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近期，人民币汇率波动引发市场担忧。 今年前4个月，外汇市场总体平稳，人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。 但5月中旬以来，随着美元指数震荡走强，以及国内经济复苏不及市场预期，人民币贬值压力加大。 离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.28。 近期，在岸、离岸人民币兑美元汇率由下跌转为震荡上涨，并于7月4日双双收复7.22关口。中国外汇交易中心授权公布人民币汇率中间价利率也连续多日上涨。
笔者了解到，6月份我国银行境内结售汇和代客涉外收支均呈现小幅顺差，均显着高于5月份水平，延续顺差格局二季度以来，为保持外汇市场供求基本平衡提供有力支撑。同时，今年以来，境外投资者持有人民币债券持续改善。 6月份，境外投资者净买入境内债券延续前几个月的较高规模。 在国际金融市场持续波动的背景下，人民币债券的长期投资价值凸显。 这些充分表明，尽管人民币贬值，但我国外汇市场有望保持稳定，市场主体外汇交易理性有序，跨境资本流动保持基本平衡。 总体来看，我国外汇市场日趋成熟、韧性更强。
贬值和升值的数据看似背离、难以理解，但其背后却是形态与潜力的区别、短期压力与长期改善的区别。
首先，人民币汇率虽然短期波动加大，但有坚实的基本面支撑。 纵观本轮人民币兑美元汇率走软，背后有多重原因，其中大部分是短期压力叠加造成的。 比如，5月中旬以来，随着美元指数震荡走强，国内经济复苏尚未具备强劲的内生动力。 此外，中美货币政策分歧加剧，人民币加速贬值。 中长期来看，外汇市场稳定运行具有良好基础。 当前，我国经济复苏持续向好，政策组合将进一步激发实体经济活力。 相应地，随着美联储加息周期接近尾声，美元将难以继续走强，溢出效应预计减弱。 综合来看，支持人民币汇率企稳甚至重回升值通道的因素较多，人民币资产仍将具有吸引力。
其次，随着汇率自由化改革的逐步深入，市场对汇率双向波动的认知和预期逐渐形成。 对于人民币汇率“突破”传统门槛值，市场人士保持着正常心态。 1-5月份，该行远期（含期权）结售汇顺差709亿美元，同比增长5.2%； 6月份顺差格局延续，“低买高卖”的操作体现了市场主体对汇率预期的理性。 与此同时，在“风险中性”理念指导下，更多主体积极向专业金融机构寻求咨询解决方案，利用远期结售汇、外汇期权等金融衍生品降低交易风险，更好地管理境内外资产，保持盈利稳定。
最后，我国宏观政策调控工具丰富、充足，能够有效应对潜在风险。 目前，我国外汇管理部门拥有较为丰富的汇率管理工具，包括外汇风险准备金率、外汇存款准备金率、逆周期因素、全口径跨境融资宏观审慎参数等。 即使后市人民币汇率出现恐慌性单边走势，丰富的管理工具也足以平息“羊群效应”，保障外汇市场平稳运行。
在笔者看来，线性单边预期是外汇市场最忌讳的。 经过多年的改革和发展，我国外汇市场的广度和深度日益扩大。 水平的大幅提升，大大降低了汇率风险暴露。 越来越多的境外投资者正在用“真金白银”表达对人民币资产的青睐，表达对中国市场长期发展的信心。 随着我国深度参与国际大循环，跨境资本交流将更加活跃。 我们预计，各相关主体都会变得更加从容、从容、成熟，经济增长的内生动力和人民币汇率的灵活性也将相互支撑。 ，激发经济持续增长动力。
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