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华泰| 医药：权威数据双重催化，中国ADC崛起
近期ADC赛道进展频出：1）在ESMO年会上，多款ADC药物表现出了良好的疗效，持续验证其作为下一代癌症治疗基石药物的潜力； 2）ADC相关授权交易持续落地，交易金额持续走高。 我们认为ADC是国内企业在分子开发和临床布局上具有全球优势的领域。 在优质临床数据和持续大额授权交易的推动下，行业红利有望逐步实现。 关注该领域的突出创新和领先产品进展。 、具有强大平台能力的龙头企业和拥有稳健的CMC工艺和GMP生产能力的产业链企业。
核心思想
ESMO：中国ADC展现集群优势
与近年来许多学术会议类似，ADC药物在2023年ESMO会议上继续大放异彩：1）全球热门品种疗效显着，持续验证ADC药物在未来肿瘤治疗中的重要地位，如Dato-DXd在2L+在NSCLC患者中显着优于多西紫杉醇，在既往治疗的HR+/HER2-乳腺癌患者中显着优于化疗，有望改变目前的治疗格局； 2）国产ADC药物全面突破，包括：科伦博泰的Trop2 ADC（HR+/HER2-乳腺癌3L+患者，ORR：36.8%，PFS：11.1个月）、恒瑞医药的HER3 ADC SHR-A2009（实体瘤平均4L，ORR） ：25%）、豪森药业的HS-20089（实体瘤患者主要是妇科肿瘤，ORR：24.3%，DCR：63.6%）等。
授权交易屡创新高，国产ADC逐步打开海外市场
10月20日，两笔ADC药品授权交易相继完成（默克以40亿美元首付、总金额220亿美元收购第一三共三款ADC的全球权益，葛兰素史克收购第一三共三共的全球权益）三共三款ADC首付8500万美元，最高15.7美元，总金额1亿美元，收购了豪森制药B7-H4 ADC药物HS-20089的全球权益），延续了这一趋势近年来ADC领域授权交易持续火热。 医疗魔方数据显示，2022年全球ADC交易总额将达到252亿美元的历史新高。 国内ADC企业凭借领先的化学能力和快速的平台建设，研发布局已进入全球第一梯队。 截至2023年6月，中国企业ADC项目转让数量位居全球第一，授权金额持续居高不下。
看好国内ADC产业崛起
我们认为ADC赛道是国内企业在全球处于领先地位的领域。 国内企业凭借平台的快速搭建，在ADC开发效率、耦合器、连接器开发等方面具有优势，行业处于快速崛起阶段。 目前国内ADC领域领先企业汇总请参见研报原文。
风险提示：药物临床研发失败； 外部许可交易被合作伙伴终止； 具有相同靶点的药物的竞争加剧。
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