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日前，多家大盘风格基金“扎堆”，发布公告恢复大额申购。 市场人士表示，这是公募行业为“活跃资本市场、提振投资者信心”的回应。 大盘风格基金宣布解除“限购”，也表明基金经理看好大盘风格投资机会。
7月以来，市场转向大盘风格。 一方面由于TMT短期超调后行业层面缺乏进一步催化剂，另一方面由于之前顺周期市场表现持续低迷，重磅政策的实施导致推动了预期的边际改善。 展望未来，经济复苏逻辑下，顺周期行业盈利预期有望回暖，而银行、非银、食品饮料等顺周期行业均偏向市场，这意味着后续高端市场风格将分阶段盛行。
大型风格基金密集取消限购
8月10日，华南某公募基金发布公告称，为满足投资者投资需求，取消灵活变通基金原始投资者单个基金账户申购总额1000元的限制。 8月11日起单日拨付资金，恢复大额采购业务。 据了解，该基金是一款针对大盘的平衡风格产品。
8月8日，上海某公募公司发布公告称，其其中一项灵活配置组合目前运行平稳，此前考虑限制大额转转、申购、定期定额投资业务的因素已消除对基金投资运作的影响。 基金自8月9日起恢复大额申购业务。此前，基金已暂停受理单一基金账户日累计金额2万元（不含）以上各类基金份额的申购业务申请。该基金于3月16日启动，截至二季度末，该基金规模突破45亿元，是一只市场风格均衡的基金。
无独有偶，同一天，华南某公募基金发布公告称，公司旗下一只大盘价值型灵活配置基金即日起恢复大额申购业务，并取消大额申购业务。 A类、C类股票（含定期固定投资）认购额度100万元。 这也是该基金自2019年7月25日实施大额限购以来的首次开放。
据不完全统计，8月份以来不到半个月的时间里，至少有10只大盘风格基金恢复了大规模申购。 对此，诺德基金基金经理谢毅认为，可能是大盘风格已经达到了高性价比的阶段，或者说其对应的中小盘成长风格已经达到了低成本的状态。表现。 后者的主要原因主要是年初以来TMT等相关行业的过度增长。
“事实上，任何风格的切换都取决于其自身的增长能否支撑估值。人工智能的技术突破在年初给市场带来了巨大的想象空间。当然，这项技术确实具有颠覆和提升的潜力。”千家万户的传统行业，因此在年初的资金推动下，该行业达到了较高的估值水平，这也透支了未来几年的增长。相反，市场的价值风格并不具备。溢价很多。所以目前来看，市场价值的性价比还是远高于TMT题材等相关成长股。” 谢毅说道。
创金合信基金认为，随着基金规模的增长，投资管理的难度也会增加，基金申购限制可以帮助基金管理人更好地管理投资组合。 今年5月份以来，市场出现了一波明显的调整。 随着股价的回调，股市投资的性价比已经达到了较好的位置。 在市场情绪和估值相对底部的位置解除限购，代表了机构投资者对当前市场位置投资价值的认可，也是对投资者负责的表现。
下半年大盘股风格继续占据主导
7月份以来，在市场持续萎缩、交易情绪低迷的情况下，以大金融、地产为代表的顺周期板块表现良好，资金偏好也从小盘股转向大盘股。
创金合信竞争优势混合基金经理龚超分析，7月份以来，市场价值风格占据主导，主要是因为中央政治局7月24日关于宏观经济、房地产、资本的讲话市场超出市场预期。 会议指出，“加强逆周期调节和政策储备”“活跃资本市场、提振投资者信心”要“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”房地产，同时“增强就业稳定的战略是高度综合性的”。 会议内容大大缓解了市场此前对经济基本面和政策的悲观情绪，非银金融、房地产行业大盘股大幅上涨。
在宏图创新基金看来，大盘股的表现与经济总量的走势具有很强的相关性。 2023年初，我国经济经历了一波疫后快速复苏后，受到海外需求下降、房地产市场风险进一步暴露等多种因素影响。 受此影响，国内复苏斜率有所放缓。 上半年财政货币政策保持了较强的政策定力。 “预期强，现实弱”带动大盘股表现走弱。 三季度以来，市场对经济刺激政策的预期逐渐增强。 7月底的政治局会议发出了积极的政策信号。 一系列宏观刺激政策预计将陆续出台。 市场对经济增长进一步减弱的担忧大大增加。 缓解后，叠加大盘股的绝对估值和股权风险溢价已经达到了投资更划算的位置，带动大盘股迎来更加明显的复苏。
谢毅认为，7月份以来出现了一个重要信号，就是自上而下政策的积极信号。 从房地产、汽车到其他各种消费，以及一系列的财政和货币政策。 可以说，这是继去年10月份以来又一个比较重要的时间节点。
反映在股市上，谢毅表示，“就是顺周期板块会有相应的表现，涉及到券商、银行、周期、可选消费等领域。在这些板块中，大部分标的都属于蓝筹市场，因此市场也出现了一定的风格切换，一方面目前该风格的性价比已经很高；预计这部分自然会体现在股价的上涨上”。
市场风格可能趋于平衡
展望后市，受访者普遍认为，大盘强势风格仍有望持续强势。
龚超预计大盘股三季度和四季度仍将保持强势。 首先，7月底政治局会议为经济、房地产、资本市场等领域政策定调后，预计三、四季度将出台具体措施，这将持续下去。催化相关行业大盘股市场； 其次，下半年国内经济将逐步企稳，有利于大盘股行情。 从库存周期来看，本轮去库存周期从2022年上半年开始，目前已接近尾声。 大部分工业品库存水平较低，未来存在补库需求。
“7月开始，国内外能源、化工等大宗商品价格普遍上涨，在低库存状态下，下半年工业品价格仍易涨难降。全年需求最差阶段已经过去，经济企稳复苏阶段将顺利进行，周期性大盘股有望占据主导地位。 龚超进一步说道。
宏图创新基金指出，现阶段国内政策仍处于实施初期，市场预计将迎来持续利好政策。 可见，专项债券的加速发行将为投资和社会融资带来支持，房地产政策回暖，出口增加。 经历快速下滑后，经济拖累有望小幅缓解，PPI、PMI、工业产成品库存等指标已开始触底或小幅改善。 总体来看，大盘股的表现还是有较好的支撑。
至于大盘的风格能否持续走强，谢毅认为，这可能取决于政策的连续性。 事实上，2022年10月将会出现较快的复苏，从恒生指数等港股指数的涨幅来看，有接近50%的反弹幅度。 到了今年2月份，政策影响逐渐减弱，经济基本面和市场本身开始走弱。 所以如果这一政策能够持续下去，可能会带来更持续、更长期的基本面复苏和股市上涨。
“在股市中，如果出现这样的情况，完全有可能顺周期、大盘蓝筹继续成为强势风格，赢得市场。同时，从反向来看风格上，目前增长指标的性价比依然较低，大概率是调整节奏尚未到位，因此我们认为未来价值继续解读的概率较大。 谢毅进一步判断。
发现结构性机会
政策为资本市场定下积极基调，A股流动性环境面临重要改善机遇。 后续A股有望呈现上涨趋势，阶段性A股或以结构性机会为主。
谈及市场风格的切换和主题市场的解读，宏图创新基金认为，大盘股和小盘股的风格并不绝对对立。 下半年经济政策的出台将为大盘股带来支撑，以TMT为代表的成长股将在AI的催化下表现。 杰出的。 近期从高位调整，但行业趋势较为确定。 未来，我们仍然可以看到一系列技术进步的催化作用。 与此同时，一些直接受益于行业的公司业绩有望逐步兑现，带动市场的持续解读。
此外，随着宏观经济整体企稳以及海外通胀回落，将带动半导体、汽车、消费等各行业复苏。 一些行业因政策变化而快速调整，也创造了长期买入好公司的机会。 创新基金认为，市场风格会更加均衡，都处于更好的布局时机。
谢毅表示，通常风格切换的核心主要是性价比，外部干扰因素是利率。 性价比其实是比较容易理解的，利率水平实际上间接影响价值型和成长型的相对性价比，进而影响风格切换。 例如，2022年是典型的高利率环境，导致成长股折价率大幅上升，估值崩盘，相对市场公允价格溢价增加，性价比下降。 但价值股的估值并不意味着未来一年有太大折扣，因此对利率上涨相对“免疫”，且公允价格没有太大变化，因此性价比胜出相反，一些个股仍然可以盈利。 上涨，最终使股价上涨。 谢毅认为，这个大概率也是去年价值获胜的核心。
“未来，如果盈利周期按照我们的预期改善，那么未来几个季度，价值型可能会再次获胜，但这个逻辑与2022年不同，主要是周期性股的盈利增速在周期上升阶段往往大于成长股，这凸显了其性价比。” 谢毅说道。
具体到市场机会和投资主线，龚超直言，当前宏观环境是海外处于美元加息后期，国内经济逐步企稳复苏； 政策层面希望激活资本市场，提振投资者信心。 股市至少会出现结构性波动。 随着国内经济增长中心下移，业绩稳定、持续大规模派息的高股息股票作为一类资产，其回报率远超社会其他资产。
在他看来，一些高股息价值的股票有潜力进入长期牛市，并在未来几年创造显着的超额回报。 业绩稳定的高分红标的大多是央企。 预计特别估值主题将继续吸引投资者的关注，吸引越来越多的资金。
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