财经新闻网消息：
从大类看，仅科技（TMT）在人工智能热潮催化下领先上证指数大涨25%，先进制造业受汽车、机器人利好概念提振，其余风格普遍下跌，而医疗和消费下降超过6%。
（来源：Wind、申万集团风格指数，统计区间：2023/1/1-2023/6/30）
从行业表现来看，申万31个一线行业中只有11个跑赢上证指数，而一享号的“相对市场胜率”也仅为35%。 其中，TMT方向的传媒、计算机、通信、电子“领跑”，家电、汽车“稳定增长”方向，建筑装饰、石油石化等“中国特约”方向”也表现出色。
（来源：Wind、申万第一产业指数，统计区间：2023/1/1-2023/6/30）
然而，上半年表现最好的通信业（+50.7%）与表现最差的商业和零售业（-23.4%）之间的差距达74.1个百分点，显示出行业之间的分化和不平衡。 收盘上涨3.7%后，赚钱难度加大。 选择对了方向，就是结构性牛市，赚大钱； 选择错误的方向是浮云与泥泞的区别，投资之难犹如逆水行舟。
03 上半年基金业绩有何特点？
——“AI+”成赢家，指数基金表现亮眼
挖基统计了上半年市场股票型基金（股票+混合型）的表现，列出了其中前20名，如下图：
（来源：Wind，统计期间为2023年3月1日至2023年6月30日，行业数据及重仓基金规模均来自2022年年报，仅包含主要代码）
不难发现，本轮涨幅最高的基金基本具有以下共同特点。
一是重仓的方向已经赶上了风。
今年上半年，在人工智能投资浪潮的催化下，TMT成为绝对主线。 回顾年初以来主要行业表现，TMT板块在成长排名中绝对领先，前20名基金无一例外都与TMT概念相关，重仓行业主要集中在传媒和电脑。
其次，指数基金成为赢家。
排名前20的基金中，有16只是被动指数基金，指数基金在这样的结构性市场中优势突出。 核心原因是指数基金（包括ETF和ETF联动）的定位非常明确，即跟踪相应指数，建仓期结束后高仓位操作。 因此，当被跟踪的板块恰好处于风口，有趋势机会时，就会上涨得特别好，甚至超越很多主动管理基金，并且可以最大限度地捕捉收益。
三是基金规模不大，“船小容易掉头”。
除指数基金外，前20名还包括4只主动管理型基金。 它们的共同特点是基金规模均在10亿元以下，甚至还包括一些“迷你”基金。 年初以来的结构性市场，板块轮动频繁。 如果基金规模不大，更容易适当调整仓位、换股，抓住市场的结构性机会。
第 2 部分 年中回顾
尽管上半年指数层面整体表现平静，但随着得失回归、盈利效果不明显、“AI+”的无奈，市场情绪一度陷入悲观。
很多投资者的核心问题是：“为什么股指在3200点来回走动，我的钱却没有回来？”
其实从刚才的评测中我们已经可以看出一些端倪。 暴涨的都是大同小异，不赚钱的也各有原因。
原因一：仓位不顺风，上涨乏力
上半年，市场资金主要聚焦人工智能，TMT交易占比一度达到顶峰，而医药、新能源、食品饮料等热点板块似乎面临困境的“迷失”。
客观地说，市场风格轮动确实长期存在。 背后的原因既有长期的宏观经济周期，也有中长期的产业周期，还有相对短期的库存周期，以及突发事件的情绪影响。 风水轮流转，只要投资逻辑还在，就会有各显神通的时候。
以动画游戏索引()为例。 我们不能只看到它今年70%以上的强势上涨，而忘记了它去年下跌了33%，表现在底部。 有时候休眠并不完全是坏事，市场总是凭空出现，而市场往往只需要一个机会来点燃。 比如，在这一轮“AI+游戏”的刺激下，动漫游戏出现了井喷式的势头。 去年投资游戏ETF的小伙伴是苦的，今年会是甜的。 （来源：Wind，指数历史走势并不预测未来表现，也不代表基金产品收益）
如果你持有的资金质量没有问题，前景也没有改变，但由于入市时间、市场风格等问题，短时间内表现不佳，仓促离场，那就是您很可能最终会亏损并增加沉没成本。
原因二：频繁操作，追涨杀跌
当市场频繁波动时，一些投资者存在投机思维，希望获得短期利润，因此频繁进出、过度交易。 但如果想要在不同的行业之间快速切换，对时机的要求就很高，这并不是那么容易的事情。
海通证券曾做过模拟计算，假设全市场活跃的股票混合型基金视为一只基金，按照每20个交易日、60个交易日、120个交易日且不换手进行计算终于发现：
①投资者赎回和交易越频繁，收益就越差。
② 对于相同性能的产品，高换手率对实际盈利有显着拖累。
也就是说，长期投资是获得基金回报的重要因素。 随着持有周期的延长，投资者的整体回报有望上升。
而且，即使手中的持仓没有追上本轮行情的走势，没有获得很大的涨幅，也不代表基金或者板块的质量不好。
首先，一些基金管理人的投资风格比较平衡，不会过度集中投资某个行业，这也可能削弱上升动力，但这并不是坏事，而是一种投资策略。
其次，在当前板块快速轮动的大A中，只要行业投资逻辑不改变、行业趋势还在，就会有补充性增长的机会，中长期市场不会轻松结束。
第三部分 未来市场反应
下半年市场迎来了“开门红”。 对于后市，我们不妨从心态上看好。
深入分析，虽然很难准确预测市场何时全面走出去，但可以肯定的是，在复苏大方向不变的今年，正处于企业利润上行期的A股确实是在一个下行空间有限的时期。 向上反弹可期。
首先，4月份以来市场逐渐悲观的重要原因之一是各项宏观数据的短期起伏，A股整体盈利预测出现快速下调。 但一方面，我们即将进入“N型”复苏的第三阶段； 另一方面，6月以来，利润预期环比调整水平回到0%左右，未来市场预期企稳。 （来源：长江证券）
其次，随着央行“超预期”降息和国务院研究推动经济持续复苏一系列政策措施，新一轮稳增长已经吹响。 而A股复牌历史上经历的每一次低谷都是市场开启新一轮上涨的重要信号，这就是刺激政策的有效落实。
最后，由于市场已经陷入悲观，情绪的钟摆在达到极度悲观之后，必然会面临回调。
而且，从股票和债券的性价比来看，创业板指数近十年的PE-TTM仅比当前低4.9%，而风泉A的PE-TTM仅比当前低4.9%。也处于2000年以来28%分位点的低位，上升趋势仍低于历次探底反弹时期的中位趋势，下半年市场仍处于高赢区间。 （来源：Wind）
风格上，仍建议以成长为主线，短期反转投资和主题投资仍为主要特征，但成长行业投资特征逐渐强化。 如遇情绪、负面等影响导致误杀，不宜悲观，但逆势布局值得。
行业中，目前增长方式主要分布在TMT、医药、军工、机械等领域。 根据历史经验，三季度往往是投资热潮较为见效的时间窗口。 预计目前估值较低，下半年较上半年涨幅更快的方向集中在电子、计算机信息化、医药等部分方向； 目前人工智能的性价比处于平均值附近，但对于以AI 为代表的第四种技术，保持乐观。
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