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随着8月下旬证监会宣布阶段性收紧IPO市场，市场将目光转向并购重组市场。
对于IPO企业是否会立即转向并购赛道，业内人士心情复杂。 有人说已经出现了明显的转变，而另一些人则说还有待观察。 多位接受采访的券商并购人士告诉券商中国记者，IPO企业如果做出并购选择，不仅会考虑IPO的难度和周期，还会结合自身的战略和产业发展逻辑。 因此，IPO、并购重组并不是简单的“这个”关系。
券商中国记者了解到，不同券商根据各自的资源禀赋和特点，对并购业务进行了差异化布局。 总体来看，产业并购和央企改革仍是主旋律。
受访者均表示将根据业务情况适当扩充团队。 然而，并购业务作为投行“皇冠上的明珠”，对投行人的综合能力要求较高，不仅包括行业理解，还包括经纪能力。
如何治疗“跷跷板效应”
从资本市场历史来看，IPO节奏与并购活跃度之间存在一定程度的“拉锯效应”，IPO收紧对并购市场活跃度有一定的积极影响。 但在不少受访者看来，并购重组的核心驱动因素是产业逻辑和政策催化，并不是简单的IPO“一降一升”。
中信证券董事总经理、投行委员会并购部负责人张忠伟表示，并购市场不会简单地因IPO节奏收紧而出现井喷效应，而是会在政策催化和产业发展的逻辑。
这就是为什么他认为“计划IPO的公司会立即转向并购的情况并不明显”。 张忠伟分析，一方面，IPO是企业根据其所处行业和市场环境，结合自身产能发展目标和融资需求等因素做出的综合经营判断。 它还涉及股东、管理层、员工、合作伙伴和政府。 部门等各方利益一般不会因短期市场变化而轻易改变； 另一方面，优质企业特别是掌握核心技术的科技型企业上市融资仍是市场和监管欢迎和鼓励的方向。 此外，北京交通大学研究院还持续发布优惠政策，欢迎创新型中小企业。
他指出，标的企业选择并购而非IPO的原因复杂多样，但主要是基于产业整合的逻辑，即通过并购来突破自身发展瓶颈，提升竞争力。公司的长期竞争力。
华泰联合证券执行委员会委员老志明也有类似观点，认为IPO与重组的“跷跷板效应”只存在于证券化逻辑中。 企业是否选择并购，取决于对IPO难度和周期的判断，还必须根据自身发展战略、股东诉求、行业周期等综合因素来确定。
事实上，早在去年IPO尚未进入紧缩步伐时，并购市场就有升温迹象。
据联储证券此前发布的《2022年A股并购重组市场总结及2023年预测》显示，2022年A股上市公司全年共进行并购重组交易6,832起，交易笔数较2021年增长17.11%，高于市场水平。 冰点2020年增长率为31.41%，市场活跃度显着增加。 2022年A股并购重组市场整体交易规模约为2.8万亿元，同比增长27.64%，市场复苏明显。
联邦储备证券总经理助理尹忠宇表示，本轮复苏主要是多方面因素推动的。 最重要的原因是一二级市场的估值差距逐渐缩小，导致一些有独立上市意向的公司的预期发生变化。 另一方面，近年来A股流动性分化加剧。 很多新股上市后，市值都不高，维持在20亿至30亿元左右。 因此，产品具有一定市场竞争力、资产质量良好的中小市值企业成为并购的好目标，“A吃A”逐渐成为常态。
一些计划IPO的公司正在考虑改变渠道
自8月下旬证监会明确分阶段收紧IPO节奏后，计划IPO的企业是否开始动摇？
民生投行相关负责人表示，从一线经验来看，拟IPO的企业明显转向并购赛道。
该负责人认为，这些标的可能是高成长、有潜力的企业； 它们可能在某个具有战略意义的领域； 可能具有一定的市场份额或特殊的技术、资源等优势； 他们可能有比较大的投资回报，可以吸引上市公司进行并购。
华泰联合证券老志明也表示，一些近期计划IPO的优质企业确实在考虑并购赛道。 这些拟上市收购标的的优势在于均具有一定规模、在细分领域排名靠前、经历过相对规范的IPO梳理。
但缺点也很明显。 老志明表示，比如IPO受阻问题可能成为并购的障碍； 此外，从IPO调整到并购，需要协调众多股东尤其是财务投资者的批准，涉及众多利益相关者，交易的平衡和完成并不容易。
也有不少券商和投行人士认为，目前还没有出现明显的IPO分流现象。 除了前述中信证券的张忠伟之外，联储证券的尹忠宇也认同这一观点。 他认为，还需要时间来验证，“大家都不确定这种IPO节奏的收紧会持续多久，市场还在观望、等待。”
券商聚焦并购
随着监管层明确将深化并购重组市场化改革，相关利好政策有望推动并购市场回暖。 在此背景下，券商是否打算抓住机遇发展并购业务还有待观察。
业内人士对中国证券报记者表示，目前国内券商、投行的关注重点仍是IPO业务。 值得关注的是，券商如何大胆调整战略方向，对并购业务进行人员配置。
IPO业务排名靠前的民生证券表示“没有偏见”。 公司投行相关负责人表示，阶段性收紧IPO节奏、促进投融资动态平衡的政策引导，对民生证券既是挑战，也是重要机遇，“我们要继续保持和在加强公司IPO业务优势的同时，我们将进一步调整发展战略，优化管理模式，加强公司并购重组业务的发展。”
他表示，主要要抓好三个方面的工作：
一是聚焦产业并购领域。 这主要是由于民生证券投行业务的特点是服务成长型中小民营企业，特别是高新技术产业和战略性新兴产业。 积累了大量的客户。 因此，将持续关注产业链上下游的并购机会，以及横向并购机会。 着力在高端制造、新材料、新能源、医疗健康等领域开展产业并购。
二是建立行业内专业的并购团队，深入了解行业发展趋势、竞争格局和潜在机会，协助客户探索并购标的、评估交易机会、进行价值评估、设计交易结构、 ETC。
三是坚持“投资+投行+投研”的业务发展策略，不断优化各部门协同，积极寻找并购标的。
长期深耕并购领域的华泰联合证券，今年重点关注的并购业务有三个关键词，即“好企业”“好行业”“助力转型” ”。 老志明向记者解释，要关注信息技术、新能源、医疗卫生等领域的产业并购。 好的行业无论是未来成长性和整合增量，还是资本市场股价表现和融资效率，都有较强的并购能力。 积极的商业逻辑。
此外，老志明提到，大多数治理规范、资产和业务健康但增长乏力的小市场上市公司都有通过并购实现扩张和转型的愿望。 这些企业通常意图强烈但能力不足，投行可以有更多的机会和行动。
大型券商不仅关注产业并购，还关注央企改革。
中信证券张忠伟表示，一方面加强央企、省属国企、行业龙头企业客户的开发，对发展战略和业务进行前瞻性分析和布局。潜在大客户的需求； 另一方面，积极加强与投行委员会各业务部门的沟通，挖掘老客户的并购需求，发挥投行委员会“行业+区域+产品”矩阵服务中专业技术部门的优势，共同开发新的商机。
适度扩充人力
随着并购市场回暖，接受采访的券商表示，他们将根据业务情况招聘新人员。 不过，多位受访者指出，与IPO相比，并购重组在技术上难度更大，需要券商拥有一支综合能力强、技能精湛的人才队伍。
华泰联合老志明表示，并购业务对团队能力要求很高。 不仅需要对监管政策的准确理解，还需要基于对行业的理解来判断价值和趋势。 还需要在交易撮合过程中与企业家进行基于人类理解的沟通。 协调。
在他看来，正是基于这些观点，并购人才队伍的建设和培养重质不重量，也需要长期的战略规划。 老志明介绍，华泰联合的并购重组团队已经存在20多年，拥有良好的人才储备和团队文化。 “我们以开放的态度欢迎优秀人才的理念没有改变，但整个团队规划的战略性和长期性的安排不会受到短期市场业务波动的影响。”
在谈到能力要求时，联储证券尹忠宇也有类似的看法。 他向记者强调，不仅要有建立和整合资源的能力，更要有专业的积累。 他以产业并购的困难为例。 第一，融合并不容易，涉及到双方的执行风格、企业文化能否融合； 第二，产业链圈子很小，市场信息非常透明，潜在买家和卖家彼此熟悉，对证券公司不了解。 对发挥职业价值的能力要求很高。 据悉，美联储证券并购团队今年也一直在招募和扩充团队。
领先券商持续投入人才队伍建设。 中信证券张忠伟表示，虽然近年来并购市场遇冷，但业务量向头部券商集中的趋势明显。 中信并购部进一步提升团队能力，扩大团队规模。 团队成员从2021年初的36人增加到目前的64人。
据悉，中信建投并购部还专门成立了专注于跨境并购的跨境业务组和主要负责上市公司破产重组的创新业务组。
张忠伟表示，未来将根据市场情况进行适当的人才储备。 同时，考虑到当前IPO和再融资放缓的情况，投行委员会其他业务团队也将适当加大对并购重组业务的投入。
民生证券投行相关负责人表示，面对当前新形势，公司已计划适当扩大并购重组业务人员规模。 这是投行各赛道业务实力增强的途径之一，也是顺应市场趋势的必然选择。
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