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近日，华阳赛车拟将北交所上市计划中的底价由33.5元调整至3.69元，引发行业关注。 此前，华阳赛车运动北交所IPO于今年6月顺利通过，本次发行保荐人为光大证券。
调整发行底价是北交所IPO项目中频繁出现的情况。 华阳赛车运动底价发行前后相差10倍，再次引发业界对底价体系的关注。 多位受访者认为，发行底价制度亟待改革。
底价 10% 折扣
7月12日，华阳赛车发布公告称，拟调整北交所上市计划中的发行底价。 调整前底价为33.5元，调整后底价拟定为3.69元。 除上述调整外，具体发行上市方案其他内容不变。
这并不是华阳赛车第一次调整底价。 早在去年8月，华阳赛车就把原计划的底价从19元调整为33.5元。
对于本次发行底价折让10%，华阳赛车公告称，是“根据证券市场变化和维持股价稳定的需要”。
受访者认为，公司底价的调整主要是基于基本面的变化。 数据显示，2022年至2023年上半年，华阳赛车净利润将持续下滑。
华阳赛车主要从事非公路越野车的自主研发、生产和销售。 公司2020-2022年营收分别为3.18亿元、7.11亿元、4.24亿元； 净利润分别为2753.45万元、8987.63万元、6612.71万元。 受多种原因影响，公司今年财务业绩依然疲软。 2023年上半年，公司净利润2600万元至3000万元，同比下降31.78%至21.28%。
北交所频繁调整发行底价
北交所IPO企业调整发行底价的情况并不少见。 今年以来，保利洁、金博生物、浩盛电子、雅阁魔芋等多家公司纷纷下调发行底价。
以金博生物为例，金博生物已两次调整底价。 公司首次公布发行底价为117元/股，创下北交所历史最高发行底价。 会前，金博生物大幅下调发行价至50元/股。 会后，金博生物第二次调整底价，底价调整为49元/股。 两次操作后，金博生物底价已下调58.12%。
从降级原因来看，市场状况、公司成长性、维持股价稳定、询价结果等通常是提及的原因。
中国市场学会财务委员会委员付立春表示，首先，业绩预期变化是公司估值和北交所发行底价变化的重要原因。 北交所的公司大多处于快速发展阶段，这个阶段也容易出现基本面的波折。 其次，市场的变化，例如基准公司股价的波动以及投资机构的反馈等也会影响发行底价。 此外，发行人对外部环境变化的判断也存在提升空间。
来自监管的问询压力也是原因之一。 2022年7月，在遭遇监管部门关于发行底价设定依据和合理性的询问后，雅阁魔芋和海能科技双双下调了发行底价。
山东财经大学特聘教授、渤海证券新三板做市业务负责人张克良表示，根据现行规定，北交所底价是在公司申报前确定的，但从申报到实际发放，还有至少半年的时间。 一段时间内，宏观经济环境、二级市场以及公司自身经营状况可能会出现一些变化，导致初始底价设定过高。 为了发行顺利，发行底价不得不降低。
受访者认为，发行底价制度亟待改革。 张克良认为，如果发行人可以随意调整底价，一方面会误导投资者，另一方面也会失去制度的严肃性。
付立春表示，本次发行底价并不等于最终发行价，底价调整不能反映北交所拟上市公司实际发行价和交易价格的变化。 实践中如何指导科学定价以及事后如何监管还有待改进。
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