财经新闻网消息：
经济、政策、市场情绪三重预期均处于谷底。 主题、政策、再平衡三大博弈日趋激烈。
一方面，三重预期触底：一是经济复苏动力减弱，产业景气持续下滑，出口持续承压，房地产和消费复苏斜率放缓； 二是政策预期回到低点，广度和力度弱于市场此前的激进预期，但政策仍处于窗口期，增量政策仍在研究中。 预计要等7月份的政治局会议才能定调。 波动反映出市场对地缘政治扰动依然十分敏感，政策博弈和主题交易反复轮换，非热点股的流动性极为稀缺。 另一方面，三大博弈日趋激烈：一是阶段性调整后题材交易或将重新升温； 其次，7月底政治局会议之前，预计政策博弈也会在短暂的低潮后卷土重来； 最后，二季度末叠加中报业绩披露期临近，机构间围绕主题和业绩驱动因素的再平衡博弈更加激烈。
中信建投证券：抓住机遇，坚定布局
前期我们提出市场将构建“W”型复合底部。 降息实现后，市场在悲观预期下反弹。 我们相信这提供了更好的布局机会。 具有宏观流动性支持和具有高性价比的股权资产投资价值。
关注方向：1）政策利好方向和前期超跌方向； 2）顺周期属性和高ROE方向； 3）增量资金流入偏好方向。 行业推荐：汽车、家电、机械设备、食品饮料、半导体、传媒、通讯、计算机等。
中金公司：外部不确定性幅度上升，短期增长为主线，消费是中期
综合考虑小长假期间的内外部环境，我们认为外部不确定性边际上升可能对投资者风险偏好产生一定影响。 短期A股市场或将出现波动，但考虑到目前的估值、资金行为等指标显示，中国经济增长预期将是当前A股市场的主要矛盾，稳增长政策已经启动施加力量。 后续重点关注落实情况和节奏。 如果政策把握得当，当前市场机遇依然大于风险。
行业配置：短期增长为主线，中期消费。 建议关注三大主线：一是顺应部分增长领域新技术、新产业、新趋势，特别是人工智能、数字经济等技术增长轨道。 下半年半导体产业链有望出现周期逆转和技术共振机会； 软件方面，继续关注人工智能有望率先实现行业赋能的媒体互联网、办公软件等。 2）需求改善或库存、产能等供给结构改善，业绩弹性较大的领域，如酒类、白色家电、珠宝首饰、电网设备、航海设备等。 3）在股息率高、现金流优质的领域，被低估的国企在政策催化下仍有修复空间。
安信证券：“赢在当下”、市场的“金坑”与TMT的“假双顶”
上周市场的全面回调并没有改变我们“逐步走出筑底期，技术性反弹正在展开”的判断。 “金坑”中，有效的策略应该是逢低吸纳。 我们对7月政策预期持中性积极态度。 未来是否会转化为大幅反攻崛起，需要对政策力度、范围和效果进行评估。 截至目前，上证指数处于3200点至3450点区间（箱体震荡）。 就其背后逻辑的评价来看，即使当前经济数据的边际动能仍在减弱，但可以肯定的是，即使在自然恢复的状态下，国内阶段性经济底部也能在三季度得到确认，且年内单边下跌的可能性较低。 。 与此同时，部分TMT公司的利空消息导致TMT指数上周三大幅下跌。 需要承认的是，5月25日以来的第二波TMT行情已经持续了25个交易日。 绝对回报率为15.58%，超额回报率为14.20%。 之前的高点再创新高。 一方面，这说明我们之前的观点得到了充分的验证。 另一方面，TMT指数确实已经到了敏感位置，但我们认为这可能是“假双顶”。
对于AI数字经济TMT市场，安信的策略保持“两个不变”。 第一个不变：2-3年周期看好，类比2019年的新能源汽车。第二个不变：我们维持“5月25日第二波TMT浪潮正在酝酿，行业顶部已见顶”的判断。第二波浪潮将在第三季度发生。” 事实上，我们把TMT第二波浪潮的重要转折点放在了中报业绩预告的集中披露期。 值得注意的是，在一揽子政策预期的引导下，市场再次转向“强预期、弱现实”定价。 目前TMT+消费配置已经明确，厄尔尼诺现象下的家电（白色家电）消费受到重视。 此外，周末突发的瓦格纳事件引发高度关注，一天之内事件迅速逆转。 从1991年以来几次重要地缘政治危机后主要资产和A股的表现来看，大宗商品价格上涨，美元相对坚挺。 对A股及全球股市的影响尚不明确，地缘政治风险因素可能会继续扰乱市场。
兴业证券：战略布局时机或将出现
如果未来一段时间市场风险偏好受外部因素影响，指数出现波动，那么或许年内我们会迎来一个战略布局的时间点：第一，当前市场本身已经处于较高的隐含风险溢价。二是下一阶段仍是政策加大保市提振信心的窗口期。 此外，三季度市场将进入经济压力担忧缓解、政策保障增强的窗口。
目前“数字经济”的拥堵程度尚未触及过热程度。 经过短期的震荡和消化，“数字经济”仍将是市场的主线。 除了“数字经济”和“中国特测”之外，我们还可以从其他板块的三个维度入手，寻找景气与股价背离、有望从低位回升的α机会：1）年内-迄今为止的增长率仍取决于第一季度的业绩改善。 2）后续业绩预期更大改善的方向； 3）拥堵程度较低的行业。
广发证券：当前处于新一轮投资范式转变初期，“杠铃策略”仍是最佳应对
A股研判维持2023年修复市场的判断，目前正处于新一轮投资范式转变的早期阶段：无风险利率下降，风险偏好下降，配置更追逐“确定性溢价。” 新一轮投资范式下，“杠铃策略”依然是最好的应对，90年代的日本可以提供一些借鉴。 1、日本在20世纪90年代也面临两大不确定性：国际关系恶化+资产负债表衰退，期间资产价格表现印证了“杠铃策略”——高股息/低杠杆/资产被低估+科技行业跑赢； 2、虽然中国和日本的资产负债表深度衰退程度不同，但由于中国面临的两大不确定性都是中期变量，“杠铃策略”仍然是最佳选择：远程盈利资产（数字经济AI+）&可持续管理资产（中等特殊估值）。
行业配置：聚焦新范式下的确定性资产，择优稳定增长也需要放在新范式的框架下。 （1）技术奇点的确定性：数字经济AI+：光模块、AI芯片、游戏、广告营销； （2）可持续经营的确定性：“中国专项评价——央企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流因子筛选油气勘探、电力、炼化； （3）高股息/低杠杆/低估三因素择优稳健增长：家电（厨卫电器/照明设备/白色家电）、汽车（商用车）； （4）港股初露曙光，港股配备“确定性溢价+成长期权”：AI+（互联网巨头/AI服务器/通信主设备制造商）、央企重估（电力/通信运营商/建筑）、精选必需消费（啤酒）； 广义的流动性敏感型增长（创新药物/设备/黄金）。
招商证券：进入7月，市场将更加关注中报业绩
二季度以来，市场围绕高景气方向运行。 进入7月份，市场将更加关注中报的业绩表现。 业绩恢复的可持续性可以参考行业景气度、库存阶段等多个维度来判断。 一季报中，TMT、地产连锁消费、旅游连锁、非银、房地产、部分大众消费行业均出现业绩增长拐点。 这些行业中报大概率继续向好。 等方面存在差异。
综合来看，可重点关注业绩高增长方向（经济有进一步修复空间和增量需求改善），未来业绩有望呈现拐点。 包括消费电子、家用电器、通讯设备、媒体和汽车零部件。
华安证券：政策预期有顶有底，无需担心风险
展望未来，国内宏观政策预期和落实的相对强弱是近期市场波动的核心因素。 但市场对经济和政策的预期实际上一直面临着有顶有底的格局。 过度悲观和过度乐观都将面临趋同，当前市场重新助长对经济和政策的悲观预期，这种情况不会持续悲观。 海外美联储6月暂停加息，但保持鹰派声音，更多是为了引导市场预期，引导CPI继续下降。 未来可能还会出现鸽派和鹰派声音相结合的声音。 鹰派声音或对市场形成负面影响 短期海外风险偏好的压制不会持续太久。 海外方面，更需要关注的是7月初数据的边际变化对美国经济的质变。 当前环境下，对市场继续震荡的大势判断不变。 近期快速下跌的惯性依然存在，但会逐渐减弱。 当市场回到前期低点时，无需悲观。
浙商证券：策略性回避前期涨幅较高的板块，重点关注汽车板块
上周上证指数震荡下跌（20621），周涨幅-2.30%。 从价格细分来看，上证指数仍处于日线下跌趋势，但周线上涨格局未变，后市整体格局向好。 在股价、利润、风险偏好、无风险利率三个驱动维度中，本次预期边际变化发生在后两者。 其中，国内降息政策的实施推动无风险利率继续下降； 而美国加息与国内降息形成错配，美元/人民币汇率近期快速贬值至7.18附近，资金面临流出压力，风险偏好下降，权益类资产快速回撤。 从宏观因素看，6月以来经济复苏因素持续上升。 二季度经济复苏疲弱格局已被充分定价。 三季度经济复苏预期有望上修。 利润面仍处于中期上升趋势。 综上所述，股市的快速回调是资金流向造成的，中期向上的方向不会改变。
在TMT行业周期影响下，市场内生性演绎较强，机构持仓结构持续向TMT集中，长期趋势不会改变。 但由于短期TMT涨幅较大，回调也相应剧烈。 建议战术上回避，等待回调后的配置机会。 此外，我们继续看好汽车行业。 汽车预期差异较大，市场关注度较低，筹码结构分散。 在这次回调中，也体现了较强的抗跌属性。 建议继续关注。
国盛证券：年中前后有望迎来小贝交易最佳时机，消费有望引领反弹
熊牛周期已进入第二阶段。 我们的周期和趋势指标均指向A股中期上行方向不变，下半年熊牛周期将走向第二阶段； 这一阶段的市场有三个主要特征：1、指数中心逐步上移，2、波动幅度收窄，3、股价驱动逐渐从估值转向盈利； 如果说预期驱动的第一阶段是攻守战，那么现实驱动的第二阶段则是焦灼胶着的拉锯战。
二季度下半年，宏观低位波动打破，赔率思维主导+价格底部&情绪底部+稳定增长窗口，预计年中左右迎来小贝塔交易最佳时机，前期超跌板块（消费）有望引领反弹； 悲观预期从极端位置恢复后，股利重估+TMT的趋势有望延续； 而四季度，随着内需和外需的衔接，布局的重点可以逐渐转向顺周期方向。 关注细分行业：股息重估——油气勘探/电力/国际工程； 数字与人工智能——半导体、游戏； 小贝塔——酒类/医美/家电； 行业自有阿尔法——中药/商用车/工业金属。
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