财经新闻网消息：
今年以来，受海外主要经济体货币政策收缩、地缘政治冲突持续、国内经济稳定增长内生动力不足等因素影响，A股市场仍面临一定压力。 中共中央政治局会议科学研判当前经济形势，传递推动经济运行持续向好的政策信号，提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。 证监会等部门相继推出“活跃资本市场”一揽子政策，房地产政策再度宽松，经济增长出现企稳迹象。 中期来看，我国可能正处于名义GDP增速触底反弹的拐点，从而带动企业利润趋势性改善，进而带来股市多元化的投资机会。
一、国民经济持续复苏，长期向好的趋势没有改变
今年以来，随着经济社会全面恢复正常运行，稳增长、稳就业、稳物价政策效果逐步显现。 市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，发展质量持续提高，国民经济恢复到良好水平。
一是在世界经济复苏乏力、全球通胀居高不下、主要经济体货币政策紧缩溢出效应突出的外部环境下，我国经济增长快于世界主要发达经济体，体现了我国经济发展韧性强劲。
二是国内扩大内需的各项政策措施相继落地。 消费对经济增长的贡献逐步增强。 社会消费品零售总额保持快速增长。 重点领域投资快速增长。 多地房地产市场出现“认房不认贷”的趋势。 政策落实出现回暖迹象。
三是生产供应稳定增长。 规模以上工业增加值和服务业生产指数较快增长。 旅游、文化娱乐等服务业发展良好。
四是经济结构调整优化。 服务业增加值占GDP的比重持续提高。 制造业、基础设施等行业投资增速快于全部投资。 高端制造业和高技术服务业保持快速增长。 绿色转型、数字经济等正在为产业升级注入新的动力和活力。
五是社会预期改善，制造业采购经理指数（PMI）持续回升。 制造业生产指数、新订单指数、服务业商务活动指数、商务活动预期指数均位于景气区间，为下一步经济复苏奠定基础。 已经打下了良好的基础。
总体而言，经济是一个有机系统，不同领域相互影响。 随着内需房地产和疫情影响逐步减弱，以及出口外需保持一定的韧性，我国企业整体盈利能力将持续改善，从而带动逐步“正反馈、正向增长”。我国就业、收入、消费的“周期”，最终使我国名义GDP大概率保持强劲。
从长远来看，我国是全球最具潜力的消费市场。 产业体系完整，人力资源丰富，软硬件基础设施条件便利。 新发展格局正在加速形成，高质量发展也在全面推进。 我国经济将是长期的。 上升趋势没有改变。
作为大型国有公募基金公司的投资研究员，我们将认真学习领会中央政治局对当前经济形势的科学判断，把握经济波浪式发展的规律特征，历经波折，进一步坚定了我们对我国经济长期向好的信心。 人们对基本面会发生变化没有信心。
2、积极把握A股市场配置机会
综合以上对国内外经济发展趋势的判断，当前A股市场具有逐步加大配置的价值，尤其是大金融、上游资源循环、传统电力等与固定资产投资高度相关的行业。 相对性价比较高，具体表现在：
（一）随着我国名义GDP增速触底，银行、保险等大型金融行业的盈利能力和估值水平或有机会翻倍上涨并产生共振，从而增强其创造信贷、服务实体经济的能力。
（2）上游资源循环产业由于多年来资本支出较低，是当前供需矛盾较为突出的领域。 这体现在上游行业整体存销比处于较低水平，资产周转率和产能利用率处于较高水平。 同时，随着近年来行业利润逐步好转，不少企业已经或正在修复资产负债表。 整体资产负债率持续下降，经营更加稳健。 未来其整体盈利能力和分红能力还有进一步提升和提升的空间。 。
（3）电力行业是近年来变化最大的行业之一。 随着我国风能、太阳能等新能源建设不断推进，我国能源自给率将不断提高，能源成本长期下降。 但短期内，风能、太阳能仍缺乏稳定的电力供应，仍需要火电、核电等传统电源的支持。 近期，国家持续推进电力市场化改革，容量电价、配套服务等支撑体系不断完善，有利于提升传统电力盈利稳定性和中长期价值。火电等企业。
（四）消费、医药、新能源等行业核心资产估值近两年大幅下降，已基本回落至相对合理水平。 如果各经济领域的“正循环”相互促进，上述行业有望逐步显现出一定的配置机会。 ，值得密切关注。
作为境内资本市场的重要参与者，工银瑞信认真落实中央政治局会议关于“活跃资本市场，提振投资者信心”的部署要求，结合公司实际，制定了相关工作方案。以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导。 以此为引领，要深入贯彻金融工作的政治性、人民性，围绕建设中国特色现代资本市场，强化国有大型基金公司的责任引领和示范作用，认真落实按照一揽子监管政策措施对公募基金管理人进行监管。 按照要求，充分发挥资源配置、价格发现等功能，坚持“投资者利益第一”的经营原则，做好投资风险防控，持续加大对代表产业的金融支持力度。切实把握我国经济高质量发展方向，有助于“维护我国经济健康发展长期趋势，共同维护资本市场稳定发展”。
【作者简介】李剑锋先生，硕士，2008年加入工银瑞信基金管理有限公司，现任公司首席投资官。
富国天恒基金经理林青：
坚守初心，稳步前进
古人云：祸兮福所倚。 尽管近两年A股遇到了一些困难，但这仍然是一个调整、巩固、蓄势的机会。 对我来说，就是要坚守初心，冷静地寻找好生意、好公司的机会，同时要少犯错误，用更长远的眼光去看待和处理各种问题和困难。跨越短周期和中周期。
什么是好生意？ 简单来说，就是能够持续赚取超额利润的生意。 我们可以从需求、商业模式和竞争三个方面来定性分析一个企业。 需求是基础。 只有肥沃的土壤才能结出丰硕的果实。 不同的环境背景、发展阶段和技术更新会带来不同的需求。 商业模式是主导。 产品或服务的特性（是否差异化、粘性）、生产要素的属性、产业价值链的分布等，决定了企业的天花板和利润曲线。 竞争就是结果。 基于需求阶段和商业模式的不同，竞争的重点也不同，上中下游也不同。 竞争的目的是获得定价权。 定性分析完成后，还将确定该业务相应的估值方法。 接下来，我们需要判断这个业务的发展周期和中期趋势，找到关键变量并做出假设，建立财务模型并跟踪指标，最后完成量化工作。
时光飞逝。 我管理基金产品已有8年多了。 经过几轮牛熊的洗礼，我的投资理念逐渐清晰起来。 可以用16个字来概括：化繁为简、优中选优、以我为先、出成果。 指导。
所谓化繁为简，就是找到公司业务和投资运营的本质和主要矛盾，先完成定性工作，寻找“降低问题难度”的机会，减少关键假设； 所谓优中选优，就是不把时间浪费在平庸上。 在机会方面，进行横向比较，寻找最佳机会，等待最合适的价格； 所谓“以自我为中心”，就是从能力圈出发，注重绝对收益，少被动交易； 所谓“结果导向”，就是对企业抱有务实的态度。 多观察经营数据，少解释，不做强假设，对持有者负责，始终以获取良好的投资回报为目标。
回顾今年前三季度的市场形势，简单概括可以概括为两条主线：在经济疲软、流动性宽松的背景下，以人工智能为首的高贝塔进攻板块，以及高贝塔进攻板块主要集中在资源产品、公用事业和运营商。 低估值、高股息的防守反击板块。 不同的是，前者在行业内有持续的突破，有更多的想象空间，所以股价更有弹性，当然调整时波动也会更大。 至于光伏和电池板块，由于需求边际减弱、竞争加剧、资金拥堵等原因，走势相对较差，可能需要一段时间才能出清。 房地产、消费等与经济密切相关的行业均处于弱势，等待经济复苏。
作为一个拥有14亿人口、拥有5000年文明的独立大国，中国需要在“大变革”的时代背景下寻找适合自己的发展道路。 但国际格局的改写、新旧动能的转换不可能一蹴而就。 因此，我们需要做好“持久战”的准备。
个人认为，当前国内经济已经进入上一个康波周期的末期，缺乏最“量”的增长。 因此，凡是有“量”增长的行业和板块都值得深入研究。 比如以人工智能、智能驾驶、机器人为代表的科技板块； 以医药、保健品等为代表的老龄化行业； 以家电、汽车等为代表的全球化行业； 当然还有新消费。 另一方面，供应端逐步出清的化工、有色等产业链中上游行业，随着经济复苏，也具有较大的利润弹性。
随着政策对股市的保护越来越多，管理方法越来越有效和完善，养老基金逐渐加大入市力度，股市与我们每个人的关系越来越密切。 随着经济的成熟，企业集中度的提高是不可避免的。 对于大多数人来说，创业的门槛越来越高。 享受新经济和规模经济的方式之一就是通过股权市场与相关企业共同成长，努力获取财富。
祝大家投资顺利！
【作者简介】林青，富国基金股权投资总监助理、高级股权基金经理，拥有14年证券行业从业经验，8年投资管理经验。 毕业于复旦大学，获计算机应用技术硕士学位、产业经济学博士学位。 行业经验：在IBM工作两年。 2011年2月加入富国银行，历任助理行业研究员、行业研究员、股票基金经理、高级股票基金经理。 他自2015年5月起担任基金经理，目前管理富国银行体育与健康股票、富国银行天恒混合基金和富国银行星源精选12个月持有期混合基金。
（风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金经理言论仅代表个人观点和对行业的看法，不构成投资意见，不构成产品推荐。）
中信保诚基金王锐：
负面因素逐渐减弱
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018