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概括
【“逆风”袭来，近70%平衡策略基金亏损】今年以来，结构性行情和主题投资的极端演绎阶段性主导市场。 近两年，备受认可的平衡型基金迎来“逆风”。行业方面，在全球科技浪潮的推动下，通信传媒行业领涨，而顺周期行业如商业零售、食品饮料、建材、美容跌幅较大。数据显示，截至7月14日，申万31个第一产业指数同比涨跌幅相差70%以上。
今年以来，结构性市场的终极演绎和阶段性主题投资主导了市场。 备受认可的平衡风格基金近两年迎来“逆风”。
分行业来看，在全球科技浪潮推动下，通讯传媒行业领涨，商业零售、食品饮料、建材、美容等顺周期行业跌幅较大。 数据显示，截至7月14日，申万第一产业31个指数同比涨跌幅相差超过70%。
极度分化的市场对平衡型基金提出了巨大的挑战。 近70%的平衡风格基金年内出现负收益，不少产品全年跌幅已超过10%。 有基金经理表示，过去的平衡投资可能只停留在行业平衡的水平，但今年的市场值得风格平衡的基金经理反思，将行业平衡深化到市值平衡和风格平衡，因此从而达到真正的平衡。
平衡型基金遭遇逆风
本轮平衡型基金的火爆源于2021年。中信期货研究所指出，2021年底以来，由于宏观环境不确定性加大、市场整体偏空、板块胜率较低，越来越多的公募产品回归均衡配置； 尤其是2022年以来，市场整体下行，高贝塔属性的轮动基金在2022年表现将逊于平衡型基金，平衡型基金将更受欢迎。
但今年，在结构性市场的极端演绎下，近两年被认可的平衡风格基金却遭遇逆风。
如果按照名称中的“平衡”标准进行不完全统计，数据显示，截至7月14日，市场上共有71只平衡策略基金，其中48只年内出现负收益，占比近70只。 %。 该产品年内跌幅超过10%。
例如，华南某知名基金管理公司管理的一只平衡型基金，年内已下跌近14%。 从一季报来看，该基金持仓均衡，分布在科技、消费、金融、新能源等多个行业。 其中，最大持股股国联今年以来跌幅已超过40%。 此外，基金还重仓山西汾酒、恩杰股份等回调较多的个股也拖累了基金收益。
再比如，上海某公募均衡策略部总经理曾在一季度进行了较大调整，不仅对科技板块进行了一些调整，还加强了在半导体、医药行业的配置。 前十大持仓最多的股票仅取代了八只。 但在仓位大幅调整下，基金经理业绩从一季度的3%下滑至目前的-8%，这意味着不少个股可能刚刚在阶段高位加仓。
除了上述名字中带有“平衡”字样的基金外，市场上还有不少以平衡风格着称的明星基金经理，今年普遍表现不佳。 某知名百亿基金管理公司的产品今年以来跌幅已超过15%。
仅有行业平衡是不够的
平衡型基金遭遇的逆风与今年相对极端的市场状况有很大关系。
今年上半年，在人工智能浪潮的推动下，科技板块领涨市场，而消费、房地产等与经济基本面关系较为密切的行业则相对低迷。 数据显示，截至7月14日，申万交通指数年内涨幅超过50%，在申万31个第一产业指数中排名第一； 与此同时，申万商业零售指数年内下跌超过20%。 差异超过70%，不同行业表现差异较大。
“今年极度分化的市场其实对于均衡配置风格的基金经理并不友好，因为投资组合中非热门赛道的部分会对基金净值造成很大拖累。” 上海一位持平衡风格的基金经理在接受证券时报记者采访时表示。 他指出，过去几年，平衡投资备受市场追捧，但今年的市场对平衡风格提出了不小的挑战。 平衡风格的基金经理可能需要反思什么是平衡。 从最表面的理解，均衡是行业配置的均衡，即基金管理人在行业配置上要做到高覆盖、低集中度，配置比例与大盘指数的偏离不宜太大； 但他认为，平衡应该是市场风格的平衡，即配置更多均衡的成长、价值等主流风格和大中小盘等市值风格，并给予一定的权重个股的繁荣度、盈利能力和商业模式的可持续性。 ，从而从不同来源获得超额收益，适应不同的市场风格。
西部领先研究总监陈宝国也指出，很多投资者的均衡配置只体现在行业上，但每个行业仍然买入龙头企业和核心资产，而且都是市值较大的公司。 “我觉得这不叫均衡配置，而是风险敞口。真正的均衡配置不仅要在行业上均衡，还要在市值和风格上均衡。” 陈宝国说道。
例如，以上述平衡策略部总经理的基金为例。 数据分析显示，虽然该基金的个股和行业极其分散，但前十大重仓个股权重仅占28%，前十大行业权重占10%。 该比例仅为33%，但该基金持股95%以上属于小盘成长风格。 事实上，它并没有达到风格的平衡。
“均衡并不是投资的灵丹妙药。” 上述基金管理人表示，随着投资组合中可投资标的范围的扩大，对基金管理人勤勉度以及投资流程的要求也会更高，任何一个环节都会受到较大程度的影响。 投资成果。
下半年市场结构或将更加均衡
虽然上半年市场比较极端，主题投资为主，导致平衡策略遭遇逆风，但这并不意味着平衡策略没有价值。 展望下半年，多位基金经理表示，随着经济数据的好转和政策预期的重新强化，市场结构可能会比过去更加均衡。
摩根士丹利现代服务混合基金经理徐达指出，近期主题投资持续活跃，个股表现分化极大，顺周期板块和机构蓝筹屡创年内新低。 不过，随着半年报的临近，市场对业绩的关注度将大幅提升，这对于之前的强势板块可能并不有利，市场结构大概率会更加均衡。
也有基金经理表示，近期已开始将仓位结构调整至适度平衡。 例如，2023年一季度，诺安基金股权投资部总经理韩东彦的持股结构相对集中，主要关注通信运营商、工业数字化、智能物联网等细分领域。技术的总体方向。 随着市场的变化，她近日表示，现阶段的投资策略将从相对集中转向适度平衡。 除了技术方向外，还将重点关注能够体现经济复苏和结构优化的消费和先进制造方向。 主要方向包括消费品制造中的轻工、OTC（非处方）医药和汽车，新能源制造中的风能和新材料。
国泰君安证券在公募基金配置展望中也表示，2023年下半年，建议股票型基金配置方向从哑铃型集中配置（AI+中专评）转向均衡成长。 成长型主动基金将更具成本效益。
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