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随着国庆、中秋假期临近，市场资金效应再度收紧，债市“短期走强”预期较为明显。 但从投资收益结果来看，上周公募中短债基金并未表现出强势。
《每日经济新闻》记者发现，有市场分析人士指出，节前短期利率很可能先升后降。 但考虑到持续的资金分流和赎回压力，当前短期债投资缺乏上涨条件。
上周现金交易量大幅萎缩
上周，债市进入节前倒数第二个交易周。 从市场表现来看，现货债券交易量大幅萎缩，久期大幅下降。 但从以往的节前效应来看，与往年类似。
具体来看，上周现货债券交易量整体下降，呈现出非银行债买入、银行卖出、银行间存单交易活跃的格局。 华安证券统计显示，主要卖家为城市商业银行，净卖出1997亿元，同业存单净卖出1249亿元，交易对手主要为非银行机构。 值得注意的是，上周各大银行新增存单投放506亿元，通常作为买家的农商行则卖出存单23亿元。
在此背景下，上周利率和信用债交易量大幅下滑，导致资金几乎没有增加国债（前一周137亿元），国债净买入减半（上周252亿元）。上周净买入56亿元），但中期票据减持大幅减少，短期融资券和超短期证券净买入106亿元由负转正。
不仅如此，中小银行的债务配置现象仍在部分延续。 部分股份制银行债务配置需求增加，如分别购买国债、政府金融债、地方政府债66亿元、69亿元、44亿元，银行间债券市场杠杆率这是市场杠杆率在单周内增加的少数几次之一。 种种迹象表明，债券久期正在下降，现货债券交易大幅萎缩。
事实上，节前资金效应是指长假前，由于居民、企业等实体经济部门现金提取需求增加，资金流动性紧张，资金利率大幅上升。 节后，随着现金的回流，银行板块资金面再次由紧转宽松。
从目前债市反应来看，资金面持续偏紧，预计免税期后资金面将有所放松。 不过，长假期间，需要关注我国9月PMI（采购经理人指数）、美国非农就业数据等重要数据。 不少机构预计债市后续波动偏弱，建议减仓。
目前市场情绪依然疲软
上述机构增持短债品种，尤其是资金净买入短债资产背后的逻辑，也与短期债的节前效应有关。 不过，从目前的营业收入来看，上周公募基金的中短债基金走势平淡。
统计显示，短期债券基金指数上周小幅上涨0.04%，涨幅较前一周略有收窄。 具体来看，从排名靠前的产品收入来看，只有一款产品增幅较大。 Nord短期和中期债券本周上涨0.58。 %。 其余均在0.2%以下，仅有13只基金（统计中的首发股）涨幅超过0.1%。
有市场分析人士指出，虽然债市节前效应会导致短期利率上升，但考虑到持续的资金分流和赎回压力，目前短期债券投资缺乏瞬间爆发的条件。
诺亚基金表示，目前国内经济出现边际复苏，但力度尚未超过季节性影响。 尤其是房地产行业在政策持续加码下的复苏斜率并不强。 考虑到相关政策仍在出台中，进一步的变化还需观察。 短期来看，债券市场影响是逆风。
考虑到税期过后央行对资本市场的大规模投资有所缓解，恰逢利率债供应量跨季度增加，其波动在所难免。 配置建议方面，维持对债市波动趋势的判断，推荐组合策略，维持头寸杠杆，增加资产流动性。
当然，节前还有交易日。 从时间上看，随着9月份税期风波的结束，国海证券研报分析认为，本轮降准和国债资金削减将补充资金。 体现在资金利率上，9月下旬或许是合适的参与窗口。 因此指出，节前“跨季”资金和居民“提现”仍会对资金产生一定的季节性扰动。 考虑到这些扰动不会改变10月资金再次拉宽的趋势，债市或将提前做出反应，建议投资读者近期密切关注。
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