一、海内外风险持续释放，国内政策或酝酿重要变化一方面，下半年中美关系或将处于持续性战术性缓和。我们强调，本轮中美关系缓和的本质在于双方的诉求：中方的经济压力，美方希望集中力量解决地缘问题，故至少在重大地缘问题解决前的未来大半年时间，中美关系将呈现战术性缓和的态势。另一方面，内外部风险持续释放或驱动政策转向力度增大。风险提示：政策超预期刺激与宽松、中美货币政策超预期、地缘风险加剧等。
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