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10月25日，“伊美猫”爱美客披露2023年第三季度报告，公司第三季度营收环比罕见下降14.3%。 与此同时，公司业绩质量逐季下滑，应收账款持续增长，远超营收增速。
艾米克1.12亿股初始限售股于近日解除，占公告当日公司总股本的51.88%。 解禁后，虽然实际控制人简军额外承诺未来六个月内不减持，但可以预见的是，减持仍将成为打压二级市场的“达摩克利斯之剑”。
在此情况下，25日开盘，艾米克股价跳空低开，最终收于318.04元，全天暴跌12.16%。 今年以来，公司股价已累计下跌43.38%。 26日该股收盘反弹约1%。
华夏时报记者注意到，交银施罗德明星基金经理何帅主要持有该产品4个，合计持有360.53万股。 持股市值高达11亿元，位列公募基金持股前列。 第一名。
对于股价大幅下跌，Amic投资者关系总监向本报记者表示：“了解行业的投资者还是少数，疫情过后业务节奏出现一些波动是正常的。”
交行施罗德相关人士告诉记者：“具体个股不便评论。” 针对何帅对医美行业增长的看法，该工作人员表示：“基于对医美行业需求端相对乐观的前景以及供给端的研究分析结果，根据从三季报披露的业绩来看，我们已有相关布局，未来我们将根据对行业发展和市场状况的研究分析结果，继续进行合并经营。”
增长值得怀疑
10月25日，艾米克发布2023年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入21.70亿元，同比增长45.71%； 归属于上市公司股东的净利润14.18亿元，同比增长43.74%。
其中，公司第三季度实现营收7.11亿元，同比增长17.58%； 净利润4.55亿元，同比增长13.27%。 不过，业绩虽然增长，但增速同比却大幅下滑。 2023年一、二季度，Amic营收增速分别为46.30%、82.60%，净利润增速分别为51.17%、76.53%。
值得注意的是，三季度营收和净利润环比增速也由前两季度的正增长转为负增长。 从历史上看，Amic第三季度营收普遍高于第二季度，但今年第三季度营收环比下滑14.3%。
从业绩质量来看，Amic的应收账款近年来持续增长，远超营收增长。 2020年至2023年第三季度，其应收账款增长6.49倍； 同期，Amic营业收入增长2.06倍，同期应收账款增幅是营收增幅的三倍以上。
从相对比例来看，2020年至上市2022年，爱美科的应收账款占营业收入的比例逐年上升，分别达到4.2%、5%、6.59%。 2023年第三季度的最新数据为10.29%，较2022年大幅飙升。虽然该数据尚未达到通常的警告水平，但显然正在朝着不好的方向发展。
同时，Amic宣布，公司IPO募资项目“基因重组蛋白生产基地建设项目”已延期。 该项目原计划于2023年12月投入使用。
值得注意的是，其自身的基因重组蛋白项目目前还没有重大进展。 去年，艾美科以自有资金3.5亿元收购哈尔滨培其龙生物制药有限公司，加大对动物胶原蛋白的投入。
山西证券对此评论称：“目前，公司基因重组蛋白药物研发项目正处于临床前研究阶段，由于项目地点、生产方式、生产时间等仍在洽谈中，基因重组蛋白药物研发项目正处于临床前研究阶段。研发生产基地建设项目尚未启动建设，项目已延期至2025年12月。
此外，10月10日，艾美科1.12亿股首次限售股解除，占公告当日公司总股本的51.88%。 解禁后，虽然公司实际控制人简军表示，2023年10月10日至2024年4月9日期间不会以任何形式减持公司股票。但减持将成为“达摩克利斯之剑”从而抑制二级市场。
何帅11亿位置让人意外
天天基金数据显示，截至2023年10月24日，何帅管理的四只基金累计净值已下跌25%左右，目前管理规模高达161.39亿元。 4只产品重仓Amic，合计持有360.53万股，市值11亿元，在持有Amic的公募基金中排名第一。
具体来看，Amic为交行持续成长A第二大持股股，占比8.94%，交行阿尔法A第三大持股股，占比8.88%，交行阿尔法第二大持股股A.，占比8.86%，交银瑞和近三年第四大持股，占比8.11%。
何帅，上海财经大学硕士，2010年加入国联基金任研究员，2012年加入交行施罗德任分析师。早期研究方向为消费行业（商业、服装、旅游等） .），后来他的能力范围扩展到TMT、医药、制造、大金融等领域，并于2015年开始担任基金经理。从2015年到2021年底的七个自然年期间，他实现了7年不负回报的神话。 与王冲、杨浩并称“交行三剑客”。
继2022年打破职业生涯无负回报的黄金纪录后，何帅今年的投资表现可谓是舒展。
今年以来，交行持续成长A净值跌幅最大，达到25.68%。 交通银行Alpha C净值已下跌25.65%。 交通银行Alpha C净值已下跌25.28%。 交银瑞和净值三年累计下跌25.07%。 交通银行优势行业下跌22.37%。
何帅三季度持仓变动主要是新能源相关目标的下调。
何帅解释说，新能源市场空间巨大，今年新能源汽车仍将保持高增长，大部分龙头企业都保持较高的市场份额。 但由于上游原材料价格下跌和产业链去库存，新能源相关中游公司业绩普遍承压，对基金净值造成较大拖累。 “我们高估了一些企业的竞争壁垒，低估了行业短期萎缩时其业绩面临的压力。”
何帅反思投资方法论。 何帅表示，制造业并不是一个商业模式最好的行业，供需差距对于这些行业尤为重要。 尤其是对于具有一定技术和规模壁垒的制造业来说，其抗周期能力的程度确实很难判断。 “我们选择了‘七英尺栅栏’。”
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