财经新闻网消息：
“保持流动性合理充裕，持续降低融资成本”、“活跃资本市场，更好支持扩大内需”……这些宏观指导方针，给大金融业未来的政策空间赋予了很多期待。 与此同时，经过长时间的调整，上市银行、证券、保险公司的整体估值已跌至历史底部。 建议投资者在行业景气与公司估值共同反弹时，低价配置，迎接戴维斯双击机会。 。
银行估值下行风险较小
此次重要高层会议指出了后续货币政策和金融机构的重点工作方向，有利于银行业健康发展格局。 东方证券分析师曲军指出，2024年银行经营基本面有望见底，重点关注银行业风险确认后的处置力度、新增贷款利率拐点以及银行体系建设等。社会各阶层债务成本降低后的银行利差。 2024年底，财年重点稳定经济预期，我们将继续看好银行股的表现。
尽管上市银行收入增速仍承压，主要是存量房贷利率下调、城投债等因素持续压低息差，但市场预期十分充足。 未来，随着更多稳增长政策落地，将有利于扭转对宏观经济的悲观预期，对银行股更为利好。 国盛证券分析师马婷婷表示，未来2022年四季度债市波动带来的其他非利息收入的低基数效应有望支撑2022年四季度收入增速。今年第四季度。 城市商业银行其他非利息收入占总收入的比重较高。 预计会受益更多。 如果存款利率继续大幅下降，个人存款尤其是个人定期存款占比较高的银行将受益更多。 普惠小微贷款等央行贴息收入的延迟确认预计将支撑未来息差和收入增长。
目前银行业估值处于较低水平。 在经历了房地产风险暴露和现有房贷利率调整后，该行业的潜在负面影响已经明显降低，这意味着估值下行风险很小。 国信证券分析师陈俊良指出，随着宏观经济复苏向好，有望推动银行板块估值修复，因此我们维持行业“增持”评级。 个股方面，首先建议将基本面优良、长期前景好的标的放在估值底部，建议关注招商银行、宁波银行、成都银行等.; 其次，随着实体经济的复苏，建议关注以中小微客户为主的小农户。 商业银行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港银行、苏农银行等。
潜力股精选
招商银行()
零售银行脱颖而出
前三季度，公司实现营业收入2602.79亿元，同比下降1.72%； 归属于母公司净利润1138.9亿元，同比增长6.52%。 不良率为0.96%，拨备覆盖率为445.86%。 在当前有效需求不足、息差压力的环境下，公司收入增长面临一定压力。 但非房地产零售信贷需求呈现边际复苏，房地产不良净产生量同比下降。 这是资产质量压力最大的时候。 已经过去了。 华创证券指出，公司基本面坚实稳定，战略执行清晰、长期、进取； 通过在零售领域的长期发展，积累了一批优质稳定的零售客户群体，并通过系统化运营和金融科技赋能不断深化零售业务的护城河。 该公司在银行中稀缺性较高，持续看好其长期价值。
宁波银行 ()
资产质量依然优良
公司前三季度营收同比增长5.5%，归属母公司净利润同比增长12.6%。 从业务细分来看，利息净收入和手续费及佣金净收入继续贡献收入，前三季度同比分别增长10.9%和3.5%。 从业绩归因来看，规模扩张和拨备持续贡献业绩，但净息差收窄、非利息收入下降、成本费用上升，拖累业绩增长。 财通证券指出，三季度新增贷款同比增加145亿元，其中企业贷款和零售贷款同比分别增加86亿元和149亿元。 与同业相比，零售授信延续了此前的良好表现，预计与公司一线城市房贷持续增加有关。 财通证券指出，在行业整体面临零售信贷投放低迷的情况下，公司立足布局优势，及时调整投资策略，信贷投放保持良好增长。 长期坚持垂直风险管理也使公司资产质量保持在优良水平。
常熟银行()
负债端成本优化
公司前三季度净利润增速超过21%。 由于定期存款占比较高，公司受存款正规化影响相对较小，受益于存款利率下降趋势较多。 我们预计负债端成本的优化为常熟银行提供了一定的利差。 的支持，并且这种支持预计将持续下去。 从横向来看，公司凭借对小微业务的长期深耕以及村镇银行贡献度不断提升带来的高息差，在同业中保持着极为优异的收入和业绩增长水平。 中泰证券指出，截至9月底，公司不良贷款率与上半年基本持平，维持0.75%的历史最优水平。 公司专注于个人经营贷款，风险控制优秀，持续拓展渠道拓展市场。 公司息差保持稳定，带动收入增长，业务模式聚焦，客户结构持续小型化、分散化，资产质量保持优良水平。 建议积极关注。
瑞丰银行()
令人印象深刻的非利息收入
公司前三季度归属于母公司净利润和营业收入同比分别增长16.9%和7.1%。 三季报的主要关注点是非利息收入的突出和资产质量的改善。 此外，利差下降，贷款增长的可持续性受到关注。 华泰证券指出，公司前三季度非利息收入同比增长69.6%，较上半年增长16.2%，主要是其他非利息收入增长57.3%。同比增长20.6%，较上半年增长20.6%，受益于债券基金投资收益、公允价值项目同比改善较大。 此外，公司此前向小微企业发放的贷款获得的政府补贴收入已于三季度逐步确认。 三季度计入当期损益的政府补贴为8030万元，对公司利润增长有良好的推动作用。 资产质量略有改善。 三季度信贷成本年化率为0.58%，同比下降0.25个基点。 信贷成本下降促进利润释放。
券商政策落地显着提振
预计现代金融机构和市场体系建设将加快，活跃资本市场等政策落实力度有望进一步加大，将有利于在机构和资管业务方面具有竞争优势的龙头券商。 国泰君安证券分析师刘新奇指出，培育一流投资银行和投资机构、支持国有大型金融机构做优做强、形成和引进境内外长期资本等更多政策措施将加快实施，更好服务经济社会发展。 高品质金融服务。 同时，从当前来看，激活资本市场等重点金融领域工作的推进也将进一步加大。 我们认为政策措施的落实总体上有利于券商板块。
从市场表现来看，下半年以来券商板块普遍表现好于大盘，这与监管层不断释放支持券商估值的利好政策不无关系。 永兴证券分析师胡江指出，自7月份中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”以来，央行、证监会、财政部等监管部门持续逆周期调整：三季度金融统计发布会上，央行表示，货币政策仍有足够空间和储备应对突发挑战和变化，将继续逆周期调整; 证监会陆续出台政策，对IPO、股东减持、融券等制度进行及时调整。 ，展现了调控提振股市的坚定意志。 永兴证券认为，在经济逆周期调节、股市预期改善、市场风险偏好改善、最后证券估值改善的逻辑链条下，政策驱动是股市超额收益的主要原因。下半年证券板块。 总体来看，从逆周期政策预期的催化、四季度的历史回顾以及市场探底后板块的高胜率来看，券商板块有望延续下半年以来的强势表现。年底。
短期来看，积极的资本市场政策是中短期最大的上涨因素。 东吴证券分析师胡翔表示，对政策的可持续性和实施效果持乐观态度。 同时，行业整体基本面处于自下而上的区间，行业整体估值也处于近年来的底部。 因此，我们认为继续看好该板块，建议关注东方财富、中信证券、中金公司等。
潜力股精选
东方财富()
积极布局AI方向
公司经纪业务承受轻微压力。 前三季度，证券经纪手续费及佣金净收入37.5亿元，同比下降10%。 自营收入持续高速增长。 前三季度，自营业务收入16.1亿元，同比增长61.3%。 第三季度单季度营收4.6亿，同比增长26.7%。 自营业务规模持续大幅扩张，带动自营业务业绩。 研发投入持续加大。 前三季度，公司研发费用同比增长10.5%。 预计这主要得益于公司强化AI服务能力，加大数据基础设施和智能服务能力建设，巩固技术实力。 光大证券指出，作为领先的互联网金融服务平台公司，公司庞大的客户基础和强大的业绩韧性为“AI+”提供了良好的应用场景。 公司正在积极布局AI方向，结合“公募基金+基金销售+代理证券交易”形成的业务闭环，具有强劲的增长动力。
中信证券()
扩大领先
公司背靠中信集团，作为大型国有企业集团的主要子公司，拥有显着的资源优势。 公司管理层具有战略前瞻性，诠释卓越的创业精神，带领公司成为行业领军者并逐步扩大优势。 公司激励机制行业领先，国际化人才团队推动战略落地。 公司资本运作成熟，熊市并购、牛市融资，业务布局广泛，综合优势突出。 招商证券指出，作为行业内唯一一家总资产超万亿元的航母级券商，公司资产规模位居行业第一。 收入结构均衡，资本业务和中间业务帮助公司渡过牛熊市，自营贡献排名第一。 营收和净利润长期领先行业，历经牛熊期，优势不断扩大。 公司领先优势持续扩大，有望更多受益于资本市场深化改革带来的加速发展机遇，实现竞争壁垒强化、利润增长领先、利润质量优异。
中金公司()
自营业绩环比提升
公司主营业务持续承压，汇兑收入高增长导致营收降幅收窄。 尽管三季度股市整体低迷波动，但公司自营业务业绩环比改善。 公司前三季度自营收入总额70亿元，同比增长2%，同比降幅收窄。 金融资产规模保持稳定增长，三季度末自营规模达3602亿元，较年初增长5%。 平安证券指出，公司资本市场利好政策不断落实，资本市场的重要性逐渐提升，资本市场改革对证券公司提出了更高的要求。 公司的机构业务优势和高净值客户资源造就了差异化竞争力，长期受益于完善的注册体系。 推动资本市场制度化和居民财富进入市场。 总体来看，公司机构业务依然领先，财富管理稳步发展，短期业绩压力不会改变公司长期竞争优势，维持“推荐”投资评级。
华泰证券()
投资支持业绩高速增长
前三季度，公司实现营业收入和归属于股东的净利润分别为27.229亿元和95.86亿元，同比分别增长15.3%和22.6%。 公司投资收益大幅增长助力业绩增长，投资收益达120.35亿元，同比增长78.9%。 截至三季度末，公司融资较年初增长4.5%至1052亿元，带动利息收入同比增长7.6%。 预计净利息收入下降主要是由于应付债券和卖出回购金融资产利息支出大幅增加，导致此前第三季度利息支出同比增长24.5%。 兴业证券指出，金融资产持续扩张推动自营收入大幅增长。 同时，公司正在积极加快客户需求业务转型，有望进一步增强盈利稳定性。 我们继续看好华泰证券将发挥数字化转型优势，为机构业务和财富管理打开长期增长空间。
保险调整出现配置机会
消息面上，10月30日，财政部向人保集团、中国人寿集团、中国太平等相关商业保险公司下发了《关于引导保险资金长期稳定投资加强国有商业保险的意见》集团、中再集团以及各级监管机构。 《关于公司长期考核的通知》，通过调整净资产收益率指标计算公式，强化长期考核，并在投资资质、资金投入、内部管理等方面提出了相关要求，现予实施从2023年的业绩考核开始。东海证券分析师陶胜宇指出，新准则下资本市场的扰动对保险公司的利润有比较直接的影响。 当前的政策调整将有利于扭转市场对保险资金未来投资的悲观预期，加上代理人队伍素质逐步提高的推动。 负债端的高质量发展和低估值给予该行业“增持”评级。 建议关注具有竞争优势的大型综合保险公司。
一些保险公司已经有了良好的开端。 虽然近期受到监管政策和渠道调整的影响，但无需过于担心。 良好的开局还是值得期待的。 浙商证券分析师梁凤杰指出，2023年三季度GDP增速超预期，未来经济有望持续向好。 顺周期背景下，保险板块将受益于股市好转和利率上升，投资收益有望提升。
方正证券指出，资产端复苏预期增强将带动板块贝塔行情，建议抓住近期板块调整下的配置机会。 从资产端来看，国内经济稳定政策持续出台，资产端复苏预期增强，权益+利率有望企稳回升，带动板块估值回升。 目前A股四大寿险公司2024年平均EPEV为0.48倍，处于历史底部，下行风险较小。 我强烈推荐新华保险，估值低，灵活性高，业绩有望继续超预期。 还有团队素质持续提升或经营稳定的中国太保、中国人寿； 财险公司建议关注人保财险。
潜力股精选
新华保险()
结构已优化
公司新发长期保单前三季度，首年期交保费达220.31亿元，同比增长40.2%。 公司积极发展期交业务，期交保费在长期险新订单中的占比同比增长11.3%，有助于提升整体新业务价值率。 其中，十年期及以上期交保费25.38亿元，同比增长11.6%，增速比中期高3.6个百分点。 华创证券指出，产品端定价利率下调政策落地，渠道端监管加强对代理人销售行为的规范和引导，银保渠道推动报报一体化。银行业。 多重因素导致新订单增速下滑。 同时，资产端受资本市场波动影响，投资收益下降。 展望未来，政策变化带来的不利因素预计将小幅减弱，预计2022年下半年新业务价值在绝对低基数下仍将保持全年良好增长。
中国太平洋保险()
新业务价值高增长
公司前三季度实现新业务产值103.28亿元，同比增长36.8%。 第三季度实现新业务值29.67亿元，同比增长52%，延续二季度以来的高增长，领跑行业。 渠道方面，前三季度，代理渠道新订单保费同比增长20.2%，中期支付业务同比增长37.9%； 银保渠道新订单保费同比增长24.6%。 中信证券指出，公司已明确表示未来的产品策略将是传统险、重疾险、分红险均衡发展。 在“统一银行账户”、“降低预定利率”的严格监管环境下，公司给出了明确的产品策略，并围绕产品策略持续推进长航次运营，提升渠道和客户服务能力。 未来1-3年，传统保险在新订单中的比例将逐渐下降，而分红保险将成为主流产品。
中国人寿()
创造收入增长新水平
为应对客户升级的保险需求和监管引导行业进行高质量渠道转型的要求，公司提出“优化基础市场、布局新营销”的个险营销体系改革。 ”打造自己的核心竞争优势。 在现有团队升级方面，目标是到2025年新增单险产能比2022年增长30%，包括六大举措。 国泰君安证券指出，基于公司“稳健、安全、专业”的保险经营特色、丰富的客户资源、覆盖全国的服务网络和医疗保健供应资源等优势，公司打造了具有中国人寿特色的养老模式，旨在为实现“十四五”目标，构建优质高效、资产负债挂钩的养老服务管理体系，在部分城市快速形成健康的养老服务供给能力。 长期目标是打造“产品-服务-支付”闭环，推动从风险补偿向全链条风险管理转型，使“保险+养老”成为公司新的业务收入增长点。
中国人保()
寿险新订单继续快速增长
公司寿险持续推进代理人队伍转型升级和银保渠道业务结构优化。 同时，抓住储蓄产品需求释放的市场机会，加大延期终身寿险等储蓄业务的销售。 前三季度，新增单期贷款同比大幅增长43.7%。 预计新业务价值同比增速将继续领跑上市险企。 兴业证券指出，公司产险板块保费收入规模和业务质量远超同业。 近年来，通过不断优化资源配置、着力加强渠道建设、加强风险管控，产险ROE长期高于保费收入增速，使得保费杠杆和投资杠杆不断提升下降，增强公司抵御市场波动的能力，同时确保稳定的股息水平。 未来，在多渠道协同发展和长期储蓄业务需求不断增长的推动下，价值增长潜力有望逐步激发，我们继续看好公司长期成长。
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