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“首批五家试点保险资产管理公司目前是整个保险资产管理行业的龙头企业和典型代表。 他们在股东背景、综合实力、业务规模、风控体系等方面具有一定的领先优势，因此赢得了先机，预计ABS和REITs市场的巨大发展潜力将吸引更多的保险资产管理公司积极参与，准入范围将逐步扩大。”朱元伟说。
首先，在国家高政策力度大力推动“盘活存量资产”的背景下，ABS和REITs作为盘活存量资产、稳增长、调结构的优质工具日益重要。 它们是为实体经济提供的优质金融创新服务。 高质量发展的重要场景自然也是各保险资产管理公司的重要业务布局方向。
其次，在经济增速放缓的低息环境下，ABS和REITs作为主要资产配置的吸引力逐渐增强。 保险公司普遍面临资产短缺，配置压力日益加大。 优质产品配置需求强烈，尤其是偿二代、国际财务报告准则等监管规则，更偏向于股息稳定、长期持有的标准化产品。 这也解释了为什么保险资产管理公司高度重视此类业务。
第三，无论是证券公司、基金、保险资产管理公司，还是银行理财公司，本质上都是在同一资产管理领域相互竞争。 ABS和REITs市场产融结合特征明显，一二级联动效应突出，未来发展空间巨大，是各资产管理机构必争之地。 过去，保险资产管理公司仅作为投资者参与ABS和REITs市场，现在可以作为管理人积极推出相关产品，为保险资产管理公司开辟了新业务，增长空间巨大，天然动力十足。
“ABS和REITs相关业务是标准化产品。 扩大参与这些业务的深度和广度，有利于与保险资管公司经验相对丰富的另类投资进行顺利对接、有益补充和优化。 这也将有利于保险资产管理公司的投资。 我们将优化内控体系，提升综合业务能力。”朱元伟表示。
先锋富基金表示，保险资管公司在基础资产领域积累了丰富的投资经验，具备从项目培育、发行到投资各个生命周期的专业能力。 现已获准参与ABS和REITs投行业务。 进一步深化保险资管对该领域全产业链的参与。 从资产研判、投资收购、孵化管理到ABS或REITs融资退出，保险资产管理方方面面都能发挥其专业能力。 此外，ABS和REITs产品涉及不同行业和领域，保险资管可以借此进入新能源、新基建等专业社会服务领域，实现资产配置多元化。 “所以未来随着此类管理规则的进一步出台，预计会有更多的保险资管机构参与进来。”
“REITs资产支持专项计划管理人与公募基金管理人必须存在实质性控制关系或者受同一控制人控制。 预计首批5家公司推出后，其拥有公募基金管理人资格的保险集团将充分参考第一批尚未获得公募基金管理人资格的保险集团，并进一步深入参与REITs业务。经理资格也会极大地激励申请公募基金经理资格。”宏图创新基金相关人士甚至表示，保险资管参与ABS和REITs业务的动力非常充足。
参与ABS和REITs业务
保险资管利大于弊
作为后来者，保险资管参与ABS和REITs业务利大于弊。
“保险资产管理机构在业务、资金等具体方面具有一定的优势。” 朱元伟认为，比如从业务优势来看，保险资管长期从事另类投资（保险资产支持计划、股权投资计划、债权投资计划、直投、私募基金等），他对基础设施、持有房地产等ABS和REITs市场的主要基础资产熟悉并有更深入的了解。
朱元伟进一步表示，从金融优势来看，保险资管与保险资金的联系更加紧密。 考虑到保险资金是金融行业普遍认可的中长期资金，保险资管在一定程度上可以享受“资本进团”的待遇。 优点。 开展ABS、REITs等相关业务时，将带来综合竞争优势。
但在朱元伟看来，劣势还包括起步晚、触及面有限、渗透力不足等。 对于后两个劣势，他特别表示，保险资管属于后来者，投资团队有限，分支机构较少，在优质客户的竞争中可能不具备优势。 同时，根据保险资管一贯的投资标准，地域范围通常局限于一二线城市，且通常选择实力雄厚、信用评级较高的主体作为合作伙伴，导致整体范围有限。他们现有的业务； 相比之下，证券公司和基金等机构的业务范围更广，城市级别可能更低，可以服务的资产范围会更广。
宏图创新基金表示，一方面，公共基础设施REITs非常符合保险资金属性的配置需求，因此在投资上相对于其他机构具有天然优势。 此外，保险机构过往在交通、能源、市政、环保、水务、物流仓储、工业园区等基础设施领域进行了大量投资，积累了一定的基础设施资产投资管理经验。
“但另一方面，保险资管参与公募REITs业务也面临诸多挑战。 监管方面，接受国家金融监督管理局、中国证监会、交易所三重监管。 不同监管体系下的部门设置、机制建设、风险管理等信息披露机制需要进一步审慎评估和设计，确保法规健全，满足各方监管要求。 在内部管理方面，如从债权到股权投资思维的转变、复杂交易结构的风险控制、资产的定价和估值、支撑体系的建立和运营人才体系等都面临着相当大的挑战。”宏图创新基金表示。 。
此外，中航基金房地产投资部相关人士表示，与公募基金相比，保险资管机构在非标资产投资方面拥有丰富的经验，在工业园区、仓储物流、消费等领域拥有保险资金。基础设施。 大多数保险机构都拥有基础设施投资团队，在投资框架和风险控制方面具有丰富的实践经验。 与公募基金管理人相比，保险机构未来开展REITs业务时，在久期管理、投资者教育等方面仍有进一步提升的空间。
各机构竞相进入公募REITs市场，将迈上新台阶。
随着保险、银行等进入公募REITs发行主体，不少业内人士认为，未来公募REITs的业务资质可能会包含更多类型的机构。 随着各类优质金融机构进入REITs市场，有利于进一步丰富市场生态，促进优质资产进入市场，提高REITs产品发行质量和效率。 REITs市场规模和资产类型丰富度将再上新台阶。
预留空间以扩大访问范围
有利于丰富市场生态
在谈到未来其他类型机构进入公募REITs市场的潜力时，上海瑞思房地产金融研究院院长朱元伟表示，目前公募REITs相关法规主要规定基金管理人必须具备健全的以及有效的基础设施基金投资管理、项目运营、内部控制和风险管理制度和流程，近期不存在违法违规行为等。还规定：中国证监会按照原则规定的其他条件的审慎监管。
“相关规定为扩大准入范围留下了空间。此次允许保险资产管理公司开展相关业务就是一个实际案例，相信未来这个范围还会不断扩大。” 朱元伟说道。
先锋富基金还表示，放开业务资格本质上是挖掘ABS和REITs业务资产市场潜力的过程。 尤其是在中央相关部门和地方政府充分关注和重视REITs市场的情况下，希望看到更多的投融资主体能够参与到市场中，更多元化的主体参与将丰富市场通过市场竞争调整结构、提高效率。
事实上，今年3月，证监会发布证券交易所指引，鼓励符合条件的保险资产管理公司按照发展与监管并重的原则，积极开展ABS和REITs业务，并推动其他保险资产管理公司积极开展ABS和REITs业务。各类优质金融机构担任ABS管理人。 人民群众，畅通基础设施资产进入市场渠道，促进存量资产和新增投资形成良性循环，加强市场监管，维护良好市场生态，促进交易所债券质量和效率提升服务实体经济的市场。
不少机构行业组织和个人认为，更多机构的加入将丰富市场参与者数量，增强市场活力，推动多层次REITs市场建设，为投资者提供更加多元化的产品选择和资产配置工具。
中航基金房地产投资部表示，展望未来，更多优质主体将参与公募REITs市场，更多类型的优质资产将不断进入市场，投资者将日益多元化，相关税收优惠、信息披露等相关制度将逐步完善。 。 在“常态发行+扩容”双轮驱动下，未来我国公募REITs市场规模有望进一步提升。
“未来，公募基金、保险公司、商业银行等多个主体可以充分发挥公募REITs发行和存续期方面的业务优势，在REITs的申请发行和存续期管理阶段充分配合，这将有助于提高公募REITs产品的质量。 提高发行质量和效率，更好服务国家重大战略，推动我国基础设施高质量发展。” 中航基金房地产投资部相关人士表示。
朱元伟还认为，随着越来越多的机构能够作为基金管理人开展REITs业务，市场生态将会丰富，竞争将促进市场效率的提升，促进产业与资本市场的有效融合，但也将Push 对REITs相关专业人才的数量和质量都有很高的需求。
“长期来看，REITs市场规模预计将达到万亿元规模，足以容纳大量管理人和其他参与机构。随着指数基金、ETF等新产品的推出，投资者结构和流动性将得到改善。” REITs市场的预期将显着改善，推动市场进入高质量发展的上升通道。” 朱元伟说道。
市场参与度不断提高
公共REITs的扩张正在加速
今年公募REITs累计发行规模已突破1000亿。 这是由于各类事业单位的正常发行扩容，以及政策导致资产类别不断扩大。 虽然公募REITs市场短期内仍存在制约，但不少机构和个人都对REITs市场的发展前景相对乐观。
谈及年内公募REITs市场参与情况，博时招商蛇口产业园REIT基金经理刘轩直言，今年公募REITs市场规模有所增加，试点范围不断扩大扩大。 上半年消费基础设施试点放开，首批扩募项目实施和项目推进下半年明显加快，整体市场依然保持较高人气。 但从市场情绪来看，受经济复苏预期减弱、部分项目基本面恶化、大市值项目解禁等客观因素影响，第一批实施项目扩张以及部分项目原股东增持并未带来明显效益。 好转。
“对公募REITs认识不足，导致交易不理性、缺乏长期增量资金等问题，逐渐成为制约公募REITs市场健康发展的重要因素。但随着市场逐渐成熟，阶段性政策出台可能会起到一定的缓释作用。” 刘轩说道。
先锋富基金也认为，从2023年初到8月份左右，由于各种因素的干扰，REITs市场的扩张步伐有所放缓，但近期又开始加速，市场的涨跌起伏其中，长期投资者的表现更为突出。 因此，未来随着REIT市场回暖、扩张加速，前期离开市场的投资者将回归市场，进一步推动市场的扩张节奏，使得市场融资和投资过程进入良性循环。循环。
宏图创新基金也表示，受部分产品业绩不及预期导致二级市场大幅回撤影响，今年以来一级市场发行规模缓慢。 但随着放开公募母基金投资REITs的条件、降低保险公司投资REITs的风险因素、将消费基础设施REITs纳入试点资产范围等市场规则日益完善，利好政策不断出台，各基金管理人通过定期业绩说明会、不定期项目实地考察等投资者关系活动，期望各方对REITs产品特点、定价估值和交易机制有更加理性、深入的了解。
“随着公募REITs市场规模的扩大和常态化发行，预计各方参与度将逐步提高，该业务发展速度将加快，更好盘活优质资产，服务新时代建设。发展方式和经济高质量发展。” 红地球创新基金相关人士表示。
鹏华基金基础设施基金投资部也表示，虽然今年上半年受各种因素影响，REITs的申请和发行有所放缓，但下半年以来申请和审批情况逐渐加快。 总体来看，REITs市场方兴未艾，目前市场潜力仍有待逐步释放。 原始股权持有人、基金经理等努力、敬业、专业的参与者最终将获得市场和行业的认可。
“236号文允许消费基础设施纳入REITs范围，开启REITs市场新一轮资产类别扩张。” 朱元伟还指出，由于消费基础设施现有资产规模巨大，很多机构都在积极拓展业务，希望在新时代能够扩张。 在赛道上占据上风。 此外，许多行业和资产类别都涌现出REITs的成功案例，比如最近的水电，数据中心、供热公用事业、文旅基础设施、水利基础设施、充换电储能基础设施等都受到市场的期待……随着纳入行业和资产类别的持续扩张，市场情绪有望更快回暖。
“根据我们的研究，预计到明年年中，REITs市场规模预计将约为目前规模的两倍。 随着市场规模和深度的扩大，更多的增量资金将会进入，从而推动整个市场流动性的增强。 市场有望进入新的发展阶段。”朱元伟补充道。
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