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普华永道预计，到2026年，全球资产管理公司环境、社会和公司治理（ESG）相关资产规模将从2021年的18.4万亿美元增至33.9万亿美元，预计复合年增长率（CAGR）为12.9 %。
近年来，国内ESG基金规模也持续增长。 截至7月14日，全市场纯ESG主题基金管理规模突破460亿元； 同时，环保主题基金、社会责任主题基金、公司治理主题基金管理规模合计超过4200亿元。
然而，此类创新产品在开发过程中也暴露出一些问题。 晨星（中国）基金研究中心高级分析师戴景霞向21世纪经济报道记者指出，国内市场目前缺乏规范的ESG评级体系和ESG基金的信息披露框架，往往存在差异在各基金公司的ESG评级体系中，且不透明。
“同时，基金公司不会公开披露每只基金的ESG指标，因此投资者很难评估ESG方法如何以及在多大程度上融入到基金的实际投资策略中，也很难察觉并识别‘漂绿’现象的出现”。
多位受访者表示，现阶段，无论从ESG基金信息披露还是投资者沟通的角度来看，基金公司都需要进一步完善，还有很大的提升空间。
ESG基金有不同的选股标准
天翔投顾基金评估中心根据投资策略将ESG基金分为“纯ESG基金”和“泛ESG基金”。
“纯ESG基金”的基金名称或投资策略通常明确表明ESG主题或包含ESG概念的所有关键词（环境、社会、管理）。 “泛ESG基金”包括突出低碳环保、可持续发展理念的基金，以及一些常见的新能源主题基金。
2022年以来，公募基金布局ESG产品的“步伐”开始加快。
以纯ESG主题基金为例，从去年初到今年7月14日，全市场共设立纯ESG主题基金（按不同份额计算，下同）36只。 其中，今年上半年新设立基金共13只，相当于2021年全年的基金总量。
从产品类型来看，除了主流的主动型股票型产品和指数产品外，基金公司今年内还推出了ESG纯债券产品。
从目前来看，主动ESG基金的一年表现普遍较差。
据统计，截至7月15日，创金合信ESG责任投资A和大成ESG责任投资A最近一年的回报率分别达到10.63%和9.00%。 同期，其他主动ESG基金的回报率大多为负，部分基金最近一年跌幅超过25%。
当然，对于真正意义上的ESG基金，投资者应该从多个维度、相对长远的角度来评价其业绩。
观察基金仓位是重要维度之一。 在ESG评价体系尚未完善的当下，ESG基金的增持也极易引起争议。
21世纪经济报道记者梳理了名称中带有“ESG”字样的主动股票型基金后发现，市场上主动型ESG基金偏好的行业和个股存在较大差异。 比如，截至今年一季度末，部分基金增持相对集中于大消费板块，持有的个股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股； 部分基金前十大持股主要集中在新能源。 盘子。
上海交通大学上海高级金融学院学术副院长、可持续投资研究中心主任颜红向21世纪经济报道记者指出，ESG本身的内涵比较广泛，E、S 、G各自代表一个大范畴，即环境保护。 、社会责任和公司治理是三个不同的方向。 从全球范围来看，同时在E、S、G三个方面表现出色的企业可能并不多。
他认为，基金公司在进行ESG投资时，首先需要明确个股的衡量标准。 此外，主动型ESG基金应明确基金的重点。 如果主要投资于环保、新能源、双碳减排，则可以简单地称为双碳基金或环保基金。 只有投资目标更加明确，才能吸引具有相同目标的投资者。
需要回答的三大问题
然而，对于主动型ESG基金来说，确定衡量个股的标准并不是一件容易的事。 因为，行业还缺乏完善的ESG评估体系。
颜红指出，国内外市场对E、S、G三项指标的评价体系尚未统一，各个市场主体的评价指标差异较大，不同评价得出的结论系统也会有所不同。 ESG基金还需要一个明确的指标体系，为投资者提供判断基金产品的依据。
他举例说，从长远来看，环境保护是企业不可避免的责任。 但短期来看，企业要想进行双碳转型，需要大量的投资。 这种大量的投资可能会影响企业的短期财务指标，进而影响企业的股价。 但此类企业的长期回报可能是巨大的。 ESG基金是否应该投资这样的公司需要一个衡量标准。
天翔投资咨询基金评估中心研究员也指出，我国ESG评估体系的发展起步较晚，仍处于探索阶段。 国内有几类体系比较完善的ESG评估体系，如国金证券的ESG评估方法、商道融绿的ESG评级体系等。 达到更高水平的一致性。
另一个问题是，ESG基金披露的信息不足以让投资者充分了解基金的选股标准、操作流程以及基金是否真正践行ESG理念。
从主动ESG基金披露的投资策略来看，他们对ESG主题股票的定义通常是这样的：“除了依靠传统的财务指标外，环境（）、社会（）和治理（）三大因素也纳入投资决策。企业在促进经济可持续发展、履行社会责任、实现高效公司治理方面的积极行动”。
至于环境、社会、治理三大因素在投资决策中的比重，以及判断公司ESG表现的具体方法等关键信息，并未进一步详细披露。
嘉实基金ESG研究部负责人韩晓燕表示，目前ESG基金市场主要以主题产品为主，缺乏产品定义、信息披露等标准，势必导致洗绿风险。
严宏表示，除了财务指标外，ESG基金的选股标准还包括ESG相关指标。 基金产品无论是关注环保、双碳还是科技指标，还是三者兼备，至少应该说是了解选股标准。 在此基础上，投资者才有可能正确判断基金的业绩。
追根溯源，上述两个问题主要是由于企业ESG信息披露率低、披露口径和质量参差不齐造成的。
在上述研究人员看来，现阶段ESG底层数据系统难以有效引导投资：及时、准确地披露ESG底层信息及相关数据是ESG投资的重要前提。 但由于缺乏强制性信息披露要求和规范的披露制度，不少上市机构和债券发行人披露的ESG报告形式多样、内容不够全面。 外界很难准确评估公司真实的ESG综合表现，从而难以有效指导投资实践。 。
境外加强基金信息披露监管
从海外市场来看，一个重要趋势是金融监管部门正在加强对基金信息披露的监管。
根据晨星（中国）研究中心提供的最新信息，全球许多市场，如美国、欧洲等，都针对可持续投资设立了相应的法规，其中也涉及到信息披露的规定，包括对可持续投资的要求。产品信息披露更加规范，有利于投资者更好地了解产品、进行产品比较。
这些措施还有助于防止“洗绿”误导投资者，即基金在营销材料中声称具有可持续投资目的或将ESG考虑纳入投资流程，而ESG在实际投资操作中对投资决策产生重大影响。 没有造成实质性影响。 与此同时，金融监管机构越来越多地倡导基金公司向投资者公开披露其可持续投资方法。
此外，韩晓燕认为，海外ESG实践经验对我国ESG发展有两点启示。 首先，需要建立相应的ESG评估标准，增强中国在全球ESG评估体系中的话语权。 目前国际通行的评级结果并未给A股市场带来超额回报，境外评级机构与本土评级机构给出的结果也存在较大差异，表明境外ESG评估体系并不完全适用于A股市场。
“应重视建立适合中国国情的ESG评价标准。一方面，这有利于发现可持续的优质公司，增加投资组合的价值。另一方面，有利于吸引外资长期流入，避免不当海外投资。ESG评估引发资本外流和股价波动。” 韩晓燕强调道。
其次，要根据当前情况选择合适的ESG投资策略。 我国目前的ESG产品多为泛主题产品，采取的策略多为可持续主题投资。 在ESG价值观尚未被广泛接受的当下，对于大多数尚未建立合适的ESG评估体系的投资机构来说，可持续主题投资和负面筛选操作更简单，更适合A股投资生态，但应注意持仓是否存在过度集中、排除标准是否合理等相关问题。
颜红提到，根据海外经验，主动型ESG基金除了做好基金管理外，还需要与投资者充分沟通、充分披露信息。 毕竟，只有在理念一致的前提下，投资者才能坚定地选择ESG基金。
表现决定“输赢”？
尽管前进的过程难免曲折，但国内ESG投资的未来仍然值得期待。
目前，国内监管机构正在推动可持续投资相关制度建设。 今年6月26日，国际可持续发展标准委员会（ISSB）发布了第一套全球ESG披露指南。 随后，市场人士表示，为引导上市公司践行可持续发展理念，沪深证券交易所结合我国国情和情况，正在研究制定上市公司可持续发展信息披露指引。上市公司的实际情况。
同时，在投资实践方面，韩晓燕认为，国内资本市场已经形成了具有本土特色的ESG投资生态系统，并呈现出相互促进的趋势。
就ESG基金而言，据统计，截至7月14日，市场上共有106只纯ESG主题基金（不同份额单独计算，下同），总管理规模超过460亿元; 同时，环保主题、社会责任主题、公司治理主题基金共465只，管理总规模超过4200亿元。
但从投资者角度来看，“资本市场各参与者对ESG理念的认知和理解仍有待提高”。 韩晓燕说道。
戴景霞分析，目前国内投资者对ESG基金的投资基本还停留在主题基金的投资阶段，主要受市场环境和基金业绩的影响，而不是由其ESG目标决定。
据晨星统计，历史上ESG基金的大规模资金流入都发生在股市表现较好的时候，比如2015年和2020年。此外，ESG基金在2021年也会出现大规模资金流入，主要是因为投资者的偏好新能源产业基金和“碳中和”主题基金大幅增加。 这些基金大部分主要投资于新能源和电动汽车。 行业。 2021年，新能源、电动汽车板块表现良好。
在戴景霞看来，根据以往的经验，一只基金的创新产品想要得到投资者的认可，往往取决于该基金的长期良好业绩。 ESG 基金也不例外。 ESG基金能否为投资者带来长期持续的超额收益还有待市场的检验。
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