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北京时间周六晚，全球投资界的盛会伯克希尔股东大会在巴菲特的家乡奥马哈举行，引发数万人前来朝圣，人头攒动。
92 岁的巴菲特和他 99 岁的合伙人芒格以及伯克希尔副总裁格雷格·阿贝尔和阿吉特·让回答了全球股东提出的约 60 个问题。 因为两人太啰嗦，最后一共回答了48个问题。
值得注意的是，大手笔的巴菲特去年一季度用410亿美元买入股票，今年却卖出了133亿美元的股票，只增持了价值29亿美元的股票。
巴菲特在股东大会上直言，美国经济的飙升期即将结束，未来大部分企业盈利可能下滑。 他对明天、明年或未来都不是特别乐观。 芒格甚至说，我们必须习惯于未来赚的钱不会比以前多。
值得注意的是，巴菲特重申亚伯是接班人，还谈到了苹果的持股、投资日本贸易公司的过程、对西方石油的看好，以及对台积电的思考。 对于银行业的危机，巴菲特表示，近期的动荡是由金融风险的传染、扭曲的监管激励和信息不畅所驱动的。
同一天，伯克希尔还公布了2022年第一季度财报。其中，营业利润达到80.65亿美元，同比增长12%，主要得益于保险业务的大幅回升。 同时，回购支出44亿美元，再创纪录，现金储备突破1300美元大关。
美国经济繁荣结束，购买30亿美元国债
巴菲特在股东大会上表示，由于过去六个月经济不景气，公司大部分业务收入低于去年。 过去几个月的波动可能是二战以来最剧烈的。 许多公司都经历过库存过剩，现在才慢慢恢复销售。
巴菲特预计，今年经济复苏的速度会比去年略慢，对明天、明年、未来，他都没有特别把握。 美国经济的飙升期即将结束，未来大多数企业盈利可能会下降。 伯克希尔今年购买了 30 亿美元的美国国库券，收益率为 5.9%。 由于利率上升的影响，持有现金的利息将从 5000 万美元增加到 50 亿美元。
巴菲特在回答问题时表示，他和芒格一直在制定平衡的投资计划和决策，他不记得做过任何情绪化的投资。 芒格说，现在的世界和刚开始的时候完全不一样了，现在钱太多了。 你不想一辈子都做一个没有感情的人，但在做投资或商业决策时，你肯定想做一个没有感情的人。
巴菲特担心人工智能，无所不能但不可逆转
谈到人工智能，巴菲特说人工智能几乎可以做任何事情，这让他有点担心，因为我们没有办法逆转它。 比尔·盖茨曾经向他展示最新的人工智能技术，当时盖茨告诉他人工智能还不会讲笑话。 巴菲特说，人工智能可能会改变很多东西，但它无法改变人类的思维和行为。
谈到机器人，芒格说，如果你去中国的比亚迪工厂，你会看到到处都是机器人，而且使用率非常高，所以机器人的使用在全球范围内会越来越多。 尽管争论人工智能将迅速改变许多行业，但芒格对围绕人工智能的一些炒作持怀疑态度，认为传统智能非常有效。
苹果优势巨大，卖了一些傻逼
有股东提问，苹果在伯克希尔投资组合中的占比是否超过35%，是否接近危险区域？
巴菲特表示，苹果的头寸绝对不占投资组合的35%。 伯克希尔的投资组合包括能源、铁路和许多其他行业。 苹果有很大的优势。 他们将继续回购自己的股票，公司的价值将继续上升。 伯克希尔不需要做任何事情，其持有的股票市值就会上升。
Apple 与消费者之间的密切关系是无与伦比的。 消费者甚至愿意为这样的手机花1500美元，有些人可能会花35000美元买第二辆车； 但如果他们选择放弃，电话还是车，他们也会放弃车。
巴菲特承认他两年前犯了一些错误，卖掉了一些苹果股票，称当时的决定很愚蠢。 巴菲特表示，他很高兴看到伯克希尔的苹果股票超过目前的 5.6%，苹果是“比我们拥有的任何一家公司都更好的公司”。
投资日本五大商社，未来双方或将携手合作数十年
巴菲特说投资日本（贸易公司）的决定其实很简单易懂。 伯克希尔可能与这五家公司有过业务往来。
总的来说，这些公司支付可观的股息，在某些情况下回购股票，而伯克希尔理解一堆企业融资解决汇率风险的问题。 于是伯克希尔开始买入，一开始他甚至都没有告诉阿贝尔。
这家日本商社还认为，伯克希尔会信守“增持不超过9.9%”的承诺。 巴菲特此次去日本，部分原因是为了将阿贝尔介绍给这些公司，因为双方可能要一起工作20年、30年、40年或50年，而日本的投资将持续提升伯克希尔在美国的价值。未来几年。
台积电在芯片行业独树一帜
在芯片行业，巴菲特认为没有一家公司能与台积电相提并论。 台积电在全球半导体产业中占有非常重要的地位。 巴菲特觉得伯克希尔配置的一些资产，比如配置在日本和中国台湾的一些资产，是非常理想的。
巴菲特表示，台积电将在未来5年、10年甚至20年内成为全球管理最好、最重要的公司之一，但他目前并不喜欢这个“位置”。
未来会增持西方石油，但不会买入
过去几年，巴菲特重金押注石油股，尤其是雪佛龙和西方石油，备受市场关注。
巴菲特说，当你钻一口井时，你很快就会得到很多石油，然后产量就会慢慢下降到零。 “我喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的位置。西方石油公司有很多好油井。这是完全不同的石油业务。”
在过去几个月里，西方石油公司还以高于面值 110% 的价格赎回了 4 亿至 5 亿美元的优先股。 巴菲特对西方石油的管理层表示赞赏，伯克希尔未来可能会增持，但他目前对这一职位感到满意。 他强调，他不会寻求西方石油公司的控股权。
汽车行业艰难，更倾向于汽车经销业务
巴菲特表示，伯克希尔不太可能投资通用汽车或福特等汽车制造商股票。 巴菲特说他和查理一直认为汽车行业太艰难了。 伯克希尔更倾向于汽车经销业务，在美国拥有 78 家经销店。 这些经销商的年收入超过 80 亿美元，使伯克希尔成为美国最大的经销商集团之一。
巴菲特强调：“我知道苹果5年、10年的发展趋势，但我不知道汽车公司的未来会怎样。我只能告诉你，虽然汽车行业不会消失，但汽车行业5到10年肯定会消失，跟现在不一样，不管是汽车结构还是市场结构，资本和风险的配置肯定会发生。
喜诗糖果魔力无穷，私人飞机服务无可比拟
有投资者向巴菲特询问了他旗下喜诗糖果和私人飞机公司的情况和看法。
巴菲特认为喜诗糖果仍然是一个非常好的品牌。 拥有101年历史的喜诗糖果，依然拥有自己的魔力，但这种魔力并不是无限的。 世界各地的消费者有不同的口味。 伯克希尔仍然想尝试更多。 你可以把它比作这个领域的法拉利，私人飞机的服务是无可比拟的。
谈投资派拉蒙：流媒体业务仍充满挑战
周四，派拉蒙宣布巨额亏损并削减股息。 作为公司第一大股东，伯克希尔持有约15%的股份。 自伯克希尔于 2022 年第一季度开始购买以来，股价已下跌约一半。
巴菲特表示，任何公司削减股息都不是好消息。 流媒体业务仍然充满挑战，众多竞争对手保持低价。 用户很容易取消流媒体订阅并切换到竞争对手的服务。 “有一大堆公司不想退出。谁知道定价会发生什么。”
芒格认为，电影业是一个艰难的行业。
“在 1930 年代和 40 年代，迪士尼曾经在交付动画方面独树一帜，这很好； 现在时代不同了。 出席人数不会大幅增加，观看时间也不会大幅增加。”
通货膨胀是目前需要解决的最大问题
巴菲特表示，通货膨胀是最需要解决的问题。 一直印钞票是疯狂的，不能继续这样做。 疫情一来，就像打仗一样。 没人知道要印多少钱才会出问题，直到失控。
“我们需要非常小心，对于美国来说，如果你走得太远，事情就很难出现转机。” 他还指出，养老金计划让人们把钱存入银行，但当他们最终取出时，货币的购买力并不确定。 不能和以前一样了。 这些都与宏观经济系统有关，无法预测，但这不是一个好现象。
芒格说，在某种程度上，印钞票会降低生产力。
大规模多元化是愚蠢的，好机会来之不易
多元化已经成为一种标准的投资规则，有助于降低风险并创造更具弹性的投资组合，但投资教育者并没有给予太多关注，芒格说。 现代大学教育中教导的愚蠢事情之一是，在投资普通股时，绝对有必要进行大规模多元化投资。 这是一个疯狂的想法。
芒格认为，拥有大量容易发现的好机会并不容易。 如果你只有三个想法，我宁愿使用我最好的想法而不是我最坏的想法。
投资的乐趣在于未知，建议赚少花
巴菲特说，“我和一群最优秀的人一起工作，我想不出比这更理想的工作环境了。” 他认为投资的乐趣在于未知。 有时成功，有时失败。
一个15岁的男孩第四次出席巴菲特的股东大会。 他问巴菲特和芒格：在投资和生活中应该避免哪些“重大错误”？
巴菲特重复他的名言：你应该给自己写一篇“讣告”，然后朝着它努力。 巴菲特说，不要犯可能让你“出局”的错误。 巴菲特还建议少花钱，因为一旦因为入不敷出而欠债，就很难摆脱。
面对巨额现金，我仍想用这笔钱进行收购
目前，伯克希尔的现金储备超过1300亿美元，有投资者询问是否会派发股息。
巴菲特认为，伯克希尔的股价实际上比我们想象的要低。 伯克希尔真正想做的是把这笔钱用在收购上，不管是150亿还是750亿，通过收购实现资本回报，但这一切都取决于价格。 和2008年一样，仍然会有急需资金的好公司，但这样的机会很少。
“而且，我们现在手头的美债可以产生5%的年化收益率。”
谈中美关系，应该和中国有很多自由贸易
在谈到中美关系时，巴菲特认为，美国需要与中国搞好关系，开展更多的自由贸易，这符合两国的共同利益。 巴菲特认为任何在两国之间制造冲突的行为都是愚蠢的。
谈到美国的未来，巴菲特表示，美国目前面临着巨大的挑战，重要的是要重新厘清什么是民主，走哪条路。 他还表示，毕竟美国历史上出现过很多威胁和挑战，林肯当时也无法做出任何承诺，但最终还是解决了问题。
巴菲特表示，如果历史上发生的事情现在再次发生，他不会感到惊讶。 芒格说，人类幸福的最佳途径是降低期望，“我没有沃伦那么乐观。”
芒格抨击财富管理机构让世界疯狂
芒格在股东大会上猛烈抨击财富管理行业。 他认为，在财富管理方面拥有世界上最聪明的人对文明有害。 我们不需要那么多理财经理。 我不喜欢财富管理行业的每个人。 .
“我真的，真的不喜欢他们在做什么。我不想要这个行业的任何人。我认为这个世界已经因为他们而疯狂了。”
重申阿贝尔为继任者 伯克希尔回购框架不变
巴菲特指出，阿贝尔肯定会继承他的工作，但他也会与阿吉吉恩商量后做最后决定。 伯克希尔继承的实现并没有那么简单。 管理伯克希尔可能不仅需要目前的五位下一代领导人，还需要更有能力的人。 如果他们处理不好，他不会给他们伯克希尔。 他补充说，每个公司的情况都不同。
查理表示，伯克希尔现在非常支持阿贝尔和其他高级管理层。
巴菲特表示，在股票回购方面，阿贝尔的考虑框架与他大体相同，人们往往认为这个问题过于复杂。 阿贝尔表示，伯克希尔非常清楚巴菲特和芒格将如何处理此事，当机会自己出现时，伯克希尔将积极采取回购。
在股东大会上，巴菲特表示，伯克希尔的愿景是成为股东所有的公司，社会乐见其生存，资本无限，有识之士众多，地位无可匹敌。 如果发生这样的事情，他会很高兴的。
在回答这个问题时，巴菲特还花了很长时间再次提到了本·格雷厄姆1949年出版的著作（《聪明的投资者》）的巨大影响。
巴菲特指出，未来12-15年，伯克希尔哈撒韦仍将是一家资产占比高于美国其他公司的公司。 这将给阿贝特和其他人留下一笔可观的“遗产”，但不必太担心他们会滥用资金并导致伯克希尔哈撒韦的倒闭。
查理还表示，他并不担心这样的问题。 巴菲特还指出，伯克希尔利用保险流通量实现业务多元化的做法受到了很多关注。 但这种模式已经存在了60年，到目前为止，它仍然处于一个相对安全的位置。
谈银行危机，忧存款安全，经济跑不起来
在上午和下午的会议上，巴菲特都被问及他对美国银行业危机的看法。
在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出支持所有储户的决定，否则可能会损害全球金融体系。 如果所有储户都得不到补偿，美国的经济后果会是什么？
巴菲特谈到恐惧在银行业的蔓延时说，有时恐惧是有道理的，有时则不然。 巴菲特的父亲在大萧条初期因银行挤兑而失业，但银行业已经发生了变化。 联邦存款保险公司 (FDIC) 的创建是一个有远见的举动。
巴菲特说，如果人们担心银行存款的安全，经济就无法运转。 即使 FDIC 为所有存款支付 100% 的保险，人们仍然以各种疯狂的方式担心。 这不应该发生。 政治家、机构和媒体在传递信息方面做得很糟糕。
巴菲特强调，银行管理层需要为自己的错误接受惩罚。 第一共和国的问题在爆发之前就“很明显”。 内部人士持有的部分股份被出售，“谁知道”他们是否有计划。
巴菲特和芒格提到，如果 1970 年的银行保密法不强制伯克希尔出售银行，伯克希尔可能会成为一家大型银行集团，而不是一家保险公司。
巴菲特说：“谈到拥有银行，很多事情将决定它们的未来。你需要与相关政客打交道，而且有很多人不了解这个系统是如何运作的。美国公众对银行业的困惑工业可能比以往任何时候都更严重，会有后果。但目前没有人知道这些后果会是什么。”
巴菲特强调，美国公众并不了解银行体系，国会中的一些人可能“并不比我更了解”。
巴菲特还表示，他将继续持有美国银行的股份，但他不知道未来会发生什么。 “我喜欢美国银行，我喜欢他们的管理，我为他们提出了这笔交易，所以我会坚持下去。但是，我知道如何预测从现在开始会发生什么吗？答案是我不知道不是，因为在过去几个月里我看到了很多事情，这并不让我感到意外。但这重申了我的信念：美国公众不了解我们的银行系统。”
巴菲特表示，伯克希尔在过去六个月中出售了银行股。
第一季度营业利润增长12%，回购支出44亿美元再创新高
5月6日晚间，伯克希尔公布了2023年第一季度财报。
财报显示，伯克希尔一季度营收达853.93亿美元，同比增长20.5%； 净利润为355.04亿元，上年同期为54.6亿美元。 但这主要是由于期内投资及衍生品收益波动较大所致。 今年这部分收入为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。
最受关注的营业利润达到80.65亿美元，同比增长12%，主要得益于保险业务的大幅回升。 其中，保险承保利润同比大涨445%至9.11亿美元，保险投资收益大涨68%至19.69亿美元。
伯克希尔哈撒韦表示，第一季度斥资约44亿美元回购A类和B类股票，大幅高于去年底的28亿美元，为2021年第一季度以来最大回购金额。
截至 3 月 31 日，约 77% 的总公允价值集中在五家公司，即美国运通（250 亿美元）、苹果（1510 亿美元）、美国银行（295 亿美元）、可口可乐（248 亿美元）、雪佛龙（216 亿美元）。
值得注意的是，伯克希尔的现金储备从去年第四季度的1280美元增加了逾20亿美元至1306亿美元，突破1300美元大关，为2021年底以来最高。
整个一季度，伯克希尔卖出了133亿美元的股票，仅增持了价值29亿美元的股票。 它对市场保持谨慎，主要是因为巴菲特和芒格认为估值没有吸引力。
伯克希尔哈撒韦公司表示，后疫情时代继续影响着公司的业务运营。 近年来，地缘政治冲突、供应链中断以及政府抗击通货膨胀的措施都对企业运营产生了影响。
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