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近年来，我国以公募基金为代表的财富管理行业在监管法规下逐渐走向成熟。 但“投资者获得感不足”始终困扰着行业发展。 证券市场的高波动性、基金行业机构片面追求规模、投资者交易行为不理性，共同造成了“基金赚钱、原教旨主义者不赚钱”的尴尬局面。
“系统性问题需要系统性解决，这需要全行业、全链条的共同‘战斗’，其中互联网理财平台担负着重要使命。” 谈及破局之道，腾讯副总裁、腾讯基金董事长林海峰日前表示。
行业顽症亟待解决
我国公募基金行业发展已超过25年，规模不断迈上新台阶。 截至2023年8月末，总规模已突破28万亿元。
然而，从2006年到2020年的15年间，虽然股票基金指数累计涨幅达1295%，年化收益超过19%，但大多数客户并没有分享到市场增长红利。 基金业协会数据显示，截至2018年，仅有41.2%的客户自投资基金以来盈利，仅有6.5%的客户投资利润超过30%。 景顺长城、富国银行、交银施罗德联合发布的《公募基金投资者盈利洞察报告》显示，截至2021年3月31日近十五年，主动股票方向基金业绩指数年化回报率收益率高达16.67%，但三位管理人旗下主动股票基金所有个人客户账户的历史平均收益率仅为8.85%。
多组数据和调查显示，A股市场流传的“七亏两平一盈”法则在股票型基金的投资中依然适用。 也就是说，在较长的评估期内，我国股票市场和权益类公募基金产品的整体表现令人满意。 但从投资者账户盈亏数据和经验来看，大多数投资者的收益远低于基金产品的收益。
投资者获得感缺失，不仅挫伤了广大群众的投资热情，也影响了整个行业的健康可持续发展。
造成非理性交易的两个主要原因
众所周知，基督教投资基金能否获得收益主要取决于两个方面：所持基金的涨跌以及自身交易行为的盈亏。 《公募基金投资者盈利洞察报告》显示，投资者账户收益与持仓时长正相关，与交易频率负相关。 因此，虽然从较长时期来看，基金的回报看似不错，但净值的波动导致投资者持有期限过短，频繁选择时机或更换产品。 甚至还有大量投资者在历史绝对高点和绝对低点买入。 点卖现象导致基本账户整体收入低于产品收入。
不少业内人士认为，投资者的非理性交易行为不能完全归咎于投资者。 长期以来，行业对“受托责任”、“买方代理”等概念重视不够，将自身利益置于投资者利益之上。 例如，基金公司过于注重管理规模，销售机构过于注重销售业绩和销售费用。 相反，投资者账户的损益被忽略。
证监会主席易会满也指出，虽然有投资者自身因素，但也存在行业自身发展和管理观点的问题，反映出对规模的强烈迷恋、重营销轻持续服务; 一些销售代理机构和从业人员偏离顾客利益，诱导“换旧买新”。
林海峰认为，“投资者缺乏获得感的问题，不仅与投资教育和投后支持不足有关，还与我国股市固有的波动特征密切相关。”
从历史数据来看，我国股票和股票型基金具有波动性高、回撤大的特点——风投全A和偏股型基金指数近十年年化波动率分别为23.45%和21.37%，最大回撤分别为-55.99%和-43.35%，均高于海外主要市场。 基金净值波动性大、回撤较大，很容易导致投资者从事不利于账户收益的交易行为。 在用户基础广泛的互联网理财平台上，新投资者占比较高，因市场波动引发的非理性交易行为较为普遍。
“当市场剧烈波动时，除非对自己持有的资产有很强的信心，普通人很难在贪婪和恐慌的驱使下保持理性。相反，如果投资者面对缓慢的牛市或波动较小的市场，慢牛资产的心理波动会小很多，长期持有行为可以持续获得收益激励，从而形成长期投资的良性循环。” 林海峰指出。
行业各方齐心协力破局
“投资者获得感不足”是涉及全行业、全链条的系统性问题，解决需要集体努力。 对此，林海峰提出五大对策。
一是引导和鼓励上市公司提高分红水平。 上市公司没有支付足够的股息，使得投资者的回报更容易受到股价波动的影响。 提高分红水平有两个好处：持续稳定的现金分红可以有效向市场传递公司经营状况的信息，减少信息不对称，有利于稳定股价、减少波动； 同时，现金股利可以给投资者带来稳定的投资回报，可以缓解股东与管理层之间的代理冲突，可以引导投资者从追求买卖价差的投机性投资转向以股息回报为目标的长期投资。
二是大力发展低波动性或绝对收益型基金产品。 此类产品的投资标的业绩稳定，或采用固定收益+资产配置模式。 基金净值波动较小，有利于投资者长期持有。
三是压实销售组织职责，实行逆向销售。 证监会《关于加快公募基金行业高质量发展的意见》明确提出，必须实行“逆向销售”。 对于财富管理平台而言，必须坚持“买方代理人”的身份。 在市场极端情况下，平台要敢于做出判断，承担对投资者的责任； 在日常运营中，既要把握好营销的力度，了解不同产品的推荐展示，又要体现平台的责任感和专业能力。
四是鼓励独立销售机构在个人养老金领域发挥更大作用。 从降低参与者运营成本、优化业务体验出发，稳步提高个人养老金缴费率和数额。 例如，可以考虑允许独立销售机构为参与者开设个人养老金账户，为他们提供完整的开户、存款和投资体验。 他们甚至可以创新一些存款方式，比如依托社交支付功能，为参与者提供完整的开户、存款、投资体验。 提供自动存红包、家庭存款等功能。
五是提高投资教育工作的针对性和覆盖面。 内容方面，平台应采集并制作更多行为金融相关内容，帮助用户摆脱常见的投资心理误区。 对投资者而言，教育要以数据驱动，实现精准推送。 例如，对于交易频繁但收益不佳、习惯性止损获利过早、持有期限较短的投资者，平台可以根据数据分析实现针对性指导。 显示和推送。 在用户触达方面，互联网理财平台应充分利用互动页面，运用互联网产品方法和思维，提高投资教育信息的点击率和阅读时长。
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