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手机出货困难已经成为常态，就连苹果也未能幸免。 事实上，“创新不足”已经成为苹果近年来的一个标签。 从市场反馈来看，苹果产品的吸引力已今非昔比。 自苹果发布会以来，苹果及其产业链个股表现一般，市场资金对其关注度明显降低。
中国长期以来一直是苹果供应链的核心，该公司约80%的制造合作伙伴在中国设有分支机构。 数据显示，自2021年9月以来，由49只苹果概念股组成的苹果指数已回撤超过40%的最高回撤位，且没有好转的迹象。 分析人士表示，不少水果连锁企业净利润也出现大幅下滑。 与此形成鲜明对比的是，华为Mate 60系列推出后，资本市场热情追捧“华为概念股”。 经过多年的“市场教育”，人们似乎明白，苹果新机并不是产业链的救命稻草。 业内观点指出，随着消费电子市场持续低迷，上下游厂商均已“扭亏为盈”。
苹果指数
分析人士表示，造成这种局面的原因，一方面是苹果“挤牙膏”式的创新令人失望；另一方面，苹果的“挤牙膏式”创新令人失望。 另一方面，包括瑞银、瑞穗在内的多家投行对15岁的前景持悲观态度，纷纷对苹果新机不屑一顾。 预期出货量大幅减少。 行业观察家洪世斌认为，从消费者端来看，人们更换手机的热情越来越低，新品的刺激作用也越来越弱。 数据支持了这一观点。 IDC最新公布的数据显示，2023年全球智能手机出货量预计同比下降4.7%至11.5亿部，创十年来新低。 该机构此前预测同比下降3.2%，如今再次下调预测。 IDC表示，手机市场低迷背后的主要原因是全球通胀和疲弱的经济增长预期。
至于苹果的更新方向，近年来的重点一直是生态。 业内人士表示，纵观手机市场，不难发现，整机手机产生的利润越来越薄，增加出货量已经不再是品牌商的首要任务。 品牌纷纷转而推动生态系统，寻求在互联网领域增加营收，但这对于上游硬件企业来说并不好。 苹果最新的第三季度财报可以证实这一观点，其营收占其整体营收的比例还不到一半。 相比之下，苹果的服务业务表现强劲，可穿戴设备、智能家居和配件也成为苹果业绩的亮点之一。 该品类第三季度营收达到82.84亿美元，占总营收的10.1%，其支柱地位似乎正在逐渐动摇。
与此同时，国内自主品牌的崛起也抢走了苹果的市场份额。 因此，苹果也在寻找新的代工厂和市场。 报告称，2020年，印度产量仅占全球产量的1.3%，两年后升至4%，预计今年将升至7%。 分析人士指出，与拥有华为、小米、荣耀、OPPO、vivo等自主品牌的中国市场不同，印度不存在核心自主品牌的竞争，这也让库克肯定了苹果在印度市场的潜力。 据媒体报道，库克加大了在印度的投资承诺，并将把印度打造成未来主要市场和生产基地。
尽管将大量供应商和工厂从中国转移到东南亚和南亚是非常困难的。 业内人士表示，苹果确实正在准备这样做，水果链的搬迁已经成为不可逆转的现实。 以前的水果连锁只能寻找新的增长空间，要么在智能汽车领域，要么在VR/AR领域，有的水果连锁甚至开始涉足光伏、储能等领域。 但无论怎样，被苹果放弃的果链的性能阵痛是不可避免的。 只有掌握核心技术或完成产业转型，才能摆脱“苹果依赖”。
▌“大客户依赖综合症”仍待解决。 水果链被苹果困住
“城内的人想逃，城外的人想冲进去。” 这是钱钟书在《围城》中写下的一句话，却能准确地描述当下的苹果供应链。 据业内人士分析，A股苹果产业链49家公司中，今年上半年净利润下降的公司有29家（去年同期净利润下降21家） 。 从下降的原因来看，几乎都提到了终端市场需求不足。 歌尔表示，“传统及新兴智能硬件产品市场整体需求不足，客户终端销量低于预期，对公司第一季度营收增长、产能利用率、盈利能力等方面产生了不利影响。半年时间，影响了公司的经营业绩。”
业内人士表示，纵观这49只苹果概念股，最大客户平均销售收入占比为25.45%，而整个A股市场第一大客户平均销售收入占比为9.16%——前者几乎是3倍。后者的%。 次。 在客户收入份额由大到小的顺序、总市值超过400亿元的苹果概念股中，鹏鼎控股、立讯精密、蓝思科技、歌尔股份和凌逸智造位列前茅。 第五，第一大客户收入占比为78.41%至24.43%。 其中鹏鼎控股与富士康关系密切，通常不单独描述。 因此，其他四家也成为了外界津津乐道的四大水果连锁店。 巨大的。
近两年多时间，立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、菱意智造等水果连锁龙头股股价累计最大跌幅普遍减半。 数据显示，近10年来，水果连锁四大巨头的盈利能力均呈现明显下滑趋势。 2023年上半年平均毛利率和净利润率仅为13.71%和4.17%，较10年前分别下降9.9个百分点。 个百分点和6.43个百分点。 其中，蓝思科技和歌尔跌幅最大，毛利率分别下降15.26个百分点和19.56个百分点，净利润率分别下降15.48个百分点和12.27个百分点。 2023年上半年，歌尔净利率仅为0.91%。
截至9月28日立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、凌逸智造收盘股价走势图
除了盈利能力下降和收入集中的风险外，水果连锁企业还需要承担大量的资金投入以及由此产生的一系列风险。 数据显示，2011年至2023年6月末，果链四大巨头平均固定资产从15.9亿元增长至275.54亿元，增长16倍，远高于A-236家上市公司。股份行业（电子元件） 同期固定资产增长3倍。 其中，占苹果营收比例最高的立讯精密，固定资产投资也最大。 其固定资产从2011年的4.13亿元增加到2023年6月末的438.93亿元，增长106倍。 但大量的资金投入能否带来丰厚的回报仍是未知数。 一旦苹果“背锅”，果链公司不仅业绩直接下滑，而且还要承受相应资产巨额减值的风险。 业内人士表示，以被苹果踢出果链的欧菲光为例，其2020年至2022年资产减值损失总额达60亿元，主要涉及固定资产、存货、无形资产和在建工程的减值。进步; 2022年11月Pro 2被苹果取消的歌尔，年底也计提了17.83亿元的存货和固定资产减值损失，成为当年净利润减半的主要原因。
▌果链PK：谁能率先摆脱苹果依赖？
随着15系列与华为Mate 60系列发布后的口碑分歧，果链巨头们似乎站在了一个历史节点——苹果的光环终将消失，如何寻找下一个业绩增长点成为了他们的共同点问题。 摆脱“苹果依赖”的唯一方法就是找到自己的“第二曲线”，而不是把所有鸡蛋放在一个篮子里。 比如被踢出果链的欧菲光，已经开始进军智能汽车领域，开发新能源汽车所需的影像模组。 歌尔也开始转型VR/AR领域。 目前，歌尔已成为Meta、Pico等厂商VR的核心代工商。 Meta和Pico占据了VR领域接近80%的份额。 其中，Meta在海外市场的份额占90%以上，Pico在国内市场的份额占80%。
立讯精密的转型主要是向汽车行业拓展，汽车行业拥有更广阔的市场空间。 除了智能手机玻璃盖板外，蓝思科技还选择了新能源汽车、智能耳机、光伏三大赛道作为多元化转型的目标领域。 其主要产品是应用于不同领域的各种屏风和玻璃。 主要还包括一些零件的组装。 此外，凌逸智造除电子、通信业务外，还选择重点布局汽车、光伏赛道。 2021年以来，在新能源汽车领域投资多个项目数十亿元。
从最新数据来看，2023年上半年，立讯精密汽车和通信业务板块分别贡献营收32.07亿元和61.37亿元。 虽然同比有大幅增长，但分别仅占总收入的3.27%和6.27%。 蓝思科技2023年上半年新能源汽车及智能座舱、智能耳机、智能穿戴营收分别为22.82亿元、11.91亿元，同比分别增长54.98%、下降4.48%，合计占比17.21%。 虽然凌逸智造来自苹果的营收相对有限，但2023年上半年汽车、光伏两条新赛道的营收分别为7.13亿元和9.14亿元，仅占整体营收的11.96%。 %。 2022年11月刚刚遭遇苹果Pro 2订单取消的歌尔，2023年上半年，其以VR/AR为代表的智能硬件业务贡献了超过60%的营收。
随着汽车电池的崛起，欣万达对苹果的依赖逐渐下降。 2021年，公司苹果业务营收占比29.4%，较2020年下降近3个百分点。2021年上半年，欣万达电动汽车电池营收达42亿，汽车电池占公司营收比重从3.66%增加到19.34%。 按照欣万达的规划，2025年其动力电池营收或将突破1500亿元，届时，苹果对欣万达的重要性无疑将大幅下降。 “其实，能否摆脱对苹果的依赖，是一个心态问题。” GfK手机领域高级分析师侯琳表示，“苹果的供应链公司说到底还是一家独立的公司，并不是苹果的子公司。企业可以与苹果合作，但我们不能完全依赖苹果”苹果，否则不利于公司更健康的发展。”
值得注意的是，在近年来供应链“外迁”的背景下，几大水果连锁巨头仍在加大真金白银的投入，极力维持自己在苹果供应链中的地位。 截至2022年底，蓝思科技和歌尔越南子公司总资产分别达到26.89亿元和41.08亿元，营收分别为27.03亿元和180.07亿元。 截至2023年6月底，立讯精密计划在越南投资项目超过37亿元人民币，包括越南云中和义安工厂； 凌逸智造选择在印度建厂，投资也已达到数亿元人民币。 分析人士表示，某种程度上，水果连锁巨头在苹果业务的胁迫下，在海外投资设厂的同时，也在试图寻找业绩增长的下一个驱动力。 他们正试图吃掉苹果带来的最后一波红利，这无形中加剧了局势。 赌注。
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