财经新闻网消息：
“T+0单回合交易已内部测试？多家券商回应：没听说过。” 这是相关媒体8月8日报道的标题。近期，引入T+0交易制度的呼声越来越大，但各方的“答案”都是断然否定，并没有什么大的变化。 。 但笔者认为，激活资本市场、推“T+0”的时机已经成熟。
事实上，说推出“T+0”的时机已经成熟并不陌生。 几乎是在股市低迷时期，或者说熊市久久不散的时候，市场上也响起了类似的呼声，尤其是2013年8月16日，光大乌龙异动发生在12日之后，这种声音尤其是声音特别大，而且这些声音还叠加了对市场公平性受到侵蚀的担忧。 因为光大证券利用T+1交易漏洞，利用股指期货T+0交易机制和ETF变相T+0交易机制，将乌龙交易70亿元购买的180只成分股部分转换为ETF并在同一天将它们出售。 做空股指期货完成内幕交易，“避免”损失8721万元。 当然，法网有来有回，光大证券也因内幕交易受到处罚。
机构可以用T+0“对冲”，但因当天乌龙交易追涨的普通投资者只能站在高岗上，等待救援者尽快到来。 光大乌龙交易后，新华社曾发文《光大“乌龙”事件凸显中国中小股东的困境》。 改变交易规则、推出T+O的声音是后浪推前浪。 今年8月16日是光大乌龙交易成立10周年。 过去10年有机构用ETF“偶尔”改成T+O吗？ 我相信会有的。 改革祛除弊病刻不容缓。
光大乌龙之后，对T+O延迟上线影响较大的有两件事：一是熔断系统暂停；二是T+O延迟上线。 二是登记制度改革加快。 笔者认为，推出T+0机制的时机确实已经成熟。 原因并不难列举，主要有以下三个：
一、T+0是激活资本市场的“立竿见影”策略
针对投、融资、交易等综合举措，民间有很多“方案”，着眼于未来，比如如何进一步提高上市公司质量、深化上市公司改革等。退市制度，提高分红比例； 根据目前情况，如降低印花税、降低融资融券要求、平衡IPO发行速度等。
从交易端的改革来看，T+0交易制度具有“特殊”功能，主要表现在提高市场定价效率、提供便捷灵活的投资方式三个方面。 为了增加交易活跃度，T+0交易制度的推出可谓“立竿见影”的策略。
二、资本市场活跃，信号清晰
“活跃资本市场，提振投资者信心”，这是7月24日中央政治局会议对资本市场提出的新要求。7月31日国务院常务会议上，这一提法再次被强调，可见中央对资本市场的重视程度。
对于这个“新要求”，专家们的意见高度一致，评价是积极的。 这些评论不难百度一下：“这种提法其实历史上也很少见”。 “如此直截了当、明确的对活跃资本市场的要求，对于资本市场的发展具有重要意义。” “针对性强，力度大。” ...
7月24日至25日，证监会召开2023年系统年中工作座谈会。 座谈会指出，证监会要从投资端、融资端、交易端全面落实政策，形成合力，确保党中央重大政策在资本市场领域得到全面落实。
中央、证监会表示“全面落实”，股市回应红盘。 9个交易日，上证指数上涨131点，涨幅超过4%。 “牛市来了吗？”，朋友圈里的问候语变了方式。
投资侧、融资侧、交易侧等各方面全面落实、协调配合，全面落实。 证监会的“态度”和“决心”被更多投资者解读为“牛市真的来了”，“改革牛”久违了。
证监会表态后，相关政策已得到稳健落实。 8月4日，证券行业深夜瞄准“降准”，预计释放资金超300亿元。 8月5日，中国证监会发布《上市公司独立董事管理办法》。 根据管理办法，历史上曾担任8家上市公司独立董事。 估计最忙的独立董事也不再“忙”了。
市场对证券行业定向“降准”反应积极，但感觉还不足以解渴。 8月5日股市的涨跌似乎也体现了这种认识。 解渴反应。
三、市场已具备推出T+0的基础
T+0没有推迟的主要原因是担心T+0交易带来的潜在市场风险。 上世纪90年代，1992年5月，上海证券交易所对结算制度和涨停板进行了大规模修改，取消了涨跌幅限制，实行T+0制度。 1993年11月，深圳证券交易所实行T+0制度。 。 从实行T+0到1995年1月1日取消，股指波动剧烈。 上证指数波动率为378%，深证指数波动率为162%。 1992年5月21日至23日，股价3天内飙升570%。 2019年5月21日，上证综指从前日的623点飙升至1334点，创下历史涨幅纪录。
股市大幅波动，中小投资趁锅受损，大多让“T+0”背锅。 但追根溯源，也不能全怪T+0制度。 当时市场容量很小。 1992年，上海股市上的股票不足100只，极易引起大幅上涨和下跌，而且没有固定的上涨或下跌。 这些应该算是“幕后黑手”。
经过30年的快速发展，A股上市公司数量已超过5000家，总市值超过85万亿元。 个人投资者交易占比从长期的80%以上下降到60%左右。 与此同时，穿透式监管的威力也凸显。 。 在如此大规模且相对透明的市场中，想要利用T+0掀起波澜已经变得极其不可能。
不可否认，T+0会带来一定的市场波动。 这是改革必须坚持的基本原则。 笔者建议在沪深300成分股或科创板率先实行T+0交易制度。
目前的股指期货基本都是以沪深300成分股为基础，沪深300成分股之间实行T+0，可以形成股票交易与股指期货交易的“无缝衔接” 、防止跨市场套利，有利于体现三公原则的精神，有利于维护普通投资者的利益。 此外，沪深300成分股是蓝筹股的代表，是大盘中的“稳之魂”，不易出现大幅波动。
科创板是注册制改革的先行者。 投资者经历了涨跌幅限制等波动的考验。 投资者相对成熟。 此外，科创板投资者适当性门槛管理制度也有利于市场稳定。 。
为了进一步防范T+0交易后的股市波动，我们可以进一步借鉴海外成熟市场的做法。 国外通常采用以下方式： T+0交易仅限于信用账户； 要求账户内自有权益不少于2500美元，五个交易日内可发生四笔以上T+0交易； 单日T+0交易只能实现一次。
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