财经新闻网消息：
市场波动调整，投资者该如何寻找A股市场机会？ 如何提高投资胜率？
中信证券首席战略官陈果向21世纪经济报道记者分析，从历史上看，四季度的超额收益表现与经济、货币周期有一定的相关性。 经济衰退时，金融地产获得超额收益的胜率较高，复苏时，长期消费占主导地位，增长式表现与国内外分母状况密切相关。 医药和周期都与各自的产业政策/周期有关。
他认为，当前的宏观经济和A股市场背景与去年有明显不同。 除了短期对冲策略机会外，在经济增速下调和长期利率下降的环境下，高股息策略正展现出长期配置的潜力。 战略价值。
21世纪：根据历史经验，四季度资本配置的走势将如何？
陈果：在年底资金调仓需求的催化下，四季度的市场风格较前三季度具有更强的季节效应和特征。 结合2008年以来四季度市场的风格/行业表现，以及盈利能力、估值、前期和后期增长率等因素，我们总结了四季度资金配置偏好的三大规律： 1、历史性的低估值风格的超额收益胜率相对较高。 高的; 2、消费/金融地产风格的超额收益与经济周期有一定相关性，增长与货币周期相关，周期/医药更多取决于产业政策； 3、有些基金选择在第四季度对明年的收益进行配置，通常会预测并选择明年业绩最好的方向。
21世纪：如果明年你选择一个业绩好的方向，你的胜率是多少？
陈果：从历史上看，申万的一线板块，次年业绩排名靠前的，通常当年四季度的盈利表现也较高，这也在一定程度上体现了基本面研究的有效性。
从历史数据来看，除2014-2015年和2021年（这三年四季度超额收益来源主要是题材炒作）外，四季度增速最高的板块在业绩排名中也表现相对较好次年，即基金倾向于寻找次年基本面表现较高的板块进行配置。 在选择明年表现最好的行业时，通常有两个方向。 一是景气的延续，比如消费、新能源； 另一种是业绩反转，比如2018/2021年末的农林牧渔生猪周期。 一个错误的开始。 回顾2008年至2021年的14个样本，次年业绩排名第一的8个行业在今年四季度录得市场盈利表现前七名。
不过，四季度超额收益排名靠前的品种，并不意味着其在接下来的一年里能够进一步延续业绩靠前的表现。 主要还是看逻辑以及利润的可持续性和可验证性。
21世纪：现阶段市场是否可能出现题材炒作？
陈果：核心变量在于后期是否会出台进一步的稳增长政策行动。 同时，这也是区分低估值类别顺周期和高股息资产仓位比例的关键。 如果经济预期持续低迷，流动性环境保持合理充裕，主题炒作或将成为本期主线。 目前关注方向预计集中在新型工业化、国产替代线路、数据等。
21世纪：目前A股市场有哪些投资机会？
陈果：四季度行业配置有3条线索值得参考：一是延续低估值高胜率的思路，利用低估值（市盈率银行、保险、铁路和高速公路、电力、中药、白酒（高端/区域）等）。
其次，结合当前衰退结束到复苏开始的经济周期环境，金融领域获得超额收益的胜率较高； 另一方面，新业务增长爆发的医药值得关注。
三是困境逆转线索及明年业绩预测：海分、半导体/电子等科技细分领域。
21世纪：您如何看待医药行业的投资价值？
陈果：医药板块从2021年开始已经经历了两年多的调整，目前PE（TTM）处于10年低位17.2%。 经过两年的消化，从主动基金持仓来看，增持比例处于2010年的水平。 自年初以来的低点约为20%。 7-8月反腐压力加剧，影响部分药企短期招标节奏。 该板块在估值较低的背景下持续下跌。 目前，三季报业绩正进入落地期。 影响程度和结构分化将逐渐明朗。 后续 负面反应会逐渐减弱； 同时，考虑到后续医保谈判、数据发布以及近期减肥药新业务增加，该板块中期配置价值凸显。
21世纪：去年以来，具有“抗熊市”属性的高股息策略引发市场关注。 这个策略适合当前市场吗？
陈果：由于高分红公司财务业绩优良、现金流充裕、盈利能力稳定等独特特点，这些标的大多是市值较大、股价波动较小的银行股、公用事业股、周期性资源股。 。 因此，当整个市场遭遇意外的恐慌或危机而表现疲软时，高股息策略的防御属性就显现出来，凸显“抗熊市”的特征，同时还能获得可观的股息收益。
目前市场已经处于历史低位，投资者可以抓住逢低买入的机会。 从时机角度来看，“高股息策略”是更适合当前A股市场的投资策略。
首先，目前A股股息率已经处于较高水平，特别是考虑到较低的利率后，高股息的成本效益尤为突出。
其次，从历史经验来看，较高的股息率（过去12个月）往往对应着下一年较高的增减幅度（包括股息收入）。
第三，国有资产分红需求、资本市场活跃的政策要求、行业发展阶段等都要求上市公司强化分红导向。
因此，我们认为当前A股市场正处于发展“高股息策略”的战略机遇期。 宏观环境、市场走势、股息水平和政策导向都表明当前的“高股息策略”具有长期配置的战略价值，值得投资者高度关注。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018