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《防守反击》后续：让子弹继续飞。 5月25日沪市低点3168，我们先验提出“防御性反击，科技创新为先，二次创新为辅”的观点，成为市场的重要共识。 TMT指数本周上涨3.77%。 当时我们提出了极简主义的思维模式。 当经济预测下调至同一水平，但投资者对政策力度的预期差异扩大时，市场将进入“乐观定价”。 即使没有政策，也会有政策预期。 反弹。 6月2日的房地产政策预期引发了股票、债券、大宗商品、外汇的共振，也说明市场悲观预期极为拥挤。 低股价和优化的交易结构是反弹的重要基础。 我们对后市的看法是： 1）央行上海总部回应房地产信贷政策后，房地产政策短期内难以出轨，预期下行空间有限。 无论是“绝地反击”还是“底部修复”，都应该有顺周期的科技反弹，预期收益取决于实际的政策空间； 2）一波技术进步和产业趋势的出现，考虑到更具可持续性的产业政策预期，顺周期阶段性企稳后，科创股和次新股的成长仍是主战场。 防守反击，让子弹继续飞。
风格选股思路：既要有成长性，又要有确定性。 11月22日以来，市场预期和投资风格经历了三个阶段：第一阶段，22.11-23.01，不确定性下降，复苏预期强烈，市场普遍增长，房地产链、消费等总资产主导市场； 23.02-23.04，经济共识下行，但复苏预期较为平稳，市场分化。 人工智能、一带一路、中国专项评估等强题材领涨； 23.05至今，需求不确定性增加，预期不稳，市场普遍下跌，行情调整。 选股方面，在预期整体偏弱的环境下，与2-4月的区别在于既要成长性又要确定性。 可以关注：1）产业增长空间的确定性、数字化&AI基础设施；2）产业垄断优势崛起的确定性、国企专业化整合；
行业比较：低端地产链搭建平台反弹，科技创新和次新接力引领成长。 1）围绕现代产业体系建设，推动科技突破和国产替代，推荐股价充分调整、盈利预期见底、中期利好周期回暖和科技创新板块，推荐半导体/创新药/自动化设备。 2）人工智能和数字经济布局，产业趋势清晰，技术创新取得突破，资本支出扩大，必将带来基础设施的高增长，以及中下游硬件和应用的协同发展。 推荐运营商/服务器/信创软硬件/算力。 3）受益于国有经济改革和中国特色资本市场体系建设，推荐“中国专评+行业”有望通过专业融合提升价值创造：装备制造、建筑、中医医药、电力； 和低端房地产连锁店，汽车。
投资题材及个股推荐：掘金现代化、看好科技自主、苹果MR及次新技术。 1、构建现代产业体系，增强科技自立自强能力，推荐半导体（微电子）/高端装备（东微科技/纽威）； 2、数字产业投资成为经济增长新动能，消费电子迎来新物种，推荐苹果MR（兆威机电/捷普特/光大同创）/软件服务（春众科技）/运营商（中国移动）； 3、利润率提升和电力改革预期下的电力经营（内蒙古华电/国电电力）； 4、政策驱动的充电桩（盛虹股份/通和科技、金冠电气受益）。 话题推荐：Apple MR/AI芯片/具身智能/数据元素。
风险提示：国内政策增速不及预期； 全球地缘政治的不确定性。
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