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2023年以来，白酒开始主动去库存的过程，导致终端市场整体表现平平。
白酒上市公司前三季度业绩分化明显。 贵州茅台/五粮液等高端白酒企业业绩保持稳定增长，山西汾酒/古井贡酒/迎嘉贡酒等业绩增速相对较高，而顺鑫农业/酒鬼酒/老白干酒等业绩表现公司业绩下滑或遭受损失。
国泰君安认为，目前各大品牌的还款已接近尾声，定价、库存等渠道反馈处于相对良性状态。 第四季度经销商大会和旺季开启，预计将迎来密集反馈和催化剂。 稳经济的持续努力将对白酒产生积极影响，未来经济的稳步复苏有望带动白酒恢复良性发展势头。
白酒行业保持稳定
截至10月28日，白酒板块已有15家A股上市公司披露前三季度业绩，披露率约80%。 性能数据已作为参考。
总体来看，前三季度白酒行业业绩保持平稳增长态势。 Wind数据显示，17家白酒上市公司前三季度实现营业收入约2738.64亿元，同比增长15.44%； 净利润约1046.36亿元，同比增长18.03%。
作为白酒行业的龙头企业，贵州茅台的业绩对行业具有影响力。 贵州茅台三季报显示，今年前三季度，公司实现营收1032.68亿元，同比增长18.48%； 归属于上市公司股东的净利润528.76亿元，同比增长19.09%。 第三季度，公司实现营收336.92亿元，同比增长14.04%； 归属于上市公司股东的净利润168.96亿元，同比增长15.68%。
茅台的经营节奏平稳，增速波动不大，与整体营收增速较为一致。 同期系列酒基数较高，第三季度加入供应控制以维持市场价格，导致系列酒增速放缓。 西部证券表示，目前渠道已完成10月还款。 配额实施后，审批价格略有下降，但仍处于合理运行区间。 短期内有望突破全年15%的营收目标。 中长期来看，系列酒产能将逐步提升，为保质保量奠定基础。 茅台酒在非标扩量渠道多元化下可阶段性提价，带动公司稳健增长。
高端葡萄酒保持稳定增长，次高端葡萄酒增长较快。 山西汾酒三季报显示，2023年前三季度，公司实现营业收入267.44亿元，同比增长20.78%； 归属于上市公司股东的净利润94.31亿元，同比增长32.68%。 其中，山西汾酒三季度实现营业总收入77.33亿元，同比增长13.55%； 归属于母公司净利润26.64亿元，同比增长27.12%。
山西汾酒业绩增长得益于公司加强精细化管理，有序推进经销商分级管理体系、数字化营销体系和价格控制体系建设，加强终端和消费者培育，积极备战“两节”高峰旺季，确保市场稳定增长。
地区葡萄酒的表现可能与各省的经济增长有关。 古井贡酒发布的三季报显示，今年前三季度实现营业收入159.53亿元，同比增长24.98%； 归属于上市公司股东的净利润38.13亿元，同比增长45.37%。 今年前三季度，营业收入159.53亿元，同比增长24.98%； 归属于上市公司股东的净利润38.13亿元，同比增长45.37%。
前三季度，安徽省GDP同比增长6.1%，增速高于全国平均水平。 东方证券认为，公司是省内葡萄酒龙头企业，充分受益于安徽省经济的快速增长。 消费升级带动产品结构改善，古16、古20有望接班。 省外，公司20年布局长三角市场，有望成为加大国产化力度的重要支点； 同时，通过与百川名优产品的合作以及高成本的投入，有望加速省外市场的拓展。 公司2023年营收目标为200亿元，考虑到2024年春节提前，经销商提前备货，预计四季度任务大概率完成。
基金经理看好酒类股价值
在近期发布的基金季报中，多位基金经理表达了对消费或白酒板块的看好。
鹏华中证酒业ETF基金管理人张玉祥指出，当前行业整体处于挤压发展阶段，有利于以上市公司为代表的优质酒业企业发展。 上市酒企在品牌实力、渠道管理、产能供给等方面都取得了较好的成绩。 优势巨大，暂时的困难将加大对劣质酒企业的淘汰力度。 未来随着经济形势进一步好转、消费回归正常，以上市公司为代表的优质酒类企业经营业绩预计将明显好于行业整体增速。
“总体来看，白酒板块估值已进入性价比区间。” 被誉为“白酒一哥”的明星基金经理侯浩在招证白酒指数基金三季报中表示，中秋、国庆、婚宴等白酒销售趋稳都带动了接下来的宴会略超预期。 白酒行业延续了两端分化的趋势。 年内回款及业绩达到稳定水平。 高端葡萄酒表现强劲，次高端和地产葡萄酒表现分化。 行业整体渠道库存水平降低至良性水平尚需时日。
焦伟在银华富裕三季度混合报告中表示，三季度对白酒、啤酒、化妆品等热门产品进行了调整。 就白酒而言，行业投资减少、龙头属性不断强化。 在此过程中，“马太效应”决定了落后者可能会一步步落后，而全国和特定地区的领先者将不断扩大优势。
“市场对经济的短期表现和长期前景过于悲观。” 刘彦春在景顺长城新兴增长混合基金三季报中指出，汇率持续调整促进出口将在下半年逐步体现； 居民资产负债表逐步修复，消费后复苏也将加速。 稳增长政策尤其是房地产相关政策有望逐步增多，经济有望年内逐步复苏。
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