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近年来，越来越多的FOF（Fund of Fund，基金中的基金）基金管理人加大了对ETF的配置。
券商中国记者注意到，今年上半年，冠军FOF长城恒泰养老2040在ETF（基金、开放式交易指数基金）的仓位处于三年来的高位。 本次FOF重仓前十只基金中，有3只股票ETF、3只债券ETF、2只QDII-ETF。
无独有偶，二季度母基金持有最多的基金是海富通中证短期融资ETF，共有36只母基金持有。 此外，科创板、光伏、证券、有色金属、传媒等题材的ETF产品也受到机构投资者的青睐。
FOF持有ETF已成趋势。 事实上，随着板块轮动的加速，ETF灵活操作的优势也能得到充分发挥。 以今年备受市场关注的人工智能、游戏等投资主题为例，ETF在主动股票基金覆盖较少的领域为投资者提供了更多选择，帮助投资者更好地把握行业发展红利。
上半年冠军母基金偏爱被动管理型产品
截至上半年，FOF业绩冠军连续三年荣获长城恒泰养老2040。 蔡敏管理的这只基金今年以来的总回报率为7.35%。 该基金成立于2020年10月，最新规模为2700万元； 资产配置方面，基金占比83.16%，其他资产占比10.8%，债券占比5.19%。
值得注意的是，ETF占长城恒泰养老2040年三年持仓的一半，被动型产品受到基金经理青睐。 其中，国泰中证全参考家电ETF、汇添富中证能源ETF、博时恒生港股通高股息率ETF这三只股票ETF分别占基金市场的12.9%、9.04%和5.18%分别值； 中证短期金融ETF、广发中债1-3年期农发债A、天府中债1-3年期国开A债A三只债券型ETF占比分别为11.56%、4.56%和4.08分别占基金市值的%； 易方达中证海外互联网ETF和跟踪海外ETF的国泰纳斯达克QDII产品分别占基金市值的14.31%和12.93%。
重仓各类ETF的操作，让长城恒泰养老2040近三年涨幅不小。 其中，国泰纳斯达克对产品业绩贡献最大，二季度收涨20.5%； 其次是国泰中证全参考家电ETF，收盘区间内上涨5.41%。
在以ETF为主要配置工具的同时，长城恒泰养老2040在三年内及时采取了低估策略，注重风险控制。 该基金管理人在研报中表示，2023年第二季度，股市整体表现一般。 对于投资组合，他和团队继续恪守投资纪律，不追捧热门板块，保持合理仓位。
具体操作上，二季度初期，FOF在投机情绪驱动下适当减仓，性价比明显减弱。 二季度后期，在市场情绪回落的情况下，母基金合理加仓投资标的，性价比明显回升。 基金管理人通过持续配置长期竞争力强、估值合理的低投资品种，优化投资组合仓位。
ETF成为FOF的“良心”
从持有基金数量来看，截至二季度末，母基金持有最多的基金是海富通中证短期融资ETF，共有36只母基金持有。
截至7月21日，海富通中证短期金融ETF最新披露规模为230.2亿元，年化收益率为1.44%。 第二季度，基金规模快速增长，从101.9亿元增至193.87亿元。 FOF投资者中，浦发安盛颐和文健养老一年A持有该基金仓位最多，合计持仓1.4亿元； 博时养老的目标日期为2040年，占基金净值的比例为五年来最高，总计16.75%； 季度增持最多的是东方红易安稳健养老持有一年，增持39.39万股。
此外，FOF重仓持有的其他被动型指数基金也以权益为主，包括华泰松莓中证光伏产业ETF、华泰松莓沪深ETF、国泰中证全指证券公司ETF、华夏上证科创ETF等。科创板50ETF持有量也不少，分别为23家、19家、17家、17家FOF持有。
从季度持仓变动来看，南证申万有色金属ETF增持股排名第二，增持2.1亿股，仅次于兴泉币B。
截至7月21日，华南证券申万有色金属ETF最新规模为41.47亿元，年内收益为-0.7%。 今年上半年，该基金规模由去年底的29.11亿元增至39.87亿元。 FOF投资者中，浦发安盛嘉禾文健持有A股一年，合计持股8828万元； 该FOF也是本季度增持最多的基金，增持8538万元股； 浦发安盛瑞和优选3个月持有A持有基金净值比例最高，合计为6.54%。
此外，二季度广发中证传媒ETF和易方达恒生H股ETF也很受欢迎，FOF投资者分别增持1.3亿股和1亿股。
FOF增设ETF成趋势
近年来，FOF持有ETF已成为行业趋势。 华夏基金FOF基金经理徐黎明、民生加银基金资产配置部总监苏鑫等FOF基金经理均向国内券商记者表示，ETF已经上市。 它在自己的投资组合中占有重要地位。
在谈到配置ETF的原因时，徐黎明提到了ETF的诸多优点，比如交易便利性更高、交易成本更低、交易周期更短等。 他认为，当市场相对波动、板块快速轮动时，ETF相对灵活的交易机制更容易凸显其优势。
一些FOF基金经理也谈到了ETF在透明度和仓位方面的优势。 国泰君安资管基金投资部副总经理丁一戈认为，与主动型股票偏向型基金相比，ETF运营透明度更高，股权仓位也更高。 此外，对于一些贝塔属性较强、主动股型基金覆盖范围较小或阿尔法能力不明显的方向，ETF也能有效填补空白。
事实上，今年爆发的人工智能、游戏等投资主题，主动股权型基金覆盖较少。 行业发展红利。
此前，猫头鹰基金研究院研究总监吴燕妮曾对券商华夏记者表示，从三方来看，购买基金的投资者近一两年加大了对ETF的配置。 这种现象不仅限于母基金，也包括银行。 理财子公司、保险基金等。几年前，ETF在这些投资者的持仓中所占比例还比较小。
还有三位上海基金评论人士表示，近年来ETF越来越受到机构投资者的青睐。 这部分是由于主动型基金在获取超额收益方面表现不佳。 不过，他也表示，主动型基金在投资某些主题方面具有优势，例如医药等行业。 “不同的主题适合不同的投资方式。对于FOF基金管理人来说，ETF和主动型基金一样，都是资产配置的工具，目的是帮助投资者获得更好的回报。”
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