓北交所业务的现象表示保留。 一位券商投行人士向记者指出，“现在大家肯定都在涌向北交所，但大家都挤在这个赛道上，不一定是好事。”
在一位资深投行人士看来，近期不少券商纷纷追捧北交所赛道，一定程度上也是因势利导。 “上海和深圳的IPO限制了流量。 （券商投行）这么多人手闲置，必须大力推动在北交所上市。 但证券公司推动做的事情，大多数情况下都是有利于证券公司利益的事情，不一定有利于公司，也不一定有利于市场。”
新三板挂牌公司数量持续下降
值得一提的是，虽然今年北交所IPO比沪深交所更为乐观，不少中介机构也提出积极发展北交所业务，但新科挂牌企业数量OTC市场在过去的一年里没有增加。 反而倒下。
近一年来，新三板挂牌公司数量持续减少。 截图来自：数据
近10年新三板挂牌公司数量变化，截图来自：数据
据统计，一年来新三板挂牌公司数量持续减少，基层公司数量下降更为明显，从去年9月底的4930家降至最新的4391家。 。 事实上，自2017年新三板上市公司数量达到峰值以来，随后几年新三板上市公司数量持续减少。
针对这一现象，崔彦军告诉记者，基层上市公司数量持续减少，是因为很多企业都看到了此前选级和北交所的改革。 他们无法享受政策红利，还要承担上市公司的直接成本。 以及隐性监管费用，从而选择从新三板退市。 事实上，近年来新上市公司的质量一直在逐步提高，这可以体现在新上市公司的规模、行业、创新程度以及专业化和新颖性的比例等方面。
不少人认为，虽然北交所目前正处于政策红利期，但高质量发展仍将是北交所所走的道路。
此外，从制度包容性来看，北交所还为券商投行业务和上市公司资本运作提供了更多可能性。 例如，上市公司子公司分拆上市是近年来的热门话题。 与沪深交易所相比，北交所预留了分拆上市的政策窗口。
刘子木告诉记者，北交所免除了公司分拆上市的政策要求。 对于不符合沪深市场分拆要求的子公司来说，转向北交所是唯一可以公开募集资金的战略选择。 不过，他也认为，这种豁免并没有明确规定，可能只是推动和建设北交所的一个短期政策窗口期。 市场需要注意的是，这种豁免并非100%。 北方导航旗下的中兵通信去年冲刺北交所时遭到否认。
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