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在高仓位策略导致基金回撤风险加大的背景下，今年以来零仓位基金产品数量有所增加。 然而，随着利好政策的不断强力出台，原本维持零股策略的基金经理似乎也有所耳闻。 市场已经见底的信号。
最新披露的基金净值波动数据显示，部分连续40个交易日保持零股的基金管理人仓位正在发生微妙变化。 不过，业内人士认为，空仓资金是否会转为全额多仓，还有待市场拭目以待。 此前，也有基金经理以零仓位排名年度基金业绩第二名。
零头寸玩家从现金转向股票
随着政策支持信号逐渐增强，A股市场结构性底部形成，空头基金的策略正在发生微妙的变化。
券商中国记者注意到，在新的印花税减持减持政策出台前，市场上包括益民领领、鹏华宏商等十余只基金产品均采取了股票零仓位策略，且不少基金产品均采取了股票零仓位策略。产品的仓位为零。 持仓操作时间超过40个交易日。
基金净值波动数据显示，5月26日以来，鹏华基金旗下鹏华宏商基金单日净值已连续60个交易日保持零波动。 截至目前该基金累计净值为1.53元。 二季度末披露的数据显示，基金管理人已将大部分资产转入银行存款，比例高达58.24%，股票仓位为零。
此外，另一只累计净值4.22元的龙头益民服务基金今年6月14日以来也连续40多个交易日净值波动为零。 此前，益民服务领先基金一季度末股票仓位高达92%。 当时该基金集中持有宁德时代、阳光电源、上能电气等新能源赛道品种。 不过，基金经理此后很快就削减了它们。 到今年二季度末，持有的股票仓位已经归零。
但突然的印花税下调以及减持新规等政策给A股市场带来了强有力的支撑，在前期保持空头头寸的基金经理中引起了涟漪。 券商中国记者注意到，部分基金经理正在改变前期零仓位。 策略，开始试探性买入股票。 以鹏华宏商基金为例，该基金产品在连续60个交易日零波动的情况下，于8月30日、8月31日、9月1日开始出现单日净值波动。 此外，连续40多个交易日净值波动为零的益民服务龙头基金也于8月31日开始出现净值波动。
业内人士推测，上述保持股票零仓位的基金产品在政策支持后，净值开始出现波动，这意味着此类基金产品开始试探性建仓、买入股票。
值得注意的是，对于这些股票零仓位的基金产品，基金管理人前段时间的空仓操作，使得上述基金净值避免了近期大幅回调，大幅跑赢同类基金。基金产品。 按照仓位操作规则坚持高仓位的资金净值损失可以一睹实际效果。
券商中国记者注意到，实行零仓位操作规则的中航新启航灵活配置基金近一个月净值损失约14%，近六个月净值损失高达34%。 根据该基金产品发布的招股说明书，中航新启航灵活配置基金实行零股票操作规则，该产品投资于股票的比例最低可占基金资产的0%。 事实上，印花税下调前的一份业绩排名数据显示，月度净值损失最大的20只产品中，零仓位规则的灵活配置基金产品成为重灾区，导致该类基金的净值业绩出现下滑。不“灵活”的主要因素是基金管理人放弃了产品赋予的零股操作，坚持高仓位。
基于下跌过程中主动平仓、坚持高仓位对基金净值造成的损害，一些主动选择时机、加强股票仓位控制的基金经理也尝到了零仓位的业绩优势。 益民服务领先基金、鹏华基金、宏商基金等多款基金产品在同类基金中的业绩表现已经领先于行业，这也使得此类空头基金在底部买入股票、重新买入股票时拥有了更大的选择余地。在A股市场逐步探底的过程中建仓。 空间。
显然，考虑到空头资金的单日净值波动仍然较小，空头资金的整体增量可能仍需要市场观察，尤其是持有大量银行的空头策略存款，在年度基金业绩大战中也大显身手。
券商中国记者注意到，在2018年A股市场调整的背景下，诺安基金旗下诺安策略精选基金一度采取零股策略，使得该基金产品2018年净值仅损失0.69% %。 全年业绩表现在349只同类型基金中排名第二。 即使在整个市场的基金业绩排名中，零股造成的损失也很小，使其业绩名列前茅。
空头资金的试探性布局，以及部分高仓位资金在市场反弹中伺机减仓，都表明机构资金对于A股市场是否全面转向多头仍存在分歧。
摩根士丹利基金人士指出，政策预期的变化也是目前影响市场的重要因素。 从基本面来看，房地产政策最为重要，包括“认房不贷”政策的实施，这意味着期待已久的房地产政策朝着这个方向迈出了最重要的一步。的放松。 当前限制房地产需求的政策仍然较多，如果购房信心仍无法扭转，放松进程仍有望加速。 为活跃资本市场，提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税减半征收。随后，证监会发布消息，推出逐步收紧步伐等组合措施。 IPO、规范减持、降低融资保证金比例。 资本市场改革举措持续落地，房地产需求侧刺激政策陆续推出。 房地产连锁、消费等顺周期行业调整后性价比较高，符合科技自立、自强不息。 真正受益于AI产业快速发展的科技板块、受益于政策持续加码而保持较高景气度的高端制造业、以及一直保持较高景气度的医药板块等。其业绩增速稳步上升，也正处于良好的布局期。
中欧基金也认为，虽然近期政策不断出台，但政策传导仍需要一定时间，当前经济复苏进度仍面临一定挑战和不确定性，政策刺激作用仍需进一步观察。 但从估值角度来看，调整后的沪深300静态估值相对于当前10年期国债到期收益率的风险溢价快速上升，并积累了强劲的均值回归势头。 同时，7月PPI同比降幅较6月收窄，资源类产品去通胀压力对上市公司净利率的影响有望逐步减弱。 如果考虑到市场对近两年经济下行压力的定价以及后续潜在经济刺激和资本市场提振政策出台的影响，市场在近期的涨跌之后，可能会逼近中期底部。跌幅再一次具有配置价值。
上述基金强调，如果未来市场风险偏好改善，机构投资者减持且估值处于历史底部的行业的韧性将明显更强。 关注以下三类行业：一是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感、现金价值较高的周期性行业。 这些公司在利率较低的背景下也更受欢迎； 二是估值正在大幅调整。 未来安全边际较高的新能源、医药等行业，以及市场整体调整后性价比较高的细分复苏行业，如基本面改善的紧密联系行业、服务消费、出行、保险等; 三是启动半导体、电子等具有向上拐点特征的周期性行业。
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