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今年以来，债市一扫去年四季度的低迷，走出一波牛市。 多只债券型基金崛起，纯债券型基金表现突出。 数据显示，截至6月30日，大部分纯债基金均实现正收益。
其中，和旭致远的纯债收益率今年已达到1.19%。 值得一提的是，该基金今年3月初才成立。 该基金由“固定收益老手”韩惠勇领衔。 作为业内为数不多的拥有10年以上固定收益投资经验的基金经理之一，和旭致远基金韩惠勇荣获多项奖项。 但鲜花和掌声并没有让他迷失。 冷静细腻、理性冷静一直是他的投资风格，一如他内敛的性格。 近日，中国证券报记者采访了这位“固定收益老手”，了解他在固定收益投资方面的最新经验。
“两轮驱动”研究模型
自研究生毕业以来，韩惠勇一直在金融行业打拼至今。 20多年来，他让基金业翻天覆地。 固定收益、股权； 公募、定向增发，他都参与过。 不管怎样，韩惠勇的投资理念从未改变——立足实体经济，扎实基础研究。 这是他对固定收益投资最简单的理解，也是他至今坚持的原则。
在韩惠勇看来，实体经济是债券市场的基础，也是他基本面研究的基础。 “债券市场的定价很大程度上是由经济基本面决定的。在此期间，货币政策和资金供求都会造成债券市场的波动。债券市场是以利率为基础的，利率更符合市场的规律。”实体经济。” 韩惠勇表示，基本面扎实的研究可以及时掌握货币政策对债券市场的影响，可以更好地把握投资节奏。
然而，经历了债市的几个周期，不断变化的现实也让韩惠勇明白，仅靠基础研究是不够的。 除了高频跟踪宏观数据外，他还会密切关注债券供需变化、投资者行为甚至“技术分析”。
这种“基础+技术”相结合的研究模式被韩惠勇称为“双轮驱动”。 在韩惠勇看来，两人各有所长，只有相互结合才能得到验证。 “基本面指标有很多，借助技术面研究，可以提高判断的胜率；技术面很容易受短期情绪的影响。借助基本面研究，有助于形成判断的胜率。”长期交易策略，从而提高利率交易的胜率。” 韩慧勇是这样解释的。
现实验证了该模型的有效性。 韩惠勇表示，今年4月中下旬，市场基本面数据由强转弱，技术指标逐渐由空转多。 此时和旭致远正稳步进入纯债基金建仓期，韩惠勇大幅调整投资策略，也创造了靓丽业绩。
将稳步进行
市场上从来都不缺少想要冲刺的人，但对于韩惠勇来说，他更愿意稳步跟进。
“控制好风险，防止波动过大，从而获得长期稳定的回报”是他的投资愿望。 为了实现这一目标，创造正确的组合是实践的关键。 在牛市中获得收益，在熊市中稳步度过，是韩惠勇坚持的良方。 他介绍，在上一轮牛市之初，团队通过衡量安全缓冲，选择了多个短期目标。 “此后股市一直在好转，我们也会根据经济周期的变化来配置股票。” 事后看来，这样谨慎的想法确实取得了不错的回报。
因此，他致力于继续稳定的思考。 韩惠勇表示，他想把和旭致远的稳定纯债券打造成“货币+”的产品。 “这个产品是中长期债券投资，会因为利率市场的影响而出现波动。但随着30年期国债等对冲工具的上市，我们可以通过对冲来减少波动，如果必要的。” 韩惠勇表示，通过积极应对牛市，利用国债期货调整资产久期，可以对冲熊市的波动性。 这种“全天候债权投资策略”可以帮助产品在经历牛市和熊市的同时提供稳定的回报。
此外，通过主动管理规避风险也是韩惠永维稳的重要途径。 去年四季度银行理财的赎回浪潮让韩惠勇看到了流动性的重要性，因此在目前的产品组合中，他也有意调整流动性较低的标的配置。 为了保证产品回报，再平衡成为他不可或缺的手段。 “灵活调整仓位，选择流动性更强的标的，利用国债期货套期保值来弥补收益。这样，即使基础资产久期较长，但利率较高，产品的波动性也较小。”小了，收入也能增加。”
关注利率债投资机会
今年以来，债券市场持续回暖。 韩惠勇认为，核心原因是中国与全球经济的深度融合。 “在欧美加息收紧、需求下降的背景下，中国经济需要强有力的对冲才能恢复到疫情前的水平。但随着国内消费积压结束且缺乏后续动力方面，近期出台多项降息政策，支撑债市。”
随着股市波动，股票和债券之间的回报差距再次逼近-2倍标准差水平。 韩惠勇表示，当前股市处于底部盘整阶段，债市则呈现强势格局。 “不过，震荡市场中依然存在机会，底部震荡中存在阶段性、局部性机会。未来，随着全球经济和国内去库存进入尾声，经济外需有望拉动全球经济增长在这种情况下，中国经济也会效仿，这也将成为下一轮牛市的基础。 韩惠勇说道。
在此背景下，展望下半年债券市场，韩惠勇表示，目前国家正处于经济复苏乏力、流动性宽松的阶段，投资者配置债券的意愿更加强烈。 “在当前低利率环境下，从改善流动性的角度来看，利率债券具有更高的投资价值。” 和旭致远稳健纯债券基金将继续利用利率债券和国债期货交易，把握债券市场投资机会，提升投资组合收益。 此外，随着今年美元加息见顶，黄金也有望迎来新的利好行情。
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