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全文如下
银行｜利好信号频现，板块配置渐进
央行在三季度金融统计新闻发布会上释放积极信号。 房地产、民企等重要领域融资已恢复，货币政策和产业政策有足够的空间支持平衡实现保持银行合理利润和稳定降低融资成本两个目标。 央行的积极表态将有利于缓解市场对银行信贷风险加大和经营压力的双重压力。 此外，积极推动专项再融资债发行、汇金公司增持国有银行等，也释放了行业配置的积极信号，优质银行进入逐步配置阶段。
▍事项：
10月13日，中国人民银行召开2023年第三季度金融统计新闻发布会； 本周，专项再融资债券发行积极推进。
▍2023年第三季度金融统计新闻发布会要点如下：
现有抵押贷款利率已降低。 据央行披露，9月25日至10月1日实施首周，存量符合条件首套房贷款利率下调98.5%，累计成交4973万笔，金额21.7万亿元。 调整后加权平均利率为4.27%，平均下降0.73pct。 据此，我们预计对商业银行年度净息差和净利润的负面影响约为5-6bps/6%-7%。 此外，央行首次披露存量住房贷款利率。 截至9月末，存量住房贷款加权平均利率为4.29%，较上月末下降42bp。
货币政策仍有空间。 央行提到，“将进一步实施稳健的货币政策，密切观察前期政策效果，加快政策见效。货币政策仍有足够的空间和储备来应对突发挑战和变化，将继续制定应对措施” ——周期性调整。” 当前，这一点是货币政策前期推进的重要观察期。 不排除后续货币政策及其他产业政策仍有进一步调整的空间。
房地产、民营企业等重要领域融资恢复。 房地产方面，9月份各大银行房地产开发贷款和个人住房贷款投放量环比增加逾1000亿元，保持明显复苏态势。 信贷资金对在建工程竣工和住宅销售的支持力度持续加大； 民营企业方面，央行引导金融机构进一步满足民营企业信贷需求。 发布会显示，8月末，民营企业贷款余额40.7万亿元。 截至9月底，已为140家民营企业发行的债券共计2426亿元提供增信。 支持。 房地产、民企等重要领域融资恢复，有利于稳定银行相关资产信用风险预期。
央行释放了银行业合理盈利的积极信号。 央行在回应“合理利润率”时提到，“利率政策协同的重要体现之一在于均衡实现银行保持合理利润和稳定降低融资成本两个目标”。 该计划预计将包括为大客户获取极高的利润。 在贷款利率较低的情况下，要加强自律，进一步加强自律，规范协议存款等高利率负债。
▍专项再融资债券发行持续推进，地方债务流动性压力有所缓解。
10月份以来，各地披露专项再融资债券发行规模超过7200亿元，主要集中在城投平台信用利差较高的地区，这是积极推进一揽子债务计划的重要信号。 据Wind统计，城投平台1-8月月均净融资额为1350亿元，而9月1日-10月15日累计净融资额仅为498亿元，反映出专项再融资债流向城投平台。城市投资在一定程度上。 积极的支撑作用有利于稳定市场对商业银行城投债信用风险的预期。 未来，我们预计金融机构贷款置换等其他减债项目将协调跟进，各方共同努力，全面系统化解地方债务风险。
▍汇金公司增持增加了大型银行市场交易的热情，后续板块机会仍可期待。
10月11日，中央汇金增持主要国有银行A股。 次日银行指数上涨1.4%，明显好于大盘。 本周，中国建设银行（+6.7%）、中国银行（+5.3%）、中国工商银行（+5.3%）、银行（+4.5%）和中国农业银行（+3.3%）两者均大幅上涨。 根据我们对汇金公司历次增持的回顾，公告后的3-6个月对市场有明显提振（五次增持公告后90个交易日，银行指数+8.9%/+1.8%/分别为+12.7%/+35.8%/-3.4%)，目前银行业的配置已进入渐进期。
▍危险因素：
宏观经济增速大幅下滑； 银行资产质量恶化超预期； 监管和产业政策变化超出预期； 地区经济景气度下降； 各企业发展战略实施情况未达预期。
▍投资观点：积极信号频现，板块配置渐进。
央行在三季度金融统计新闻发布会上释放积极信号。 房地产、民企等重要领域融资已恢复，货币政策和产业政策有足够的空间支持平衡实现保持银行合理利润和稳定降低融资成本两个目标。 央行的积极表态将有利于缓解市场对银行信贷风险加大和经营压力的双重压力。 此外，积极推动专项再融资债发行、汇金公司增持国有银行等，也释放了行业配置的积极信号，优质银行进入逐步配置阶段。
行业投资方面，建议下一阶段的重点是缓解房地产信贷风险和城投债模式的实施。 个股建议：1）业绩增长和估值定位带来的投资回报明确，主要包括未来三年机构持股力度较大、业绩增长确定性较强、估值回落至较低水平的银行； 2）个人进入资产质量拐点周期估值修复； 3）大型银行受益于资本市场政策。
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