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A股市场即将迎来半年行情的结束。 《大众证券报》记者注意到，截至发稿，银行（中信）指数年内小幅上涨2.04%，在30个中信行业板块中排名第14位。 值得一提的是，在“中国特评”理念催化下，国有银行板块年内表现良好，中国银行、农业银行、交通银行、中信银行均增长超过20％。 但与此同时，不少银行股也出现了较大幅度的跌幅。 其中，兰州银行跌幅垫底，跌幅超过20%，宁波银行、成都银行、南京银行、苏州银行跌幅也超过10%。
展望下半年，记者发现券商普遍认为银行股整体估值仍处于较低位置。 预计下半年，随着利差企稳等因素，上市银行营业收入、净利润同比增速将回升。 ，价值重估市场或许才刚刚开始。
年内银行股走势“一波三折”
回顾一年来银行股的整体走势，可谓“一波三折”。
年初至1月底，在政策刺激和经济企稳的推动下，银行股延续去年11月以来的估值回升，整体涨幅超过4%。 ，叠加经济复苏不及预期、资本流出等因素，该板块出现整体回调，跌幅超过7%； 4月初至5月初，“中国特评”行情蔓延至银行股，带动银行股大涨13%，中国银行、农业银行、交通银行等大型国有银行和中国银行中信银行涨幅显着； 5月中旬以来，由于经济预期再次减弱以及城市投资等风险因素的加入，该板块重回回调，跌幅约为6%。
“银行业市场的‘一波三折’反映了市场对宏观经济预期的波动。” 国盛证券银行业分析师马婷婷指出，未来主要关注宏观政策变化，包括实施刺激政策进一步稳增长、扩大内需（如房地产需求）。终端政策、进一步加大刺激消费力度等），预计将对行业形成利好催化剂。
从个别趋势来看，今年上半年最突出的特点是大型银行与中小银行的业绩分化。 数据显示，今年上半年两类银行表现较好。 一是估值被低估、高分红、与央企价值修复相关的国有大行和中信银行，二是有风险清理和好转预期的个股。 如民生银行、华夏银行、裕融商行、北京银行等。相比之下，与经济预期强相关的传统机构重仓股如宁波银行则出现明显回调，全年涨幅较大。 - 迄今为止下降超过18%。
“展望下半年，经济形势的不确定性依然存在，但考虑到上市银行目前的估值隐含着对房地产和经济足够悲观的预期，我们认为可以更加看好银行股票。” 东方证券分析师吴凯翔指出。
利差下降幅度预计小幅放缓
利差大幅收窄被认为是商业银行营业收入和净利润下降的最直接原因。
据招商证券统计，今年一季度商业银行净息差仅为1.74%，同比下降23BP，较去年四季度下降17BP。 母公司净利润增速为2.37%，为近年来最低。 其中，国有大型银行收窄幅度最大，净息差为1.69%，较去年四季度下降21BP； 其次是股份制银行，净息差为1.83%，收窄16BP； 城商行降幅较小，净息差1.63%，仅收窄4BP。 “由于大型银行的房贷占比较高，后续可能继续面临提前还款的影响。” 招商银行分析师廖志明预计，全年A股上市银行整体利润增速可能在3%左右，增速将是2015年以来的较低水平。
那么，利差达到历史低点后还会更低吗？ 中信证券银行业首席分析师肖飞飞在银行业下半年投资策略报告中指出，银行净息差下降是资产端和负债端共同作用的结果。 由于利差较低，预计利差下降仍将有惯性，但她也指出，“二季度之后，利好因素将慢慢发力，利差下降趋势从综合资产负债两端来看：资产端，股票重新定价影响减弱，新增贷款定价趋稳；负债端，成本-存款储蓄效应持续释放，同业负债寻求量价平衡。总体来看，后续利率及其他相关政策将是利差走势的关键变量。
东莞证券分析师卢立廷也指出，当前经济持续复苏，稳增长政策效果显现，市场信心和内需逐步回暖，支撑企业平稳运行的积极因素较多净息差。 最大降幅时期已经过去，行业净息差下降幅度预计将小幅放缓。”
银行业配置恰逢其时
尽管受到疫情影响，银行不良率持续下降的趋势仍在延续。 据海通证券统计，截至今年一季度末，银行不良率已连续10个季度下降。 “如果不良率在2023年全年持续下降，我们认为市场可能开始对银行业进行重估。” 海通证券分析师孙婷表示，随着三年疫情结束、利差下降，“靴子落地”。 政策优化下，银行估值中心有望向上修复。 “目前该行PE/PB仍处于历史低位，股息率处于高位，投资价值凸显。下半年可重点关注中期的机会。” ——中期报告/三季度报告；同时，经济工作相关会议如果围绕稳增长主题，也可能是一个潜在的利好。
另一份数据显示，截至一季度末，主动公募基金持有银行股比例为2.13%，仅高于2016年2.03%的历史低点。分析师李爽以此为基础，安信证券表示，考虑到银行估值和机构持股已达到历史较低分位数水平，他们可以更加看好银行股。 具体来说，他建议哑铃型配置策略，即“短线偏重‘中特测’、高分红的低端股、以邮储银行为代表的大型国有银行；重点关注弹性股。”对经济中长期复苏的看法，比如招商银行、平安银行、宁波银行。”
平安证券银行业首席分析师袁哲琪也表示，考虑到目前银行业静态PB仅为0.58倍，对应的隐含不良率为15.3%，安全边际仍然较高。 纵观全年，居民消费倾向和风险偏好的恢复或将成为行业盈利能力恢复的催化剂，维持银行业“强于大市”的评级。 “长期来看，我们认为区域银行的α市场将持续表现，盈利能力和成长性突出的个股仍然值得市场关注。我们从盈利能力、成长性等维度对区域银行进行全方位分析和资产质量。作为对比，建议关注宁波银行、长沙银行、苏州银行、江苏银行、常熟银行等优质龙头。
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