财经新闻网消息：
本次发行底价由33.5元下调至3.69元。 会后，首款非道路越野车华阳赛车引起了业界的关注。
7月12日，华阳赛车发布公告称，拟调整北交所上市计划中的发行底价。 调整前底价为33.5元，调整后底价拟定为3.69元。 除上述调整外，具体发行上市方案其他内容不变。 此前，华阳赛车北京证券交易所IPO已于今年6月顺利通过。
值得注意的是，这并不是华阳赛车第一次调整发行底价。 早在去年8月，公司就将原计划19元的发行底价调整为33.5元。 发行底价暴跌近10倍。 是因为问题的压力还是另有隐情？ 公告中的表述是，“根据证券市场变化和维护股价稳定的需要”。
尽管发行前后底价的调整犹如过山车，但华阳赛车并非孤例。 今年北交所调整底价的IPO项目不在少数，甚至还有直接对标每股净资产水平的操作。 由此，北交所发行底价制度的必要性再次引发争议，业内“短期低估，长期改革”的声音值得更多关注。
财务数据疲弱，研发费用低于行业平均水平
华阳赛车主要从事非道路越野车的自主研发、生产和销售，是国内具有较强竞争力的动力运动装备专业制造商之一。 公司IPO拟募集资金4.81亿元，将投资于运动摩托车智能制造、研发中心建设及补充流动资金。 保荐机构为光大证券。
从财务数据分析，公司2020年至2022年（以下简称报告期）营收分别为3.18亿元、7.11亿元、4.24亿元； 净利润分别为2753.45万元、8987.63万元、6612.71万元，基本每股收益分别为0.67元、2.14元、1.57元，2022年公司业绩下滑严重。
受多种原因影响，公司今年财务业绩依然疲软。 2023年一季度，公司营收6921.22万元，同比下降17.25%； 净利润770.64万元，同比下降29.30%。 截至4月底，销售额恢复增长，但2023年上半年毛利润和净利润变动率仍为负值。
从衡量公司盈利能力的毛利率来看，华阳赛车在行业中的表现有些不尽如人意。 公司报告期毛利率分别为17.46%、20.92%、21.85%，低于涛涛车业、东风动力、宝来等同行业可比公司报告期毛利率。
“研发率”一直是衡量一个公司技术硬属性的一大标准。 报告期内，公司研发投入占营收比例为3.21%、3.31%、3.83%，较低。 公司研发费用率低于同行业可比公司平均水平。 报告期内，公司技术人员分别为42人、81人、70人，2022年技术人员数量将减少。这似乎与“公司高度重视研发投入，积极打造研发团队”相矛盾。 值得注意的是，作为一家“专、特、新”中小企业，该公司专利数量仅为82件，远低于同行业可比企业东风动力（ 948）和淘淘汽车（295）。
招股书显示，公司仍存在市场竞争加剧、新业务和产品开发不及预期、经营业绩波动、财务内控不规范等几大风险。 华阳赛车此次下调股价，究竟是自身经营状况的调整，还是受到市场环境的影响？
全面注册制正式启动以来，短时间内出现大量上市公司，破发新股成为常态，给公司发行定价带来压力。 与此同时，北交所二级市场的市盈率和整体估值都在下降，拟上市公司的发行价格也受到影响。
北交所IPO企业频频调整底价
尽管华阳赛车发行底价相差10倍受到质疑，但记者也发现，调整发行底价在北交所IPO项目中并不少见。
据记者统计，今年以来，北交所多个项目如宝利洁、金博生物、浩盛电子、雅阁魔芋、华阳赛车等纷纷下调发行底价，且案例不少的多次削减。
鲍丽杰就是典型之一。 1月3日，宝利洁宣布将发行底价由10.01元下调至5.79元。 最新价格与2021年每股净资产价格相同。而这也是宝利洁第三次下调发行底价——从最早的16.00元降至13.00元，再降至10.01元，现在降至5.79元，减少了63.8%。
金博生物也多次下调发行底价。 6月8日，金博生物宣布将底价从50元下调至49元。 2022年9月8日，金博生物已将底价从117元下调至50元； 此次操作后，金博生物底价下调58.12%。
从降级原因来看，市场状况、公司成长性、维持股价稳定、询价结果（如询价）是通常提到的原因，来自监管的询价压力也是原因之一，特别是对于那些处于审查阶段的人。 对于企业来说。 2022年7月，在遭遇监管部门关于发行底价设定依据和合理性的询问后，雅阁魔芋（从23元下调至16元）和海能科技（从12元下调至10.88元）两家北交公司均拟上市降低了底价。
业内人士分析，下调北交所项目底价的目的更多是为了保证发行成功或者不突破发行。 一方面可以减少初始发行基价与最新市场价格的偏差； 为了更加符合公司最新业绩。 “申报之初确定的发行底价已经不再适合当前市场，这可能是调整发行底价的主要原因。”业内人士表示。 此外，此次调整也被认为与目前北交所整体流动性偏低有关。
北交所底价制度改革呼声甚高
一方面IPO企业频频下调发行底价，另一方面业内对发行底价发行制度改革的呼声愈演愈烈。 “有时很难把握市场的动态变化。” 某知名券商投行人士指出了北交所定价发行制度的困境。 作为北交所独有的产品，底价发行制度今年一度面临尴尬局面。
底价发行制度最早起源于新三板的遴选层，后转移至北京证券交易所。 这是北京证券交易所特有的公开发行制度。 初衷是为了保护老股东的权益。 底价主要根据公司股票交易价格、定增价格或同行业可比公司估值等因素确定。 最终发行价低于底价的，暂停发行。
为了防止发行价格过低，损害新三板期间通过交易或定点增持方式入市的老股东利益，监管部门设定发行价格的初衷是发行底价。 但在实施过程中，底价发行制度却引起了不少争议。 质疑主要集中在定价不合理，影响市场化询价功能的发挥，即容易让投资者形成“底价就是市场价”的心理暗示。 误导了投资者，市场化调节功能无法发挥纠正价格的作用。
在2022年12月新股浪潮破发的压力下，今年1月，北交所频繁出现以每股净资产底价发行准新股的操作。 对此，接近监管层人士给出的解释是，每股净资产水平对标主要是为了增加新股发行询价空间，让市场化博弈更加充分，从而完善北京证券交易所市场新股估值和定价。 机制。
上述接近监管层的人士也强调，本次发行底价并不等于最终发行价。 在实际发行中，北交所拟上市公司不会按照每股净资产水平进行发行定价。 该公司将根据公开发行的业绩来确定自己的业绩。 根据实际情况以及一二级市场的情绪，通过询价发行的方式确定合理的发行价格。
尽管如此，底价发行制度的合理性仍受到质疑。 底价发行已经到了改革时间窗口，也是业内人士的普遍反馈。 “不需要底价发行制度，统一询价制度就好。”资深投行人士王继跃对记者表示。 另一位券商投行人士也呼吁“淡化局势，但从长远来看需要进一步改革”。
北交所、新三板第三方机构紫木研究创始人刘紫木也认为，是时候取消底价制度了。 “在精选层设置发行底价的初衷是为了给市场一个明确的预期，防止企业在创新层时被炒作。随着北交所IPO发行数量超过200家，市场对北交所发行PE的预期非常明确，创新层IPO申报后炒作空间有限，因此发行底价应该已经失去了原本的意义。
对于底价机制，申万宏源专业首席分析师刘静认为，底价限制解除后，新股报价的博弈范围将扩大，定价权将交给市场主体、优胜劣汰的市场环境将得到强化。
免责声明 ① 本网所刊登文章均来自网络转载;文章观点不代表本网立场,其真实性由作者或稿源方负责 ② 如果您对稿件和图片等有版权及其他争议,请及时与我们联系,我们将核实情况后进行相关删除 ③ 联系邮箱:215858170@qq.com
Copyright © 2017-2018