财经新闻网消息：
总听说要均衡分配，不要“抢夺”，那么到底应该怎么分配呢？
今天我们来谈谈资产配置。
首先，我们在配置资产之前需要考虑“预算”问题，就像我们去超市购买生活用品需要预算资金一样。 生活经验告诉我们，“预算”应该随着市场情况的变化而动态调整，以达到预期的生活质量。 这就是所谓的“动态预算”。
投资中，“预算”可以是收益预算、风险预算等，归根到底是一个你能接受或能承受的目标值。
大资产配置模型的理论经历了资产配置、风险配置和要素配置三个阶段（见下表1）。
在传统的资产配置阶段，回报率很难预测。 该模型从资产配置发展到风险配置，放弃了收益的预测，通过量化手段从风险层面进行配置，即“风险预算”。
不同风险偏好的投资者在不同的市场环境下会有不同的风险预算（风险偏好+经济状况≈风险预算）。 根据这个风险预算来匹配各种资产的比例，就基本实现了资产配置。
表1 资产配置模型比较
在上述动态风险预算模型中，还有一个需要考虑的问题，就是配置哪些类型的资产。 一是聚焦国内资产。 股票、债券、大宗商品（黄金）是比较常见的资产类型； 其次，可以考虑增加海外资产，比如美股、美债等与国内经济周期相关性较小的资产。 在这些资产中，股票因其高波动性而成为影响投资组合收益的核心资产。 因此，在资产配置过程中，要重点关注股票的配置。
根据上述动态风险预算模型，三种经济状态下三种风险偏好对应股票的平均仓位约为（不考虑海外资产）：
表2 模型对应的平均库存仓位
在考虑引入海外资产后，与各种海外资产相比，发现美股的表现相对较好，因此将美股纳入配置体系。 美股的5%、10%和15%分别配置为低风险、中风险和高风险类型，其余95%、90%和85%的仓位按照国内配置比例进行配置资产。
表3 各类海外资产业绩比较
模型的效果最终将通过数据回测来验证。 采用动态风险预算模型，选择每月中旬（15日左右）调整仓位，回测区间选择2016.1.15-2023.4.17。 结果如下：
（注：实际持仓将根据近六个月各资产收益率的协方差矩阵计算。数据来源：东方财富数据，回测区间：2016/1/15~2023/4/17，回测数据仅供参考，不预测未来表现，不做投资建议）
进一步将动态风险预算模型与非动态6/4股债投资组合的结果进行对比，从收益、波动性、回撤、夏普四个维度来看，动态风险预算模型的回测结果较好。 这也说明，如果按照这个模型及时调整自己的资产配置，对于投资来说会更加有利。
表4 动态风险预算模型与6/4股票和债券投资组合
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