财经新闻网消息：
我们于8.31发布《捧云见月》，指出房地产政策将在国家层面放松，确认中国的“政策底”，这将打消政策协调的担忧，以及中国ERP差异而美国股市也已经达到了历史的极值。 加大政策力度，持续带来困难扭转时刻的反击时刻。
房地产迎重点政策出台，“宽信宽松”有望成为中短期宏观交易主题。
——历史上也曾出台过类似的重点政策，房地产销售的改善往往能立竿见影。 例如，2015年3月国家层面下调第二套房首付比例、2012年6月至7月央行连续两次降息、2008年11月推出4万亿元。中长期问题与否，至少中短期房地产销售有望迎来强劲支撑。
——当宏观周期低位运行时，房地产销售若迎来好转，后续“宽信贷、宽货币”路径就有了基础。 首先，房地产销售与社会融资/信贷数据的复苏大致同步，体现出“宽信用”。 其次，上述情况下房地产销售的复苏都伴随着3-5个月的利率下降，体现了“广义货币”。 第三，房地产销售/M1同比，往往需要6-7个月的周期才能恢复（PPI同比周期反转）。
在“宽信用、宽货币”阶段，反转因素对于解释市场的作用非常有效。 回顾2008-2009年、2012年、2015年的政策，房地产销售好转、利率下降同时满足阶段性：市场风格指数的表现与其开盘反转因子得分高度正相关。
基于一贯的“政策底”->“市场底”框架，也推荐反转因素。 （1）政策底部确定后，市场反转并非遥不可及； 过去10年的历史经验是，在中概股历次反转的首轮反弹中，反转因素跑赢大盘。 （2）在中美共振政策框架下，即使出现海外避险，反转策略仍占主导地位——强势股弥补损失的风险通过反转因素对冲。
随着房地产基本面迎来企稳机遇和短期“信贷扩宽、货币宽松”升温，“估值缺口”困境的逆转以及逆转因素的优势是目前推荐的宏观交易主题。 A股“估值差距”指向“困难逆转”仍是目前最具性价比的方向； 历史回顾经验表明，当前逆转因素占主导地位。 我们结合两大维度进行行业评分和选择，“低估值因素+强反转因素”占主导地位。
云淡风轻，“估值缺口”困境反转、叠加反转因素首当其冲。 A股中报确认了本轮“利润底”，国内“政策底”再次得到巩固。 行业配置：（1）库存周期见底的主要品种（房地产、券商）、房地产产业链（家电、家具、建材、汽车含重卡）及营收预期困难逆转风险正在改善； （2）数字经济AI+：游戏、光模块； （3）“高股息中期估值——央企重估”，低估值&高股息率&高自由现金流：石油、石化、电力。 （4）港股把握风险的两条线索：（1）外资对流动性敏感：港股互联网、可选消费（纺织服装/食品饮料）、大金融； （2）内外需求链困境逆转：房地产、建材、新能源汽车、家电、工程机械。
风险提示：地缘政治冲突、流动性收紧、增长低于预期。
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