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不过，美债收益率高企也让投资者担心美国科技股涨势能否持续，加速获利了结。 9月初以来，纳斯达克100指数累计下跌6.16%，标普500信息技术指数累计下跌8%，且有明显的跌幅扩大迹象。
不过，香港科技股市场可能会受益于此。 9月南向资金净流入466.5亿港元。 投资者持续增持恒生科技指数ETF仓位； 券商发行的恒生科技指数结构性产品比例也逐月上升。 迅速从不到10%增加到50%。
美国10年期国债收益率创16年来新高
被誉为“全球资产定价之锚”的美国10年期国债收益率9月28日盘中突破4.688%，创下2007年9月以来新高。
尽管如此，各大资产管理巨头仍认为其将继续上涨。 摩根大通首席执行官杰米戴蒙警告称，美联储可能将利率提高至高达7%。 他指出，从5%上升到7%的过程会比从3%上升到5%更加痛苦。 世界可能还没有准备好做出回应。 美国银行业危机尚未解决，预计还会出现进一步动荡。 当前的形势不可避免地导致银行提高贷款门槛，尤其是商业地产领域，前景越来越黯淡。
全球最大资产管理公司贝莱德()也认为，10年期美国国债收益率可能进一步上升，金融市场也逐渐接受利率可能维持高位的观点。 宏观体系的动荡正在给“央行政策和未来风险带来不确定性”。
随着美联储继续维持高利率政策，美国资本市场最大的长期债券基金——规模达390亿美元的 20+美国国债ETF（TLT）正在经历较2020年峰值的创纪录回撤。 TLT跌幅已达48%，创2011年以来最低点。
在美债收益率走高的推动下，美元持续走强。 衡量美元兑一篮子主要货币价值的美元指数（DXY）9月上涨2.44%，回升至106.15上方，创下2022年11月以来的新高。时间上，自7月中旬以来，美元指数已连续11周上涨，这也是自2014年7月以来最长的连续周上涨； 美元指数接近2023年新高。
美股开始估值抛售，港股逆周期操作升温
随着美元指数不断攀升，更多新兴市场货币有些“承压”。 国内一家百亿级主观策略选股私募机构研究员表示，对于基金来说，持有欧元和美元资产的无风险收益率接近6%，叠加汇率升值，而较大的差异导致资本流出的力量增大。
事实上，今年投资海外资产的QDII基金表现确实十分亮眼，不少产品在基金中逆市上涨。 截至9月20日，今年市场整体业绩排名前50名的基金中（不同类别股票单独计算）有40只为QDII基金，尤其是追踪纳斯达克100指数的产品。
不过，9月初以来，纳斯达克100指数累计下跌6.16%，标普500信息技术指数累计下跌8%，且跌幅有明显扩大迹象。 布局美股的QDII基金出现回调，获利了结情绪明显增强。 。 花旗策略分析报告指出，目前以科技股为主的纳斯达克100指数单边净空头头寸为81亿美元，花旗多头头寸已平仓。
显然，在美债利率居高不下的情况下，市场投资者对美国科技股能否恢复上涨动力产生了怀疑。 相反，前期表现落后的香港科技股成为对冲利率风险的重要标的，资金流入进一步升温。 9月初以来，南向资金净流入544.61亿港元。 市场规模最大的恒生科技指数ETF()一直受到投资者的不断加码。 该ETF份额自9月份以来已增加42.82亿股，总份额已超过400亿股。 ，达到405.51亿份。
对冲美国利率风险需要安全气囊
“近期，10年期美债收益率已突破去年高点，但恒生科技指数并未跌破去年低点。” 北京一位管理超百亿元海外基金的私募基金经理表示，欧美基本已经进入超高利率时代，美股尤其是科技股的估值毁灭才刚刚开始。
该基金经理表示，美国联邦基金利率已超过2007年最高利率水平，但美股目前估值较2007年高位高出40%。相比之下，港股科技板块已达上市以来估值最低，指数跌幅足够。 ，对冲美国科技股下跌风险的优势更为突出。
近两个月来，私募机构是配置科技股相关行业ETF的主要生力军； 券商也开始开发更多的系统，快速结合一篮子债券、程序化交易、智能订单拆分以及ETF策略的AI算法。 提升私募股权交易体验。
值得注意的是，统计数据显示，今年三季度，恒生科技指数结构性产品占比逐月上升，从不到10%迅速上升至50%，而中证500产品的相应占比却呈逐月上升趋势。 ，逐月下降，从55%下降到9%以下。
显然，香港恒生科技指数ETF自9月份以来已获得大量净认购，一些领先的私募股权投资者大举投资科技板块。 这类低估值、高成长的股票未来有更大的上涨潜力。 不过，结构性产品还提供了气囊结构，可以在获得25%跌落防护的同时，从底层价格上涨中获益。
“近期PMI从低位回升，消费、投资、工业也环比小幅增长，表明经济下滑最快的时期已经过去。美元的强势仍在，尽管最新数据显示，中国经济复苏加速，仍需做多，投资者必须耐心等待市场变化。” 上述基金经理表示。
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