财经新闻网消息：
据7月21日消息，中证投研报告指出，23Q2以来，白酒板块持续震荡回调，估值已跌至历史低位。 但从上半年优秀龙头酒企经营状况来看，行业中报或将表现良好，扭转悲观情绪。 白酒目前呈现人气低、预期低、估值低、北上概率强、中报强劲、三低探底、两强催化剂的表现。 下半年，随着整体经济的复苏，可以更加乐观，行业有望迎来中期拐点。 长期来看，白酒需求升级带动的结构升级、品牌集中的大趋势将持续展现，白酒龙头企业的竞争优势将持续凸显。
全文如下
白酒中期拐点有望到来，珍惜低预期下的布局机会
核心观点
今年年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景持续带动餐饮宴会市场复苏，宴会补货或超预期，终端渠道迎来补货阶段。 白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段。 我们继续密切关注白酒、啤酒和餐饮连锁企业的投资机会。
【白酒】：茅台二季度提振行业信心，板块有望迎来中期拐点
【啤酒】：啤酒行业二季度表现稳定，厄尔尼诺利好旺季需求
【乳制品】：乳企利润率逐步提升，低估值凸显防御属性
【调味速冻】：中报业绩预告披露，关注中报业绩向好目标
【软饮零食】旺季饮品新品反馈良好。 卤味公司营收恢复但利润受成本影响较大
意见及投资建议：
1、白酒：茅台二季度的高增长增强了行业信心。 当前行业表现出低情绪、低期望和低估值。 北上概率较强，中报特点是三低探底、两强催化剂。 预计将迎来中期拐点。
2、热门产品：燕京啤酒二季度的高增长体现了啤酒行业逆周期经营的韧性。 产品高端化趋势仍在，厄尔尼诺现象拉动旺季啤酒需求。
3月和6月，美国通胀放缓幅度超出预期，CPI同比上涨3%，涨幅低于5月。 市场对美联储未来加息的预期下降，导致北向资金净流入增加。 6月份国内新增信贷明显回升，社会融资表现超预期，政策逐步强化下信贷有望继续稳步扩张。 随着经济增长和消费环境的不断改善，前期对食品饮料行业打压的担忧有望逐步修复。
【白酒】茅台二季度提振行业信心，行业有望迎来中期拐点
茅台二季度高速增长超预期，增强了白酒行业信心。 本周，茅台公布了2023年上半年主要经营数据。23Q2预计营收约312亿元，同比+18.9%； 归属于母公司净利润148亿元，同比+18.0%左右。 其中，23Q2预计茅台贡献营收约254亿元，同比+20.2%，增速超预期，高端消费升级趋势不会改变，增强行业信心。
珍惜低预期下的布局机会，下半年更加乐观。 23季度以来，白酒板块持续震荡回调，估值跌至历史低位。 但从上半年优秀白酒龙头企业的经营状况来看，行业中报或将扭转悲观情绪。 白酒目前呈现人气低、预期低、估值低、北上概率强、中报强劲、三低探底、两强催化剂的表现。 下半年，随着整体经济的复苏，可以更加乐观，行业有望迎来中期拐点。 长期来看，白酒需求升级带动的结构升级、品牌集中的大趋势将持续展现，白酒龙头企业的竞争优势将持续凸显。
【啤酒】：啤酒行业二季度表现稳定，厄尔尼诺利好旺季需求
本周，燕京啤酒发布了半年报业绩预告。 持续稳定的盈利表现不仅体现了公司的改革成果，也体现了啤酒行业在弱复苏消费环境下的逆周期特性。 从龙头企业的业绩预告和渠道反馈来看，二季度啤酒需求良好。 龙头企业通过控本降费、结构升级等，保持利润率提升趋势，预计将保持两位数增长。 近期，啤酒板块受到市场情绪影响。 青岛啤酒、重啤、华润等龙头企业估值在本轮调整中一直处于合理区间，23年PE在30倍左右。 厄尔尼诺现象造成南方洪涝、北方干旱，梅花延迟到来。 由于北方市场气温炎热，短期需求旺盛，预计旺季持续时间将延长。 虽然有高基数背景，但随着夏季旅游、高温天气等利好因素的出现，青岛啤酒、华润、燕京等行业龙头企业销售增速有所回升。 在独库公路和新疆旅游的催化下，6月份新疆乌苏地区销售出现回升，而疆外仍处于缓慢恢复阶段。 后续关注广东、上海、江苏等主要城市规划区完善进展。 与海外市场相比，我国结构升级和吨价上涨的空间还很大。 年初以来，第二名以上产品销量增长强劲。 从市场销售动态来看，目前库存水平较低，经销商备货信心较强。 二季度啤酒行业产品结构进一步改善。 包装材料方面，铝材、瓦楞纸、玻璃价格同比下跌，部分抵消了麦芽等酿造原料的上涨压力。 预计23上半年成本压力将小于下半年。 啤酒企业23年仍以中高端产品投入为主，预计结构升级对利润率的提升幅度将大于直接提价。
【乳制品】：乳企利润率逐步提升，低估值凸显防御属性
伊利本周举办了投资者日活动。 行业龙头对于乳制品未来的发展战略有着更加清晰的布局。 随着消费市场逐步复苏，全年有望实现利润率提升的目标。 尽管当前消费压力较大，但乳制品消费仍存在两大驱动因素：人均消费量和产品结构。 上半年，金典等高端液态奶产品增速仍明显高于普通普通白奶。 与此同时，随着人口老龄化的逐渐加剧，成人奶粉市场迅速扩大，企业加大对银发经济的投入。 2023年初以来，原奶同比下降5%左右。 预计全年原奶价格中心同比小幅下降。 乳制品生产企业成本压力将得到缓解，二季度利润率有望改善。 由于奶酪竞争可选属性较强，目前仍处于缓慢恢复阶段。 与往年相比，对奶酪企业的支持力度略有加大。 目前，约有四分之一的奶粉品牌已通过新国标注册。 随着新一轮配方注册制度的开启，奶粉正在加速进行新一轮洗牌，国产品牌的市场份额有望提升。 与上周期相比，领先的市场份额和市场地位得到进一步巩固。 中长期来看，利润率将受益于原奶逐渐下降。
【调味速冻】：中报业绩预告披露，关注中报业绩向好目标
目前进入中报业绩预告披露阶段，市场相对关注业绩指标，尤其是在市场消费相对低迷的情况下，业绩将成为支撑股价的重要因素。 本周，宝骊食品和中炬高科均披露了中报业绩预告。 宝利食品单季度实现净利润84-0.94亿元，同比增长64.35%-84.00%。 总体增长比较快。 中炬高新调味品Q2净利润1.63亿元，同比增长8.34%，高基数下业绩平稳。 短期来看，建议关注中报业绩预期的利好指标，尤其是餐饮复苏带来的产业链发展机会。 市场目前建议关注：1）消费需求恢复是当前市场关注的焦点。 全面开放的背景下，餐饮消费场景受益最多。 近几个月的消费数据也验证了大家此前的预期。 预计相关产业链企业销售有望持续向好； 2）原材料价格处于22年来较高水平，未来部分原材料价格有望回落，带来利润率提升的目标； 3）未来改革预期可能有目标。
【软饮零食】旺季饮品新品反馈良好。 卤味公司营收恢复但利润受成本影响较大
本周，绝味食品和紫燕食品发布了业绩预告。 利润方面，餐桌卤味企业的恢复速度快于休闲卤味企业，主要是因为上半年休闲卤味鸭的原材料价格处于高位，而餐桌卤味企业的原材料牛肉和猪肉则呈下降趋势。 目前餐桌卤味行业集中度较低，在供应链建设、开店空间等方面还有巨大的提升空间。
旺季饮料销售活跃，新品反馈良好。 上半年，香飘飘酿造业务和Meco果汁茶恢复增长，导致营收同比增长，净利润下降。 新款冷冻柠檬茶、奶茶试销情况良好，将在华南、华东以外地区推广。 香飘飘的股权激励计划包括38名高管和核心员工。 从上半年业绩预告来看，年度目标进展顺利，激励成效显着。 东鹏大金瓶需求旺盛，销售人员对其进行冷冻展示，进一步提高终端网店销售速度。 红牛诉讼尚未得出最终结论，地区法院判决对华彬红牛在当地的销售产生影响。 东鹏继续抓住战略机遇期，积极推进国有化。
休闲零食受益端午备货。 坚果、礼盒产品销售良好，渠道库存充足。 由于去年端午节基数较低，今年同比增速较高。
风险提示：
需求复苏不及预期。 近两年，受宏观环境等因素影响，经济增速放缓，国民收入增长也受到影响。 中短期来看，居民收入增长恢复速度和消费能力改善速度可能不及预期； 食品安全风险。 近年来，食品安全问题一直是消费者关注的热点话题。 受原材料价格波动影响较小，但低端酒、调味品等成本比较高的品类盈利能力受原材料价格波动影响可能相对较大。
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