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花旗集团表示，贵州茅台上半年业绩预期超出预期。 相信茅台较高的盈利能见度、稳健的资产负债表和优秀的现金流将为消费领域的投资者提供良好的保障和盈利增长的灵活性。 。 魏等分析师在报告中指出，贵州茅台上半年销量增长19%，也超出了2023年全年15%左右的目标。根据近期研究，一线批发价茅台产品的售价一直维持在每瓶2750元左右。 相信茅台产品需求仍将保持旺盛，不存在渠道去库存的风险。 维持公司买入评级，目标价2,272元。
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稳定的！ 356亿贵州茅台上半年净利润增长20%左右！
7月13日晚，贵州茅台披露了上半年主要经营数据。 预计实现营业总收入约706亿元（其中茅台酒营业收入约591亿元，系列酒营业收入约99亿元），同比增长。 约18.8%； 预计实现净利润约356亿元，同比增长约19.5%。
今年上半年，虽然国内消费场景有所复苏，但白酒行业仍面临较大压力。 在此背景下，贵州茅台上半年经营数据能够保持增长速度，足见其市场优势。
作为白酒龙头，贵州茅台的一举一动都备受关注。 今年上半年，贵州茅台尝试向“白酒+”产业拓展新领域，在食品饮料领域开拓业务版图，茅台还在加速多元化发展。
与此同时，上半年，公司控股股东还斥资16.76亿元第四次增持股份。 在6月召开的股东大会上，贵州茅台首次提出美的“五线”生态圈，明确了茅台发展的底层逻辑，并表示今年是茅台国际化战略布局年，将重点开辟国际化道路。
茅台加快多元化布局
6月13日，贵州茅台召开2022年度股东大会。 会议首次提出美的“五线”生态圈，明确了茅台发展的底层逻辑，管理层传达了完成15%年度增长目标的信心； 此外，管理层重点关注行业趋势、渠道布局、涨价、资金管理等投资者关心的问题。 详细问题。
会上，贵州茅台董事长丁雄军以“美的五层生态圈”为题发表演讲，分享了他对茅台酒“美学”和“生态”逐步融入茅台发展过程的新思考。公司近两年。 “五层发展路径”升级为“五层生态系统”。
其中，蓝线聚焦“增长”，打造美的的产业生态、产品生态和渠道生态。 目前，公司已形成纵向产业链和横向产业链、满足消费者不同需求的产品生态、协调一致的渠道生态； 绿线主打“绿色”，打造美的品质生态、自然生态。 通过“365”质量体系，实现全员质量共治、全区域质量协同、全生命周期质量控制，全方位保障茅台酒质量。圆路； 紫线聚焦“动力”，通过科技化、数字化、改革发展，形成推动茅台可持续发展的动力体系； 紫线聚焦“文化”，打造美好的文化生态和社区生态，将茅台文化与中国传统文化、中国酒文化相结合，进行创新融合，推动茅台文化的创意转化和创新发展； 红线聚焦“安全”，打造美的安全生态。
贵州茅台将2023年定为公司国际化布局年，2024年探索新渠道、新产品、新价格、新传播方式，2025年形成具有茅台特色的国际化路径，形成国际国内相互促进。 市场结构。
中泰证券认为，从口味和酒类受欢迎程度来看，一方面，茅台比白酒以外的蒸馏酒具有更丰富的风味物质，另一方面，人们对烈酒的偏好也不是一成不变的。 市场的崛起也反映出相对小众的品类也有爆发的机会。 “飞天”具有一定的国际知名度基础，也推出了国际化的“引进系列”产品。 但目前国外收入占比仍较低，未来潜在增长空间广阔。
此外，贵州茅台持续推进渠道多元化，布局第三代专卖店、酱酒体验中心、商超、专卖店、电商等，重点布局B端渠道，以及直销体系和集团为C端购买业务。 茅台与BC协同形成渠道生态。
近日，茅台集团申请注册了“茅香辣”、“茅小椒”、“茅小卡”等商标，试图在食品饮料相关领域开拓业务版图，实现多元化发展。 据了解，茅台自2022年起新增“茅小灵”、“i茅台”、“冰醇情”等多个图文商标注册申请。其中“冰醇情”纯文字产品注册申请获批， “茅小灵”、“i茅台”等纯文字产品注册申请正处于初审阶段。
中泰证券分析认为，FCF估值显示，茅台当前股价和估值具有安全边际。 从相对估值来看，茅台近三年市盈率已接近底部。 2022年10月，市盈率TTM触底28.7倍，随后迅速反弹。 目前市盈率TTM约为34倍。 预计2023年市盈率31倍左右，估值性价比较强。 考虑到过去一年茅台的加速增长，以及茅台公司治理的完善、营销能力和市场掌控力的增强，以及1935超预期成为新的增长极，消费回暖和消费升级。高端白酒方面，茅台的估值有望进入上升阶段。
上半年白酒需求复苏乏力
今年上半年，消费场景全面恢复，但白酒市场却没有想象中那么乐观。
6月19日，中国酒业协会市场专业委员会发布的《2023年中国白酒市场中期研究报告》（以下简称《报告》）显示，51.43%的受访白酒行业从业者认为，市场上半年天气寒冷，渠道库存整体居高不下。 2022年以来，受外部因素影响，国内白酒消费受到明显影响。 虽然2023年春节迎来了一波“小阳春”饮品热潮，但3月份白酒消费又开始降温。 虽然5月在宴会市场带动下，白酒市场销量有所回升，但市场仍处于弱势复苏状态。
报告显示，节后传统淡季比疫情前来得更早。 按照惯例，经销商春节后会补货一次，但今年这种惯例被打破，传统的“生意、团购、宴会”三驾马车未能齐头并进。 “5月1日”期间，酒类市场中仅宴会用酒市场表现较好，而商务和团购则表现疲软，这也说明渠道库存处于高位，尚未通过旺季消化春节的。
安信证券认为，今年行业主要矛盾是“供给旺盛、结构性需求偏弱”，也是当前或全年最突出的时间段。 今年白酒企业宣称的增长目标普遍不低，尤其是在其他行业没有明显起色的情况下，白酒企业的压力在上半年显得尤为突出。
安信证券研报指出，需求端方面，春节后及节后宴会市场出现阶段性反弹，而商务需求恢复缓慢且疲软，导致整个需求端表现疲软。 为了争夺宴会市场，企业纷纷加强推出红包返利和收费政策。 ，从而导致价格下降。 这种“供给旺盛、需求结构性疲弱”的行业层面矛盾将在6月下旬和7月达到顶峰，主要是酒企淡季任务调整很少，会持续积压。 目前需求复苏乏力，且处于淡季。 此时，行业层面的库存较高，压力较大。
不过，对于高端白酒来说，反弹趋势更为显着。
中泰证券研报认为，参考近两年国际奢侈品的反弹趋势，中国高端白酒消费有望迎来加速增长。 从奢侈品细分品类来看，全球高端葡萄酒是反弹势头最强的品类之一。
中泰证券表示，参考海外经验，疫情释放后，在货币相对宽松的环境下，奢侈品有望迎来强势反弹。 预计中国消费市场将呈现K型复苏，奢侈品市场下半年有望迎来反弹。 高端白酒显然也将从这一过程中受益。
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