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今年，公募基金参与私募的热情很高。 统计显示，年初以来，已有50家公募参与上市公司定向增发，认购总额超658亿元。 与此同时，谢志宇、赵毅、李小星、梁跃军等明星基金经理“团”参与了部分公司的定增项目。 众筹人士表示，市场估值较低、优质上市公司投资性价比高，是吸引其参与定增的原因。 当然，作为具有一定“折价”和锁定期的资产，定增项目在投资时更注重对公司行业、盈利能力和发展前景的考察，看重的是长期投资。期限投资价值。
展望定增行情，众筹人士认为目前整体估值较低，指数有反弹空间。 此时布局定增，未来会有更好的盈利机会。 而且，全面注册制下，定增市场的供给端将更加充裕，这也对投资提出了更高的要求。 建议普通投资者可以通过公募产品参与定增市场。
年内公募热情持续升温
数据显示，截至8月11日，已有50只公募基金参与上市公司定增，定增认购总额达658.38亿元，而去年同期参与的公募基金为47只年613.2亿元。 定增认购总额同比增长6.86%。
其中，8只公募基金年内参与了10家及以上上市公司定增。 其中，排名靠前的诺德基金和财通基金年内分别参与定增128家和121家上市公司，认购总额分别为187.78亿元和175.58亿元； 华夏基金和广发基金紧随其后。 分别参与13家、55家上市公司定向增发，认购金额超过40亿元。 此外，兴全、中欧、易方达、银华、金鹰、南方、工银瑞信、国泰、瑞源基金等近10家基金公司参与期内定增申购金额均超过10亿元。年。
九泰基金总裁助理、致远股权投资部总经理刘开云表示，近年来公募基金参与定增投资的数量和金额逐渐增多。 另一方面，价值也体现了定增投资的价值越来越被公募基金认可，越来越多的精力投入到定增投资和研究上。
“定增的特点之一就是发行折扣。参与公开发行个股定增，相当于获得了‘折价买入股票’的机会，可以以低于发行价的价格买入。” “一般来说，定增的折价在10%-20%之间。考虑到今年市场不确定因素较多，定增由于折价的确定性，对机构投资者更具吸引力。” 北京某大型公募基金表示，目前市场整体仍处于合理低估值水平，各项利好政策持续落实，今年参与公募热情有所回升，这也体现了投资者对上市公司前景的认可以及对宏观经济的信心。
财通基金认为，在市场波动较大、缺乏市场趋势投资机会的情况下，具有折价价值的定增投资受到市场青睐。 在当前的市场环境下，部分定增标的的低折价率，使得原本高性价比的投资标的有了一定的投资价值和吸引力，一定程度上扩大了机构投资者的投资标的范围。 在今年款式频繁转换的市场环境下，竞价定增独特的折扣优惠的吸引力凸显出来。 对于规模较大的公募基金来说，当市场没有周期性回调的机会时，定增带来的折价会给它们带来换仓的机会。 原因。
“这两年市场经历了动荡，大部分上市公司已经具备了较高的投资价值，这不仅体现在估值上，还体现在企业基本面上。除了市场交易价格的折价之外，上市公司此外，资金用途相对明确，这对注重长期基本面投资的公募基金具有吸引力。” 上海某基金公司相关人士表示。
掘金性价比定增标准
通过量化等手段获取超额收益
记者注意到，公募年内低位定增较为普遍，定增主要集中在专用设备制造、化学原料及化学制品制造、电子设备制造、电机机械等行业。装备制造、医药制造。 。 多位业内人士表示，今年公募基金会除了考虑定增中标的性价比外，将更加关注定增项目的投资前景。 那些符合中国经济高质量发展方向、融资计划和前景明确的项目将受到更多关注。
“今年定增市场呈现出央企融资规模大、占比高；募集资金主要流向国民经济支柱产业和重点支持产业；‘小而快’的特点。 “定增项目陆续落地，项目主要集中在机械设备、电子、化工、计算机、医药生物等行业，与行业景气度正相关。” 前述北京大规模公开发行表示。
北京一位基金业内人士表示，大部分定向增发股票发行时都有一定折扣，但同时有锁定期，到期后只能退出。 此外，除了折价率外，参与定增项目投资还与很多因素有关，包括市场点位、估值水平、后续走势等，通常在项目整体估值水平较高时参与。股市在横向和纵向比较中相对合理或被低估。 投资获利的可能性很高。 还需关注投资目标公司所在行业的发展状况，以及投资目标公司的基本面和股票特征。
“由于定增投资固有的锁定周期，在选择投资标的时，应更加注重估值的安全边际，以减少投资的不确定性。此外，公司治理是否健康、合理公司管理层是否诚信、公司管理层的专业程度、融资的必要性和合理性都是重要的参考指标。最后，对于公司的中长期发展而言，定增融资一般涉及新项目“要考察企业历史投资项目的回报情况、新项目投资对企业发展的影响、稳定且较高的增长确定性，是企业的重要护城河。” 刘开云说道。
国泰基金表示，在定增标的选择上，会优先选择股价低、估值低的个股，避开短期市场热点，以及因市场情绪而导致股价周期性上涨的个股，充分把握解禁期间业绩释放。 具体而言，我们看好估值被低估的标的、延伸并购标的、低估值和成长性确定的传统细分行业龙头、行业增长稳定的优势赛道、以及未来有望持续向好的行业。
财通基金认为，定增投资作为具有“折价”的资产类别，如果通过量化手段进行干预，或许有机会相对有效、持续地获得超额收益。 尤其是在新增收入相对低迷的市场走势下，以定增量对冲、定增量多头为代表的定增量组合投资策略的参与值得关注。
明星基金经理“组团”参与定增
投资者切不可盲目跟风投资“抄作业”
近期，不少明星基金经理纷纷“扎堆”参与定增。 例如，赵毅管理的全国旭源三年持有期基金参与了科达利的定增，谢志宇管理的星全和润、星全合一分别参与了普利策、平特、梁所管理的朱雀匠心的定增。持有期一年的悦君等基金参与了福莱特的定增，李小星管理的银华新嘉持有期两年的其他基金也参与了福莱特的定增。
与此同时，部分机构参与的定增竞价阶段性股价表现强劲，引起了投资者的关注。 不过，刘开云表示，不建议投资者看到有机构参与的私募公司股价表现强劲，在二级市场跟进。
上述上海基金公司相关人士表示，投资者需要结合上市公司本身的品质，因为机构参与定增有一定的锁定期，而且不是二次定向增发。市场交易，因此机构更加关注上市公司长期投资价值对股价的短期影响。 如果私募公司股价短期波动较大，需要警惕炒作风险。 投资者在做出独立判断前，应关注上市公司未来两到三年的发展前景。
不少公募人士认为，借入资金是投资者参与定增市场的一个好方式。 上述北京大规模公募活动建议个人投资者采取间接参与的路线，通过公募基金参与私募，并根据自身条件和产品要素考察基金管理人过往业绩。
国泰基金表示，随着注册制的实施、固定标价的增加以及参与资金的增加，项目投标的难度可能会增加。 由于定增本质上是一种股权投资，考验的是投研团队和基金经理的股权投资能力。 选择投研能力强、投资经验丰富的基金公司和基金管理人尤为重要。 对于公众投资者来说，或许可以利用公共资金参与对资金门槛要求较高的定增项目。
财通基金认为，根据历史数据追踪，定增投资的盈利效果可能与多种因素有关。 对于优质成长型公司来说，定增投资可能的收入来源包括贴现收入、个股成长带来的阿尔法收入和市场波动带来的贝塔收入。 专业定增投资机构通常会根据市场供需变化适当调整投资策略，以提高定增组合投资的整体业绩。 “散户的投资逻辑和投资周期可能与大型公募基金有较大差异，所以我们不能盲目地认为，公募基金参与的个股的后续买入就是‘功课答题’”。赚钱但不赔钱”。
当前定增市场机遇大于风险
全面注册制度拓展长远空间
展望定增行情，公募认为目前市场估值较低，指数有反弹空间。 此时布局定增，未来会有更好的盈利机会。
“总体来说，当前市场情绪依然较低，整体估值水平也较低。低预期、低估值反映了市场风险已经释放。从定增投资的历史经验来看，当市场估值相对较低时， ，在低位区间，选择基本面扎实、成长性确定、估值合理的公司进行投资，叠加固定成长的贴现效应，风险相对较低，未来获得正收益的概率较高。 ” 刘开云说道。
国泰基金表示，对股市的长期表现较为乐观。 二季度以来，存量资产估值性价比不断调整，对股市形成支撑； 当前股债比处于99%分位点，Wind All A的股权风险溢价处于65%分位点，沪深300股票风险溢价处于65%分位点。 溢价位于71%分位数，股指仍有反弹空间。 国内经济复苏步伐趋稳，国内稳增长政策力度加大，海外货币政策转向预期，对市场未来表现持乐观态度。 “目前市场上机构投资者的定价趋势越来越明显，研究驱动的‘投研’定增有望获得超额收益。”
前述北京大规模公募认为，在宏观经济复苏背景下，中小市值风格或将占据主导，有望带来贴息和收入恢复，推动固定资产需求复苏。增加市场。 当前市场估值水平较低，公募基金等机构将利用参与定增的机会布局特定赛道，从而增加盈利机会。 但由于投资者参与热情增加以及上半年A股市场整体下跌，折价空间有所收窄； 定向增发过程中应关注股价波动、禁售期、延期、集中度、无法灵活调整投资组合等风险。
在全面注册制的大环境下，公募看好私募市场的长期机会。 前述北京大规模公开发行表示，在全面注册制背景下，定向增发流程得到精简和优化，因此定标数量和规模将不断扩大。 私募项目的增加将为投资管理者带来更多的项目供给和筛选空间。
财通基金表示，首先，全面注册制将为定增市场带来更多的项目供给和筛选空间。 随着定增投标数量和规模的扩大，在市场资金供给相对稳定的情况下，从供需角度来看，可以预见，定增的贴水优势可能会更加凸显，定增策略可能具有长期投资价值； 但对于投资者来说，选择将会更多，选择也会更加困难。 全面注册制后，对项目判断能力的要求将会提高。 ，将逐步改变市场格局。 二是全面注册制带来便捷高效的再融资渠道，定向增发市场热度有望持续提升。 数据显示，2020年至2022年，竞价私募发行规模分别为4389.80亿元、5429.05亿元、4731.49亿元。 目前全市场定增项目超过7000亿元； 项目供应增加，折扣可期，定增投资策略的研发迭代或值得期待，以定增折扣为锚定的定增对冲策略或可迎来更好的配置时间窗口。 三是综合注册制改革将助推国有企业产业升级和转型，为定增市场注入更多符合产业发展趋势的投资机会； 此外，对机构定增投资的战略研发能力和组合投资管理能力也将提出更高的要求。
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