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中信证券认为，卫星互联网是通过卫星通信技术实现的互联网连接方式，目前的发展主要围绕低轨通信卫星。 海外卫星互联网近年来发展迅速，其中已成为全球最大的卫星星座，商业模式已初步得到验证。 由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源，而卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有战略价值，正在成为全球竞争的“新战场”。 近年来，我国持续的政策支持和技术进步，为国内产业的跨越式发展提供了基础。 参考发展历史，预计我国卫星互联网将迎来十年黄金发展期，带动万亿产业规模。
全文如下
卫星互联网｜太空互联新篇章，浩瀚星海起航
卫星互联网是通过卫星通信技术实现的互联网连接方式。 目前的发展主要围绕低轨通信卫星。 海外卫星互联网近年来发展迅速，其中已成为全球最大的卫星星座，商业模式已初步得到验证。 由于卫星频率和轨道资源是稀缺战略资源，而卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有战略价值，正在成为全球竞争的“新战场”。 近年来，我国持续的政策支持和技术进步，为国内产业的跨越式发展提供了基础。 参考发展历史，预计我国卫星互联网将迎来十年黄金发展期，带动万亿产业规模。
▍卫星通信，天地互联新模式。
卫星按应用领域可分为卫星通信、卫星遥感、卫星导航。 卫星通信是指通过卫星中继的通信方式。 通信卫星按轨道可分为低轨卫星（LEO）、中轨卫星（MEO）和高轨卫星（GEO）。 其中，LEO具有低时延、低成本、组网灵活等特点，目前正成为卫星通信建设的重点。 根据带宽，通信可分为宽带通信（主要在Ku/Ka频段）和窄带通信（主要在L/S/C频段）。 目前业界正在开发Q（36-46GHz）、V（46-56GHz）等更高频段资源，以应对日益增长的频率轨道资源需求。 卫星通信本身具有覆盖范围广的特点。 近年来，正向低时延、宽带、低成本方向发展。
▍卫星互联网经历了三代发展，海外近年来发展迅速。
卫星互联网是通过卫星通信技术实现的互联网连接方式。 其海外探索起步较早，经历了与地面通信网络竞争（1980年代-2000年）、与地面通信网络互补（2000-2014年）、与地面通信网络融合（2014年至今）三个阶段。 目前，海外卫星公司正在加快新卫星星座建设或升级现有星座，卫星互联网产业进入发展快车道，其中以亿和为代表。 根据铱星2022年年报，铱星2022年实现利润872万美元； 同时，据《华尔街日报》报道，总统表示预计今年（2023年）开始盈利，其商业模式已得到初步验证。
▍卫星互联网战略性强，正在成为全球竞争的“新战场”。
根据国际电信联盟（ITU）《无线电规则》，卫星频率和轨道资源需要按照“先到先服务”的原则进行分配，卫星频段资源稀缺。 卫星互联网在很多领域都具有巨大的战略价值。 目前，全球仍有大量地区没有网络覆盖，而卫星互联网是实现网络覆盖的最佳解决方案。 卫星通信技术可以通过5G NTN技术与地面通信兼容、互补。 同时，在未来6G多通信互联互通的愿景下，将带来更加丰富的应用场景。 军事方面，俄罗斯和乌克兰冲突中低轨通信的使用证明了低轨通信在信息战中具有重要的战略价值。 未来，我国军用卫星通信系统将持续受益于军事现代化。
▍政策技术支撑，我国卫星互联网建设恰逢其时。
根据中国航天科技集团公司《中国航天科技活动蓝皮书》中的数据，我国目前通信卫星数量远远落后于美国，在轨通信卫星比例也远低于美国同期。 补偿性发展空间巨大。 同时，受美国以ITAR为代表的法案限制，卫星互联网产业自主发展是必由之路。 近年来，国家和地方政府相继出台政策支持我国卫星互联网产业，同时不断的技术突破也为国内产业的跨越式发展提供了基础。 随着2021年中国卫星网络集团有限公司的成立，我国卫星互联网业务进入高质量发展阶段。 2023年7月9日，我国卫星互联网技术试验卫星成功发射，标志着我国推进低轨卫星互联网星座建设，卫星互联网产业将迎来快速发展。
▍万亿新赛道扬帆起航，核心产业迎发展机遇。
卫星互联网产业链主要分为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营服务四大环节。 根据卫星建设规划，我们预计2018年至2027年仅星座建设空间就将达到429亿美元； 同时，根据SIA报告，卫星制造+发射环节约占行业产值的6.9%，预计整个通信行业的市场空间可能达到6217亿美元。 此外，近年来卫星互联网新技术不断涌现，有源相控阵、激光通信、3D打印等技术的发展或将催生行业新业态。 我们预计，中国卫星互联网将迎来十年黄金发展期，带动近万亿级产业发展空间。
▍危险因素：
卫星互联网星座建设低于预期； 卫星发射计划低于预期； 地面设施建设和运营服务低于预期； 商业航天发展速度低于预期。
▍投资建议：
卫星互联网在全球覆盖、6G通信、特种通信等方面具有重要战略价值，正在成为全球竞争的“新战场”。 近年来，我国持续的政策支持和技术进步，为卫星互联网产业的跨越式发展提供了基础。 回顾发展历史，预计我国卫星互联网也将迎来十年黄金发展期，万亿市场规模的新赛道即将扬帆起航。 目前，我国卫星产业的主要参与者是中国航天科工和中国航天科工两大集团旗下的多家科研院所和专业公司。 但近年来，国内民间资本开始加速进入商业航天领域，掀起了“卫星创业”热潮，激发了产业发展活力。
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