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随着大型金融机构的崛起和国外买家的进入，这将如何扰乱S基金市场的竞争格局？
S-Fund买方市场正在经历结构性变化
峰会上，晨报公布的十大S买家机构中，大型金融机构占比70%。 这是过去从未发生过的现象。
据王云帆观察，买方市场被认为是近两年S基金市场的重大结构性变化。 “以保险为龙头，券商、信托等金融机构纷纷入局。”
中保投资股份有限公司副总裁陈子豪在峰会上透露，中保投资S基金业务已开展两年多，“将是公司重点发展的业务板块，这已成为公司的重点发展业务板块”。公司管理层和公司内部达成共识。”
据介绍，中保投近两年发起并推动S基金项目15个，已落地基金6个，贷款总额超过30亿元。 S基金的种类很多，包括老股转让、老股转让和投资新基金等。 、项目基金和结构性基金等
该信托也已进入S基金市场。 近日，建信信托旗下建信信托（北京）投资基金管理有限公司与南京邦盛投资管理有限公司成功完成首单S基金交易。
建信(北京)投资基金管理有限公司联席总经理田志刚在峰会上表示，公司近年来将发展S基金作为完善产品线的重要布局。 “随着S基金的发展，未来我们希望发展母基金业务。 ”。
与此同时，来自世界各地的国外S基金巨头也纷纷进入中国S基金市场。 今年4月，科勒资本首支人民币S基金首次募集，目标规模15亿元； 今年2月，资产管理规模超过8300亿美元的PE巨头瀚菱资本宣布上海办公室正式运营。
在本次峰会上，汉岭资本董事总经理、亚太区投资联席负责人夏明晨表示，虽然汉岭资本今年年初才在上海正式开设办事处，但汉岭资本在中国已有多年的投资历史。超过15年。 “过去主要使用美元资金。 投资中国市场，这两年我一直在准备进军人民币基金市场，我非常看好人民币基金的发展趋势。”
夏明臣介绍，瀚岭资本通过QFLP专门投资人民币S基金，目前已开始投资和交付项目。 “同时也在积极开展境内私募基金管理人的登记备案工作。 完成后，计划明年启动人民币基金募集，建立真正的人民币S基金，将其在美元基金市场的股份转让和续存基金的经验带到人民币基金市场。”
科勒资本北京代表处总经理杨展也表示，科勒资本成立33年来一直专注于S基金投资，目前管理着约300亿美元的资产。 “科勒资本高度重视中国市场，跻身全球S基金管理公司之列。 率先在证券投资基金业协会注册并成为管理人，并于今年4月募集首支人民币基金。”
王云帆表示，S基金市场的买方势力已形成两大派别：传统的S基金母基金目前更倾向于利用交易技术捕捉市场复杂的交易机会以增加收益； 大量具有金融背景的新买家进入市场。 ，并通过资金成本和规模优势日益占据市场中流砥柱地位。
S基金生态如何？ 还存在哪些困难？
“虽然S基金业务非常适合保险资金，但保险资金是一个监管力度较强的行业，在业务发展过程中仍然会遇到很多障碍或困难。” 峰会上，陈子豪直言，“按照目前的要求，保险资金投资S基金时，对底层项目进行进一步彻底的尽职调查比较困难；在保险资金承接S基金的尽职调查过程中，一般需要对底层项目进行逐一重估，重估难度大；保险资金承接S基金合规要求复杂。”
陈子豪透露，保险资金投资S基金时，希望了解底层项目，尽快收回投资。 他们更喜欢开放池比例较高的S基金； S基金交易双方存在信息不对称，为了减少市场波动等风险，险资作为买家希望有一定的估值折扣等。
估值仍然被认为是当前S基金市场最困难、最紧迫的问题。 信达资产第三战略客户部总经理助理李文涛表示，对于大型金融机构来说，尽职调查是否深入底层资产？ 当一只基金的底层资产项目较多时，如何进行尽职调查？ 是全部尽职调查、部分尽职调查还是一定量的尽职调查？ 尽职调查过程中使用什么估值方法？ 上一轮估值能否作为本轮S交易的定价依据？
与此同时，买家和卖家之间的期望差距也越来越大。 杨展观察到，近一两年，出现了买家和卖家的预期相差较大的情况。 “卖家觉得资产质量很好，应该高价出售； 买家觉得市场充满挑战，需要钱，所以我想弥补这个不足并利用它。” 如果以特别低的价格购买，买家和卖家的期望差异就会太大，导致交易无法完成。”
在杨展看来，S基金搞买卖，“一只手付钱，一只手送货”。 如果双方无法就价格预期达成一致，交易将不会达成。 这就是为什么市场比较热闹，但真正成交的却很少。” 重要原因之一。”
尽管还存在诸多障碍，但业内普遍认为S基金市场未来发展空间巨大。 夏明臣表示，S基金投资不是机会主义或抄底投资，而应该像投资基金、基金中的基金等一样，作为一个大类资产进行配置，“我国S基金市场发展仍需进一步完善”。处于早期阶段。 8-10年，规模很有可能达到1万亿元，越来越多的机构投资者将逐步参与S基金市场。”
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