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基本养老保险制度、企业/职业年金制度、个人养老金制度构成我国养老保障体系的三大支柱。 近年来，各大事业单位纷纷发力提供养老金FOF，吸引了越来越多投资者对个人养老金制度的关注。 但对于很多投资者来说，企业/职业年金的第二支柱还比较陌生，尤其是管理固定收益资产的投资经理。 他们更像是“忍术大师”，行事低调，很少公开露面。
根据相关规定，年金产品组合加杠杆时，固定收益类资产比例不得超过投资组合的135%，权益类资产比例不得超过投资组合的40%，固定收益类资产比例不得超过投资组合的40%。占大多数。 年金产品资产配置的基础。
近日，海富通基金养老金固定收益部副总监刘子宁接受中国证券报记者采访。 深耕第二支柱养老金产品多年的刘子宁向记者介绍了海富通基金养老金固定收益部的工作情况。 通过了解刘子宁的团队，我们或许能够大致了解目前行业内年金管理的整体生态状况。
与公募团队互相学习
“我们的业务曝光度很低，在百度上也很少能找到我们的名字。” 刘子宁笑着告诉记者，“虽然年金投资组合和养老金产品的信息披露水平不断提高，公司网站和人社部都公开了数据，但投资者对这类产品的关注度仍然较低。”产品。”
记者了解到，只有具备相关资质的机构才能管理年金基金。 作为首批获得企业年金投资管理资格的基金公司之一，海富通基金的养老金业务占公司整体业务的一半。
“目前，公司投研团队有近100人，其中固定收益投研团队约40人。养老投资和公募投资共用一个投研平台。” 刘子宁在向记者介绍公司养老金部门的整体架构时表示，为了提高公司公募股权投资业务和养老金业务水平，公司让公募投资和养老金投资团队优势互补，形成优势互补。并在一定程度上引入了业绩优秀的公募基金管理人负责养老金投资组合，进一步发挥了公司整体投研能力。 同时，养老基金优秀的投资管理策略和经验也将加入到公募产品未来的开发和投资实践中。
谈及自己的养老金固定收益部门，刘子宁表示，该部门与债券基金部、REITs业务部、固定收益研究部等其他投研部门是平行的。 虽然各个部门的研究方法和特点不同，但仍然会共享在一起。 各自的研究成果。 此外，通过长期的工作实践，养老金固定收益部的数字投资经理也形成了自己的投资策略和风格。 “有些人更擅长可转债，而另一些人则对信用债更敏感。我们尊重这种差异，希望这种差异能够让团队的策略更加多元化和全面。”
息票收入是核心收入来源
在谈到固定收益养老金产品的特点时，刘子宁用一个词来概括——稳定性。
首先，收益率的稳定性。 “我们的工作是为养老金福利提供安全缓冲，因为企业每年都有员工退休。如果养老金收益率在不同年份之间严重分化，对退休员工来说是不公平的。” 刘子宁说道。
其次，负债端稳定。 “相比公募固定收益产品，我们的负债端更加稳定，所以我们更倾向于配置期限较长的债券产品，同时我们也更加注重反向交易的时机。” 以去年11月份债市的震荡波动为例。 在刘子宁看来，这场很多投资者回避的债市踩踏事件，却成为养老基金难得的布局机会。 “对于我们这样的长期基金，当我们判断风险敞口比较充足的时候，我们就会逆势买入。” 刘子宁表示，“因为我们负债的稳定性较好，而且购买标的的票面保障也比较丰厚，只要大方向正确，即使短期资本收益出现波动，我们也能承受。” ”
刘子宁表示，对于养老金固定收益产品来说，票面收入是核心来源，我们的基本策略是“基于配置的交易策略”。 “当市场大幅上涨时，我会选择性地卖出一些仓位，但仍然保留底部仓位。这是基于配置的交易，而不是纯粹的交易。” 刘子宁解释道。
谈及自己的投资特点，刘子宁认为自己是一名信用挖矿玩家。 “目前我的大部分精力都集中在国企、央企领域信用债的研究上，希望通过精耕细作，发现一些符合养老基金风险收益特征的优质品种。”
除了债券资产，刘子宁表示，银行存款也是他目前投资的重点。 “目前很多银行存款产品的收益率都阶段性高于可比债券，当存款性价比更高时，我们会积极选择配置存款。”
严控信用风险，力争安全
作为“养老钱”，三支柱养老体系下的各类产品的安全性也受到高度关注。
与债券市场打交道多年的刘子宁坦言，近两年债券信用风险压力更加凸显。 “在信用方面，我们始终坚持在严格控制信用风险的基础上探索超额收益、控制信用边界。多年来我们经受住了市场的考验，有信心在未来的发展中能够保持这些优势。”未来。”
为了更好地控制信用风险，刘子宁介绍，他们主要着眼于几个方面：一是制度管理比较完善。 限制单只债券集中度和各级债券池总量，制定严格的入池和风险控制流程。 二是人员和系统设备充足。 8 位具有卖方研究和评级机构经验的信用分析师，涵盖按行业划分的债券发行人。 每个行业设立AB专区，实时跟踪信用变化，建立自主定制的信用评级体系。 三是有效的沟通机制。 不可否认，投资团队和研究团队在追求回报和安全的过程中难免会产生冲突。 经过多年的合作，海富通基金的投资团队和研究团队在合作和沟通方面已经相对成熟。
“我们看重短期业绩，但更关注客户的长期利益。我们只承担与养老金客户风险承受能力相匹配的风险。” 刘子宁表示，团队未来将继续贯彻稳健审慎的投资理念，从中长期资产配置的角度出发，为客户获取长期稳定的养老金收益。
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